Gdy przeglądasz naszą stronę, chcielibyśmy wykorzystywać pliki cookies i inne, zbliżone technologie do zbierania danych (m.in. adresy IP lub inne identyfikatory internetowe) w trzech głównych celach: analizy statystyki ruchu na stronie, kierowania do Ciebie reklam w innych miejscach w internecie, używania wtyczek społecznościowych. Kliknij poniżej, by wyrazić zgodę lub przejdź do ustawień, by dokonać szczegółowych wyborów używanych plików cookies.
Oto używane w naszym serwisie usługi, które mogą zapisywać na Twoim urządzeniu pliki cookies. Wybierz odpowiadające Ci ustawienia. Możesz do nich zawsze wrócić, używając odnośnika zamieszczonego w polityce cookies.
Zbiera dane statystyczne związane z Twoimi odwiedzinami na naszej stronie: liczbę wizyt, średni czas spędzony na stronie, wyświetlone podstrony itp.
_pk_ses#
Ważne: 1 dzień
Używany przez usługę Piwik Analytics Platform do śledzenia zapytań stron użytkownika podczas sesji.
collect
Ważne: 1 sesja
Używany do przesyłania danych do Google Analytics dotyczących rodzaju urządzenia i zachowania użytkownika. Dzięki temu możemy Cię rozpoznać, nawet jeśli korzystasz z różnych urządzeń.
piwik.php
Ważne: 1 sesja
Zbiera dane statystyczne związane z Twoimi odwiedzinami na naszej stronie: liczbę wizyt, średni czas spędzony na stronie, wyświetlone podstrony itp.
__ls_uid
Ważne: 10 lat
Umożliwia zbieranie statystycznych danych na temat tego, jak korzystasz z naszej strony.
__ls_sid
Ważne: 10 lat
Umożliwia zbieranie statystycznych danych na temat tego, jak korzystasz z naszej strony.
__ls_exp
Ważne: 10 lat
Umożliwia zbieranie statystycznych danych na temat tego, jak korzystasz z naszej strony.
__ls_off
Ważne: 10 lat
Umożliwia zbieranie statystycznych danych na temat tego, jak korzystasz z naszej strony.
__lsw_session
Ważne: 1 sesja
Umożliwia zbieranie statystycznych danych na temat tego, jak korzystasz z naszej strony.
Zapisuje unikalny numer ID na Twoim urządzeniu mobilnym, by umożliwić określenie pozycji geograficznej na podstawie GPS.
IDE
Ważne: 1 rok
Używany przez usługę Google DoubleClick. Rejestruje Twoje zachowanie na naszej stronie po kliknięciu w reklamę. Pomaga mierzyć skuteczność naszych reklam.
test_cookie
Ważne: 1 dzień
Sprawdza, czy Twoja przeglądarka obsługuje pliki cookies.
VISITOR_INFO1_LIVE
Ważne: 179 dni
Próbuje oszacować przepustowość Twojego łącza internetowego. Występuje na podstronach z osadzonym wideo z serwisu YouTube.
YSC
Ważne: 1 sesja
Zapisuje unikalny numer ID, by określić Twoją historię przeglądania w serwisie YouTube.
NID
Ważne: 6 miesięcy
Rejestruje unikalny numer, pozwalający identyfikować urządzenia, z których korzystasz. Jest on wykorzystywany do reklam.
Ankiety „Primary Dealers” mogą być nadal ważne, mimo przeprowadzenia ich w połowie lipca.
Złoty pozostaje słaby. Niekorzystna kontrybucja poszczególnych składników do PKB może spowodować, że wzrost w trzecim kwartale spadnie poniżej 3.0% r/r.
Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.
14.00: Wstępne dane o inflacji z Niemiec (szacunki: za sierpień +0.5% r/r).
15.00: Indeks cen nieruchomości S&P Case Shiller (szacunki: +5.12% r/r).
Za kilka dni w wiodących mediach finansowych powinny pojawić się szacunki ekonomistów dotyczące prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych. Według nas szansa na taki ruch jest dość ograniczona, biorąc pod uwagę ostatnie „minutes”, czy wypowiedzi poszczególnych członków Rezerwy Federalnej.
Jednym z silnych argumentów, który może powstrzymywać FOMC przed zacieśnieniem polityki pieniężnej, są ankiety wśród instytucji finansowych (Primary Dealers), które między innymi bezpośrednio przeprowadzają transakcję z Rezerwą Federalną. W tych badaniach nowojorski oddział Fedu zbiera opinię 23 firm, na temat bieżących kwestii rynkowych.
Wyniki ostatniej ankiety (z połowy lipca) były opublikowane już prawie dwa tygodnie temu. Warto jednak zauważyć, że w kontekście prawdopodobieństwa wzrostu stóp procentowych we wrześniu, jeszcze do zeszłego piątku sytuacja była podobna jak półtora miesiąca temu. Rynek wyceniał je na około 20%.
Z ankiety wynika, że mediana oczekiwań wskazywała podwyżkę stóp procentowych na grudzień. Natomiast jeżeli chodzi o rok 2017, to kolejne zacieśnienie monetarne o 0.25 pkt proc. jest przewidywane na połowę przyszłego roku, a następne na jego koniec. W sumie koszt kredytu na koniec czwartego kwartału 2017 miałby wynieść 1.13%, czyli 0.75 pkt proc. więcej niż obecnie.
Po pierwsze, ankiety „Primary Dealers” są jednym z lepszych elementów komunikacyjnych Rezerwy Federalnej z rynkiem. Biorąc pod uwagę ostrożność FOMC w zacieśnianiu polityki pieniężnej, jest mała szansa, by Fed zdecydował się na ruch, wyprzedzając szacunki ostatniej ankiety.
Po drugie, wrześniowy ruch mógłby podnieść całą przyszłą ścieżkę zacieśnienia monetarnego. To z kolei mogłoby dość szybko spowodować globalny wzrost awersji do ryzyka. Ogólnie więc tak szybka zmiana perspektywy przyszłych stóp procentowych (po względnie gołębich „minutes”), byłaby silnym i raczej negatywnym zaskoczeniem dla rynków.
Dzisiejsze dane natomiast prawdopodobnie nie wpłyną wyraźnie na zachowanie się głównych walut. Również wywiad ze Stanleyem Fischerem w TV Bloomberg był neutralny dla dolara. Omijał on szeroko temat bieżącej polityki monetarnej prócz stwierdzenia, że wspólne zdjęcie z Dudleyem i Yellen podczas spotkania w Jackson Hole symbolizuje „jedność” w FOMC. Teoretycznie można to odebrać jako względnie gołębi element, jeżeli oczywiście to Fischer dostosuje się do poglądów Yellen i Dudleya, a nie odwrotnie.
Dalsze osłabienie PLN
Mimo że dzisiejsza publikacja PKB za drugi kwartał jest zbieżna z pierwszymi szacunkami GUS (+3.1% r/r), to jego składowe mogą nie tylko niepokoić, ale także oznaczać, że dane za III kw. mogą zauważalnie spaść poniżej granicy 3.0% r/r.
Patrząc na kontrybucję poszczególnych czynników do PKB, wynika z nich, że +1.9 pkt proc. dodała konsumpcja gospodarstw domowych. To jest zgodne z wcześniejszymi trendami. „Spożycie publiczne” spowodowało wzrost o 0.8 pkt proc. Można również przyjąć, że podobne wartości utrzymają się w kolejnych kwartałach. W sumie więc dostajemy wzrost na poziomie +2.7% r/r.
Pogłębił się natomiast spadek inwestycji do minus 4.9% r/r, który spowodował ujemną kontrybucję do PKB na poziomie 0.9 pkt proc. Oznacza to, że spożycie ogółem, minus inwestycje, dają wzrost na poziomie +1.8% r/r i taki byłby odczyt, gdyby nie dodatnia kontrybucja ze strony „zapasów” na poziomie +0.5 pkt proc. oraz eksportu netto +0.8 pkt proc.
Te dwie ostatnie kategorie są bardzo zmienne i trudne do oszacowania. Dodatkowo zapasy rosną już kolejny kwartał z rzędu (w pierwszym dodały do PKB +1.3 pkt proc.). Również tempo kontrybucji eksportu netto prawdopodobnie nie utrzyma się na takim poziomie jak w drugim kwartale. Ogólnie więc zakładając wypłaszczenie się „zapasów” i „eksportu netto” przy nadal słabych inwestycjach w III kw., wzrost PKB może obniżyć się nawet w okolicę 2.5% r/r.
Perspektywy dla złotego na kolejne dni pozostają dość niekorzystne. Krajowa waluta zachowuje się gorzej niż forint, a dodatkowo mogą rosnąć obawy przed zaplanowaną na 9 września decyzją Moody’s w sprawie polskiego ratingu. I choć nadal zakładamy, że pozostanie on na niezmienionym poziomie, to ostatnie dane makroekonomiczne nie są korzystne dla wiarygodności kredytowej Polski.
Zapisz się do newslettera walutowego
Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez pisemnej zgody Cinkciarz.pl Sp. z o.o. jest zabronione.
Ankiety „Primary Dealers” mogą być nadal ważne, mimo przeprowadzenia ich w połowie lipca. Złoty pozostaje słaby. Niekorzystna kontrybucja poszczególnych składników do PKB może spowodować, że wzrost w trzecim kwartale spadnie poniżej 3.0% r/r.
Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.
Jaka jest szansa na wrześniową podwyżkę?
Za kilka dni w wiodących mediach finansowych powinny pojawić się szacunki ekonomistów dotyczące prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych. Według nas szansa na taki ruch jest dość ograniczona, biorąc pod uwagę ostatnie „minutes”, czy wypowiedzi poszczególnych członków Rezerwy Federalnej.
Jednym z silnych argumentów, który może powstrzymywać FOMC przed zacieśnieniem polityki pieniężnej, są ankiety wśród instytucji finansowych (Primary Dealers), które między innymi bezpośrednio przeprowadzają transakcję z Rezerwą Federalną. W tych badaniach nowojorski oddział Fedu zbiera opinię 23 firm, na temat bieżących kwestii rynkowych.
Wyniki ostatniej ankiety (z połowy lipca) były opublikowane już prawie dwa tygodnie temu. Warto jednak zauważyć, że w kontekście prawdopodobieństwa wzrostu stóp procentowych we wrześniu, jeszcze do zeszłego piątku sytuacja była podobna jak półtora miesiąca temu. Rynek wyceniał je na około 20%.
Z ankiety wynika, że mediana oczekiwań wskazywała podwyżkę stóp procentowych na grudzień. Natomiast jeżeli chodzi o rok 2017, to kolejne zacieśnienie monetarne o 0.25 pkt proc. jest przewidywane na połowę przyszłego roku, a następne na jego koniec. W sumie koszt kredytu na koniec czwartego kwartału 2017 miałby wynieść 1.13%, czyli 0.75 pkt proc. więcej niż obecnie.
Po pierwsze, ankiety „Primary Dealers” są jednym z lepszych elementów komunikacyjnych Rezerwy Federalnej z rynkiem. Biorąc pod uwagę ostrożność FOMC w zacieśnianiu polityki pieniężnej, jest mała szansa, by Fed zdecydował się na ruch, wyprzedzając szacunki ostatniej ankiety.
Po drugie, wrześniowy ruch mógłby podnieść całą przyszłą ścieżkę zacieśnienia monetarnego. To z kolei mogłoby dość szybko spowodować globalny wzrost awersji do ryzyka. Ogólnie więc tak szybka zmiana perspektywy przyszłych stóp procentowych (po względnie gołębich „minutes”), byłaby silnym i raczej negatywnym zaskoczeniem dla rynków.
Dzisiejsze dane natomiast prawdopodobnie nie wpłyną wyraźnie na zachowanie się głównych walut. Również wywiad ze Stanleyem Fischerem w TV Bloomberg był neutralny dla dolara. Omijał on szeroko temat bieżącej polityki monetarnej prócz stwierdzenia, że wspólne zdjęcie z Dudleyem i Yellen podczas spotkania w Jackson Hole symbolizuje „jedność” w FOMC. Teoretycznie można to odebrać jako względnie gołębi element, jeżeli oczywiście to Fischer dostosuje się do poglądów Yellen i Dudleya, a nie odwrotnie.
Dalsze osłabienie PLN
Mimo że dzisiejsza publikacja PKB za drugi kwartał jest zbieżna z pierwszymi szacunkami GUS (+3.1% r/r), to jego składowe mogą nie tylko niepokoić, ale także oznaczać, że dane za III kw. mogą zauważalnie spaść poniżej granicy 3.0% r/r.
Patrząc na kontrybucję poszczególnych czynników do PKB, wynika z nich, że +1.9 pkt proc. dodała konsumpcja gospodarstw domowych. To jest zgodne z wcześniejszymi trendami. „Spożycie publiczne” spowodowało wzrost o 0.8 pkt proc. Można również przyjąć, że podobne wartości utrzymają się w kolejnych kwartałach. W sumie więc dostajemy wzrost na poziomie +2.7% r/r.
Pogłębił się natomiast spadek inwestycji do minus 4.9% r/r, który spowodował ujemną kontrybucję do PKB na poziomie 0.9 pkt proc. Oznacza to, że spożycie ogółem, minus inwestycje, dają wzrost na poziomie +1.8% r/r i taki byłby odczyt, gdyby nie dodatnia kontrybucja ze strony „zapasów” na poziomie +0.5 pkt proc. oraz eksportu netto +0.8 pkt proc.
Te dwie ostatnie kategorie są bardzo zmienne i trudne do oszacowania. Dodatkowo zapasy rosną już kolejny kwartał z rzędu (w pierwszym dodały do PKB +1.3 pkt proc.). Również tempo kontrybucji eksportu netto prawdopodobnie nie utrzyma się na takim poziomie jak w drugim kwartale. Ogólnie więc zakładając wypłaszczenie się „zapasów” i „eksportu netto” przy nadal słabych inwestycjach w III kw., wzrost PKB może obniżyć się nawet w okolicę 2.5% r/r.
Perspektywy dla złotego na kolejne dni pozostają dość niekorzystne. Krajowa waluta zachowuje się gorzej niż forint, a dodatkowo mogą rosnąć obawy przed zaplanowaną na 9 września decyzją Moody’s w sprawie polskiego ratingu. I choć nadal zakładamy, że pozostanie on na niezmienionym poziomie, to ostatnie dane makroekonomiczne nie są korzystne dla wiarygodności kredytowej Polski.
Zapisz się do newslettera walutowego
Zobacz również:
Popołudniowy komentarz walutowy z 29.08.2016
Komentarz walutowy z 29.08.2016
Popołudniowy komentarz walutowy z 26.08.2016
Komentarz walutowy z 26.08.2016
Atrakcyjne kursy 28 walut
Kurs na żywo.
Aktualizacja: 30s
Załóż darmowe konto już dziś
Oszczędzaj swój czas i pieniądze. Załóż darmowe konto i przekonaj się, ile możesz zyskać. Już dziś zacznij korzystać z atrakcyjnych usług walutowych.
Załóż darmowe konto