Komentarz walutowy z 09.01.2013

Wczorajsze spekulacje na temat obniżenia ratingu Francji utrzymywały EUR/USD poniżej 1.3100. Lekko lepsze od prognoz wyniki Alcoa oraz udana aukcja bonów skarbowych emitowanych przez ESM powinny obniżyć globalną awersję do ryzyka. W Polsce inwestorzy skupią się dziś na decyzji RPP. Warto też zauważyć znaczny spadek rentowności krajowych 10 letnich obligacji oraz udaną aukcję długu denominowanego w EUR.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowo europejski):

• 11.00 CET – produkcja przemysłowa z Niemiec (oczekiwania + 1% m/m
• Między 12.00 CET a 14.00 CET powinien pojawić się komunikat RPP o stopach procentowych (oczekiwania to obniżka o 25 punktów bazowych do 4%
• 16.00 CET: konferencja po posiedzeniu RPP

Francja, ESM oraz Alcoa.

Wczorajszy dzień na rynku walutowym mógł minąć bez większych emocji. Nie było żadnych ważnych raportów makro, a do pozycjonowania się przed posiedzeniem EBC mieliśmy jeszcze kilkadziesiąt godzin co dla niektórych inwestorów oznacza wieczność. Ogólny spokój został jednak zaburzony przez plotki o obniżeniu ratingu Francji. Mimo iż zostały szybko zdementowane spowodowały, że EUR/USD nie miał już siły powrócić powyżej poziomu 1.3100. Elementem zmniejszającym awersję do ryzyka mogła pierwsza aukcja długu emitowanego przez europejski fundusz ratunkowy ESM. Bony skarbowe o 3-miesięcznym okresie zapadalności zostały uplasowane na rynku przy rentownościach minus 0.0324% a stosunek popytu do podaży według informacji The Wall Street Journal był na poziomie 3.2. Rentowności niemieckich 3-miesięcznych papierów skarbowych notowanych na rynku wtórnym mają rentowność minus 0.04%, co oznacza, że dług ESMu ma wiarygodność równą niemieckiej. Co ciekawe informacja ta została zupełnie pominięta przez inwestorów mimo iż jeszcze niedawno wielu analityków przewidywało, że emisje ESMu będą znacznie wyżej oprocentowane niż dług naszego zachodniego sąsiada. Poprawy nastrojów na walutach nie było także widać po lepszych od oczekiwań (zarówno dla zysku netto jaki i przychodów) wynikach Alcoa. Choć sezon raportów kwartalnych na dobre rozpocznie się dopiero w następnym tygodniu (JP Morgan, Goldman Sachs, Bank of America, GE, American Express) największy producent aluminium jest często papierkiem lakmusowym innych spółek. Brak optymistycznej reakcji na powyższe wydarzenia nie odbierałbym jako przejawu znacznego pesymizmu. Rynek czeka na czwartkową decyzję EBC. Jeżeli Mario Draghi nie ogłosi obniżki stóp procentowych czy też wprowadzenia ujemnej stopy depozytowej będziemy mieli szanse na wycenę dobrych informacji i powrót do wzrostów na EUR/USD.

Lekki powiew optymizmu na PLN dzięki udanej aukcji obligacji. Dziś w centrum uwagi RPP.

We wczorajszym komentarzu przestawiłem wiele elementów, które mogą wpłynąć negatywnie na PLN. Jakby trochę na złość rynek zaskoczył pozytywnymi informacjami z długu. Po pierwsze rentowności 10 letnich obligacji ponownie zbliżyły się do historycznych rekordów po spadku o 11 puntów bazowych (3.77%), a po drugie rządowi udało się uplasować na atrakcyjnych warunkach emisję 6 letnich obligacji denominowanych w EUR. Popyt na tej aukcji prawie dwukrotnie przewyższał podaż, a rentowności były na rekordowo niskim poziomie 1.705% - jedynie 65 punktów bazowych powyżej średniej stopy swapowej (czyli 0.65% punktu procentowego powyżej średniej z sumy EURIBOR i EURIBID). Powracając do wydarzenia dnia czyli decyzji RPP o poziomie stóp procentowych. Nie spodziewam się żadnych ekstremalnych wydarzeń – czyli obniżki o 50 pb bazowych (co mogłoby osłabić PLN nawet o 2 grosze) oraz pozostawienia stóp bez zmian (co wywołałoby impuls aprecjacyjny na EUR/PLN o 2-4 gorsze. Warto będzie jednak przysłuchiwać się konferencji po posiedzeniu Rady, gdyż jasna zapowiedź obniżki w lutym mogłaby lekko osłabić PLN. Z drugiej strony jeżeli Belka będzie chciał poczekać z decyzją do kolejnej projekcji inflacji oznaczać to będzie przesunięcie oczekiwań o spadku stóp procentowych do marcowego posiedzenie, co powinno lekko umocnić polską walutę.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Technicznie EUR/USD: im dłuższe utrzymywanie się wsparcia na poziomie 1.3000 tym rosną szanse na powrót powyżej granicy 1.3150. Dopóki jednak jesteśmy poniżej oporu nadal jest większe prawdopodobieństwo na kontynuację korekty spadkowej i przejście poniżej 1.3000 niż powrót do wzrostów.

Technicznie EUR/PLN: technicznie EUR/PLN: kolejny dzień jesteśmy na oporze (okolice 4.1200) w postaci 50 sesyjnej średniej kroczącej oraz 23.6% zniesienia Fibonacciego. Przebicie tego poziomu otwiera drogę w kierunku 4.1650-4.1800. Gdyby natomiast udało się obronić opór wtedy wracamy do trendu bocznego (4.06-4.12).

Technicznie USD/PLN: prawdopodobieństwo dalszych wzrostów (z celem na poziomie 3.2200) cały czas jest większe niż powrotu do spadków mimo obrony oporu na poziomie 3.1600-3.1650. Długie pozycje powinny być redukowane dopiero po zejściu poniżej 3.1000.

Technicznie CHF/PLN: CHF/PLN stara się kolejny dzień forsować opór w postaci 50 sesyjnej średniej kroczącej oraz 23.6% zniesienia Fibonacciego (3.41). Przebicie tego oporu będzie oznaczać znaczne szanse ruchu w kierunku około 3.46 gdzie zbiegają się 200 sesyjna średnia krocząca oraz 38.2% zniesienia Fiboancciego. Jeżeli natomiast 3.4100 zostanie utrzymane możemy powrócić do trendu bocznego (3.3600-3.4000).