Komentarz walutowy z 04.01.2013

Opublikowane wczoraj „minutes” FED-u pokazują, że luzowanie ilościowe może zostać zmniejszone lub zakończone jeszcze w tym roku. Dolar na te informacje reaguje wzmocnieniem w stosunku do wszystkich głównych walut. Dziś uwagę rynku będą przykuwać dane z amerykańskiego rynku pracy. Rynek złotego wyraźnie pod presją. Para EUR/PLN przekroczyła poziom 4.1000, a USD/PLN 3.1500.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowo europejski):

• 14.30 CET: Nowe miejsca pracy w sektorze poza rolniczym w USA (prognoza pomiędzy 150 tys według Reuters i 153 tys według Bloomberg)
• 16.00 CET: ISM dla usług z USA (prognoza 54 punkty)
• 16.00 CET: zamówienia w przemyśle w USA (prognoza + 0.4% m/m)

Minutes FEDu wzmocniły USD, ale nie można zapominać o zwyczajowej rotacji członków FOMC.

Wczorajsze spadki EUR/USD zostały dodatkowo wzmocnione stosunkowo jastrzębim komunikatem z FED-u. Według „Minutes” z ostatniego posiedzenia Rezerwy Federalnej „a few” członków chce by QE w obecnej wielkości było kontynuowane do końca 2013 roku. Z kolei „several” z nich liczy, że program luzowania ilościowego powinien zostać zakończony podczas trwania 2013 roku. Pozostali zaś sądzą, że obecna polityka monetarna powinna być kontynuowana aż bezrobocie nie spadnie poniżej 6.5% i oczekiwana inflacja nie wzrośnie powyżej 2.5%. Pomocny w tłumaczeniu języka FOMC jest artykuł Robin'a Harding'a w Financial Times. „A few” członków oznacza dwóch lub trzech, a „several” to czterech lub pięciu. Z tego wynika, że przynajmniej 6 z 12 uczestników ostatniego posiedzenia jest za zakończeniem/zmniejszeniem QE3 jeszcze w tym roku. Reakcja rynku jest zatem prawidłowa zwłaszcza, że oczekiwania analityków po grudniowym posiedzeniu były raczej przesunięte w kierunku roku 2014. Informacja ta więc może ciążyć nad rynkiem przynajmniej do styczniowego posiedzenia Komitetu. Warto jednak pamiętać, że kolejne zebranie Rezerwy Federalnej będzie już po rutynowej zmianie członków. Do zespołu głosującego dołączą „ultra gołębie” i zwolennicy forsowanej przez Bena Bernanke polityki czyli Charles Evans oraz Eric Rosengren.

NFP w centrum uwagi.

Zgodnie z comiesięcznym zwyczajem inwestorzy będą czekać na dane z rynku pracy. We wczorajszym komentarzu zaznaczałem, że reakcja rynkowa na lepsze/gorsze dane od prognoz jest często niejasna i zależy od obecnej sytuacji rynkowej. Po wczorajszych doniesieniach z FEDu wydaje się jednak bardzo prawdopodobne, że lepsze dane będą oznaczać wzmocnienie się USD (ze względu na możliwe szybsze wycofywanie się z programu luzowania ilościowego). Dodatkowo istnieje spore prawdopodobieństwo, że oczekiwania analityków (150 tys) zostaną przekroczone, gdyż czwartkowe dane z prywatnej agencji ADP były znacznie lepsze od prognoz (215 tys vs oczekiwania na poziomie około 135tys). Potwierdzeniem tego może być również wczorajsze podniesienie szacunków przez Goldman Sachs. Jak donosi Wall Street Journal ten najbardziej znany bank inwestycyjny zrewidował w górę prognozy dla nowych miejsc pracy w sektorze poza rolniczym ze 175 do 200 tys. Spodziewam się więc, że jeżeli otrzymamy odczyt powyżej 200 tys. możemy zobaczyć znaczne spadki na EUR/USD (nawet do 1.2900) oraz osłabienie się PLN (USD/PLN w granicach 3.18-3.19).

Informacje z bieżącego tygodnia będą nadal ciążyć na PLN.

Zasygnalizowane wczoraj informacje o możliwym gorszym odczycie PKB w czwartym kwartale oraz słabej aukcji obligacji mogą ciążyć nad rynkiem złotego w kolejnych dniach. Dodatkowo znaczna korekta na wtórnym rynku długu (20 punktów bazowych na 10 letnich papierach w ciągu 2 dni) oraz spadki na EUR/USD nie będą pomagać polskiemu złotemu. Nie można też zapominać o zaskakującym poparciu przez profesora Marka Belkę wniosku o cięcie stóp procentowych na listopadowym posiedzeniu o 50 punktów bazowych. Jak wiemy ten wniosek nie został poparty przez większość rady, ale podnosi to prawdopodobieństwo, że zarówno na styczniowym jak i na lutowym posiedzeniu zostanie obniżony koszt pieniądza. Biorąc pod uwagę w/w czynniki jest możliwe, że osłabienie polskiej waluty będzie kontynuowane w kolejnych dniach, a z fundamentalnego punktu widzenia realne poziomy na następny tydzień dla par złotowych to 4.12-4.14 na EUR/PLN i 3.18-3.20 na USD/PLN.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Technicznie EUR/USD: pierwszy cel sygnalizowany wczoraj przez analizę techniczną został zrealizowany (okolice 1.3000). Kolejne poziomy, które mogą zostać osiągnięte w najbliższych dniach to 1.2900, a następnie 1.2820-1.2780 (czyli pomiędzy 38.2% zniesienia Fibonacciego oraz 200 sesyjną średnią kroczącą).

Technicznie EUR/PLN:EUR/PLN cały czas porusza się w trzytygodniowym kanale trendu bocznego (4.06-4.12). Dopiero wybicie powyżej 4.1200 da silny sygnał kupna z celem na poziomie 4.1650-4.1800 (200 sesyjna średnia krocząca oraz 38.2 % zniesienia Fibonacciego).

Technicznie USD/PLN: zasygnalizowany wczoraj cel na poziomie 3.1600 został już prawie osiągnięty. Impet z jakim porusza się ta para daje duże prawdopodobieństwo, że poziom oporu w okolicach 3.1650 zostanie przebity i para będzie się poruszać w najpierw w kierunku 3.2200, a potem 3.26-3.28.

Technicznie CHF/PLN: najmniej emocji jest na „franku”. Dopiero wybicie się powyżej 3.4100 powinno dać silniejszy sygnał kupna z celem na poziomie 3.4600. Cały czas analiza techniczna preferuje jednak scenariusz trendu bocznego.