Dolar na huśtawce. Kurs euro wysoki, ale stabilny (komentarz z 15.09.2021)

Złoty przestał wyraźnie tracić na wartości, ale otoczenie nie sprzyja odzyskiwaniu oddanego w ubiegłym tygodniu pola. EUR/PLN jest jedynie minimalnie ponad 4,55, USD/PLN przekracza 3,85. Kurs franka zawrócił w kierunku 4,20 zł, a notowania funta mają w zasięgu poziom 5,35 zł.

Notowania dolara w ostatnich kilkudziesięciu godzinach przypominają nieco dawną zabawkę wańkę-wstańkę. Amerykańska waluta taniała po wczorajszych danych o inflacji, ale odrabia straty ze względu na szybkie wyparowanie apetytu na ryzyko. Znaczną rolę odgrywa w tym kolejna niepokojąca garść informacji z Chin, gdzie w sierpniu bardzo blado wypadła sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa. Podobnie zresztą było także miesiąc wcześniej – wydłuża się seria niepokojących danych wynikających w dużej mierze z pogorszenia sytuacji epidemicznej. Rwany, szarpany i chimeryczny handel bez wyraźnego wytchnienia dla złotego może się utrzymywać jeszcze przez tydzień, do posiedzenia Rezerwy Federalnej.

Kurs euro nie ma sił, by wykonać wzrost i tkwi w okolicy 4,55 zł. Nie spodziewamy się przy tym, by prawdopodobny był wzrost notowań do 4,60 zł. Wręcz przeciwnie: od tygodnia z hakiem trwa naszym zdaniem korekta skoku wartości złotego z przełomu sierpnia i września. Polska waluta powinna z czasem powracać na wzrostową ścieżkę, przede wszystkim za sprawą łagodnego nastawienia amerykańskich władz monetarnych. Oczekiwanie, że porzucanie kryzysowej polityki nastąpi szybko i będzie przebiegać gwałtownie, było przecież w wakacje wodą na młyn dolara i źródłem tarapatów świata emerging markets.

Inflacja w USA hamuje. Fed wygrywa czas

To, że Rezerwa Federalna nie będzie skora do ogłoszenia, że pandemiczny skup aktywów odchodzi do lamusa już na przyszłotygodniowym posiedzeniu, zostało praktycznie przesądzone przez ostatni rozczarowujący raport z rynku pracy. Skromny przyrost liczby zatrudnionych poza rolnictwem sprawił, że znaczna część decydentów z odcinaniem monetarnej kroplówki będzie chciała jeszcze zaczekać, by zyskać pewność, że ruch taki nie jest przedwczesny i został osiągnięty „zdecydowany dalszy postęp” w postpandemicznej odbudowie tej sfery gospodarki. W końcu do otworzenia zostało niemal 5,5 z ponad 22 milionów utraconych etatów. Pewien komfort optującym za takim podejściem zapewniają dane o inflacji konsumenckiej za sierpień.

Oczywiście na historycznym tle jej dynamika wciąż jest bardzo wysoka – wyhamowała zaledwie z 5,4 do 5,3 proc. rok do roku. Rynek w dużej mierze skoncentrował się na tym, że najważniejsze metryki wypadły poniżej prognoz. Uwagę przykuł także fakt, że ceny w kategoriach bazowych, po wyłączeniu najbardziej zmiennych cen żywności i paliw, wzrosły w porównaniu z lipcem o zaledwie 0,1 proc. Przekłada się to na roczną dynamikę na poziomie 4,0 proc., czyli znacznie poniżej odczytu za czerwiec na najwyższym od początku lat 90. XX wieku pułapie 4,5 proc. rok do roku. Nie można jednak przemilczeć obserwacji, że zaczynają spadać ceny dóbr i usług, które wystrzeliły po odmrożeniu gospodarki: m.in. używanych aut, obniżyły się koszty wynajmu pojazdów, ubezpieczeń komunikacyjnych, stawki hotelowe i bilety lotnicze. Innymi słowy, presja inflacyjna przestała być widoczna w większej kategorii dóbr, ale jest bardziej powszechna.

Dobre informacje dla złotego, niepokojące dla dolara

Wczorajszy odczyt nie dostarcza zarazem jednoznacznych argumentów zwolennikom tezy, że Jerome Powell srogo myli się w ocenie trwałości zjawisk inflacyjnych. Szef Fed wciąż niezmiennie powtarza mantrę, że presja cenowa jest przejściowa i ma źródła w czynnikach o charakterze podażowym i jednorazowym. Można zatem powiedzieć, że nadaje na tych samych falach, co prezes NBP, Adam Glapiński. Wracając do amerykańskiej polityki monetarnej: hamowanie impetu wzrostu cen nie tylko sprawia, że potrzeba normalizacji jest mniej nagląca. Jeśli tendencja ta zostanie podtrzymana, to Fed będzie mógł pozwolić sobie na większą elastyczność w tzw. taperingu skupu aktywów, który obecnie jest nadal prowadzony w minimalnym tempie 120 miliardów dolarów na miesiąc.

Elastyczność to w tym przypadku synonim opieszałości. W sposób automatyczny przesuwa się zarazem pierwszy możliwy moment na podwyżkę stóp procentowych w USA. To złe informacje dla dolara, a dobre dla złotego i pozostałych walut koszyka gospodarek wschodzących. Spodziewamy się, że lokalne szczyty jego siły zostały ustanowione w końcówce sierpnia. W naszych prognozach walutowych zakładamy, że EUR/USD dryfować będzie w kierunku 1,20, czemu towarzyszyć będzie około 3-procentowy spadek kursu USD/PLN.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!