Komentarz walutowy z 14.08.2013

Poranne dane o PKB z Niemiec oraz z Francji znacznie przekroczyły szacunki ekonomistów. Czy dyskusja o budżecie USA oddali „tapering”? Lockhart trochę bardziej gołębi niż w poprzednim tygodniu. Ankieta Bloomberga o wychodzeniu z QE. Dane z Polski mogą także zaskoczyć pozytywnie dzięki dodatniej kontrybucji eksportu.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 10.00 CET: Wstępny odczyt PKB z Polski (szacunki +0.7% r/r)
• 11.00 CET: Wstępny odczyt PKB ze Strefy Euro (szacunki +0.2% k/k)
• 21.15 CET: Wystąpienie członka Rezerwy Federalnej James'a Bullard'a

PKB pozytywnie zaskakuje. Scenariusze o wyjściu z luzowania ilościowego.

Rano zostały opublikowane dane o PKB z Francji i Niemiec. Wzrost gospodarczy największych Państw Strefy Euro okazał się lepszy od prognoz. Paryż może się pochwalić odczytem na poziomie 0.5 k/k (szacunki oscylowały w okolicach 0.2% k/k), a Berlin zanotował rozwój 0.9% k/k wyrównany sezonowo (prognozy mówiły o +0.7% k/k). Nie da się ukryć, że dane są dobre zwłaszcza jeżeli je porównać do poprzednich odczytów. Podobnie również powinno być ze zbiorczym PKB z całej Strefy Euro. Od razu pojawia się pytanie: Co dalej z polityką EBC? Ostatnio Draghi twierdził, że stopy mogą spaść lub pozostać na niezmienionym poziomie. Jednak cięcie w obecnych warunkach znacznie się oddala, co może w pewnym momencie zostać wykorzystane jako argument do zbudowania sentymentu pod wzrosty euro.

Warto zwrócić uwagę na wczorajsze wystąpienie członka Rezerwy Federalnej Dennis'a Lockhart'a (gołębi, ale blisko konsensusowi Fed'u, niegłosujący). Stwierdził on, że „decyzja by zacząć (wychodzenie z luzowania ilościowego – przyp. aut), niezależnie czy będzie ona przeprowadzona we wrześniu, październiku, czy też grudniu, powinna być odbierana jako ostrożny pierwszy krok”. Lockhart powiedział także, że „bardzo słabe dane z rynku pracy (w następnym miesiacu – przyp. aut.) mogą być czynnikiem oddalającym tapering w następnym miesiącu” wraz z „nagłym pojawieniem się sygnałów dezinflacyjnych”.

Bloomberg opublikował nową ankietę dotyczącą wychodzenia z luzowania ilościowego. 65% ankietowanych ekonomistów uważa, że tapering rozpocznie się we wrześniu, ale Rezerwa Federalna zmniejszy skup aktywów jedynie o 10 milardów USD (z obecnych 85 miliardów). Wcześniej większość zakładała, że pierwsza redukcja będzie wynosić 20 miliardów USD. Gdyby ten scenariusz się sprawdził, powinna być to negatywna informacja dla dolara (choć nie tak niedźwiedzia gdyby termin się przesunął w kierunku grudnia).

Financial Times w artykule „Fiscal divisions on Capitol Hill prompt Fed tapring concerns” zauważa, że istnieje pewne prawdopodobieństwo (choć niewielkie), że jesienne spory w sprawie budżetu pomiędzy Republikanami a Demokratami mogą oddalić wychodzenie z luzowania ilościowego. W wypowiedzi dla „FT” Ethan Harris, starszy ekonomista ds globalnej gospodarki Bank of America Merrill Lynch twierdzi, że „ właśnie sytuacja fiskalna jest jednym z powodów” dlaczego stawia on na rozpoczęcie operacji zakończenia skupu aktywów w Grudniu.

Reasumując, poranne dane na razie nie umocniły euro i wahamy się w okolicach 1.3260. Dane zbiorcze ze Strefy Euro powinny być lepsze od prognoz, ale to także jest już raczej w cenach. Pewną nadzieją dla byków na EUR/USD może być wieczorne wystąpienie Bullard'a. Jeżeli do końca dnia nie powrócimy powyżej 1.33 wtedy zwiększają się szanse na test 1.32 w dół.

Złoty w okolicach 4.20

Przez ostatnie godziny mamy ciekawe zachowanie złotego. Wczoraj mimo pogłębienia się spadków na EUR/USD krajowa waluta utrzymywała się poniżej 4.20. Dziś rano z kolei mimo silnych odczytów ze Strefy Euro, pozytywnego otwarcia giełd w Europie i sporej szansy na dobry wynik polskiego PKB mamy lekkie osłabienie PLN i wyjście ponad 4.20. Nie nadawałbym jednak temu ruchowi większego znaczenia póki nie wyjdziemy powyżej 4.22 lub nie zamkniemy dnia w tych okolicach.

Wzrost gospodarczy powinien lekko przekroczyć szacunki Bloomberga (0.7% r/r) i być albo w okolicach prognoz Ministerstwa Gospodarki (0.8% r/r), albo nawet nieco wyżej biorąc pod uwagę pewnie znaczną dodatnią kontrybucję eksportu.

Reasumując pod koniec dnia powinniśmy powrócić poniżej 4.20 na EUR/PLN. Dopiero wyjście ponad poziom 4.22 może być niepokojące dla niedźwiedzi.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Ogólna sytuacja techniczna omawianych par walutowych

Nie ulega zmianie sytuacja techniczna. Na EUR/USD preferowane są wzrosty. Wszystkie pary złotowe są na krótkich pozycjach.

Technicznie EUR/USD: nie udało się przekroczyć poziomu 1.3400. Obecnie odbiliśmy się od tego oporu jednak dopiero po przekroczeniu 1.3200 w dół analiza techniczna daje sygnał do zajmowania krótkich pozycji. Do tego momentu długie pozycje są nadal preferowane.

Technicznie EUR/PLN: Zejście poniżej 4.28 wygenerowało sygnał sprzedaży z celem w okolicach 4.22. Pierwszy cel jest już zrealizowany. Kolejny to zejście poniżej 4.20 z celem w graniach 4.10-4.13. Alternatywnie wyjście powyżej 4.26 to sygnał do zajęcia pozycji długich.

Technicznie USD/PLN: Zeszliśmy poniżej poziomu 3.15, co może przedłużyć ruch spadkowy w kierunku 3.05. Dopiero wyjście ponad poziom 3.22 zaczyna preferować pozycje długie.

Technicznie CHF/PLN: pierwszy cel po przebiciu 3.48 na poziomie 3.42 został zrealizowany. Kolejne silne wsparcie to 3.40. Po jego przebiciu powinniśmy dojść do 3.33. Alternatywnie wyjście powyżej 3.48 to sygnał kupna pary CHF/PLN.

Technicznie GBP/PLN: został wygenerowany sygnał sprzedaży po przebiciu poziomu 4.97 z celem w okolicach 4.90 (już osiągnięty), a w przedłużeniu nawet 4.80. Alternatywnie powrót powyżej 5.00 to sygnał ponownego zajęcia długich pozycji.