Popołudniowy komentarz walutowy z 11.10.2016

Wydobycie w krajach OPEC rośnie we wrześniu. Lepsze od oczekiwań dane ZEW dla największej gospodarki Europy podnoszą również sentyment dla całej strefy euro. Polska waluta nieznacznie traci dziś na wartości.

OPEC wyznacza nowe rekordy

28. września podczas forum w Algierze kraje kartelu OPEC zgodziły się na omówienie ograniczenie wydobycia ropy 30. listopada w Wiedniu do poziomów 32,5 - 33,0 milionów baryłek na dzień. Było to pierwsze porozumienie skutkujące zmniejszeniem produkcji od 2008 r. Od tego czasu do dzisiaj cena ropy wzrosła o ok. 15%. Dzisiaj jednak Międzynarodowa Agencja Energetyczna opublikowała comiesięczny raport z rynku ropy, z którego wynika, że kraje OPEC zwiększyły wydobycie ropy o 160 tys. baryłek dziennie do rekordowego poziomu 33,64 mln baryłek dziennie.

Do tego wzrostu głównie przyczyniły się Irak, który zwiększył produkcję do najwyższych poziomów w historii, oraz Libia, która ponownie otworzyła swoje porty. MAE zaznaczyło również w swoim raporcie, że produkcja nie będącej członkiem OPEC Rosji wyznaczyła nowy postsowiecki rekord. Tymczasem największy producent ropy i zarazem członek OPEC, Arabia Saudyjska, zmniejszyła produkcję o 20 tys. baryłek dziennie.

Zapotrzebowanie na ropę ma w 2016 r.wzrosnąć o 1,2 mln baryłek w ujęciu dziennym i analogiczna skala wzrostu ma utrzymać się również w 2017 r. Tempo wzrostu zapotrzebowania cały czas spada od 5-letnich maksimów osiągniętych w III kwartale 2015 r. do 4-letniego dołka w III kwartale 2016 r., spowodowane zanikającym wzrostem w krajach OECD oraz spowolnieniu w Chinach.

W kontekście wniosków wynikających z tego raportu, ciekawie zapowiada się okres notowań ropy do 30. listopada, kiedy to poznamy szczegóły ewentualnego porozumienia i czy w ogóle do niego dojdzie. Dzisiejsza publikacja Międzynarodowej Agencji Energetycznej pokazała w dość wyraźny sposób jak wspomniany 15% wzrost cen ropy opiera się na nadziejach (oczekiwaniach) inwestorów, że OPEC będzie w stanie nie tylko doprowadzić do zapowiadanych ograniczeń produkcji ropy, ale przede wszystkim do przestrzegania ustalonej produkcji przez wszystkie kraje kartelu.

Sentyment w strefie euro powyżej oczekiwań

We wczorajszym popołudniowym komentarzu zaznaczaliśmy, że indeksy sentymentu publikowane przez instytut ZEW dla Niemiec i strefy euro mogą okazać się lepsze od konsensusu, w związku lepszymi od oczekiwań wczorajszymi danymi indeksów Sentix oraz bilansem handlowym, czy wcześniejszymi również dobrymi odczytami Ifo i PMI. Indeksy ZEW zarówno dla Niemiec jak i dla strefy euro okazały się lepsze od oczekiwań na poziomach odpowiednio 6,2 i 12,3. Były to najlepsze wartości tych wskaźników od maja br.

To pozytywna wiadomość zarówno dla polskiej gospodarki jak i waluty, gdyż historycznie dobra kondycja gospodarki Niemiec wywiera na nią pozytywny wpływ (w związku z wymianą handlową - większy eksport do Niemiec). Jednakże prezydent instytutu ZEW prof. Achim Wambach zwraca uwagę, że “pozytywne impulsy docierające z przemysłu i eksportu nie powinny odwracać uwagi od istniejącego ryzyka politycznego oraz gospodarczego. W szczególności ryzyka związane z niemieckim sektorem bankowym są obecnie obciążeniem dla perspektywy gospodarczej”.

Złoty w przedziale wahań

Polska waluta porusza się obecnie w przedziałach wahań notowanych w poprzednich dniach w stosunku do koszyka walut. Relatywnie największą zmianę obserwujemy na parze USD/PLN, której kurs rósł o ok. 0,7% do 3,86, oraz na GBP/PLN, w której przypadku kurs odrobił straty zanotowane z rana i wzrósł do 4,75. Choć w przypadku relacji złotego do dolara, wzrost kursu wynika w większej mierze z silniejszego dolara (EUR/USD już poniżej 1,11), niż ze słabości polskiej waluty.

Jutro na rynku

O 13.00 OPEC opublikuje swój comiesięczny raport z rynku ropy za wrzesień. Biorąc pod uwagę gwałtowne reakcje notowań ropy w przypadku jakichkolwiek doniesień dotyczących “czarnego złota”, jutrzejszy raport może wywołać spore wahania. Szczególnie w kontekście dzisiejszego raportu Międzynarodowej Agencji Energetycznej, który pokazał, iż produkcja ropy w krajach zrzeszonych w OPEC zwiększyła się do rekordowych poziomów i co ważniejsze - powyżej uzgodnionego w Algierze przedziału.

Prawdopodobnie najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia będzie publikowany jutro o 20.00 przez Rezerwę Federalną zapis ostatniego (wrześniowego) posiedzenia FOMC. Inwestorzy starali się będą odnaleźć wskazówek co do możliwego zachowania poszczególnych członków komitetu na najbliższych posiedzeniach (w listopadzie i grudniu). Rosnące rentowności obligacji amerykańskich i aprecjonujący dolar sugerują, że rynek oczekuje jastrzębich sygnałów w jutrzejszych “minutes”. Potwierdza to również wyliczane przez CME Group prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych (o 50-75 pb), które urosło do ok. 64% dla grudniowego posiedzenia.