Komentarz walutowy z 16.07.2015

Pierwsze ustawy narzucone przez wierzycieli zostały przegłosowane przez grecki parlament, ale przyszłość rządu Tsiprasa jest niepewna. Janet Yellen skłania się do wcześniejszej podwyżki stóp procentowych. Bank Kanady obniża stopy procentowe. Złoty zyskuje dzięki powrotowi apetytu na ryzyko.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.

• 14.30: Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC.
• 14.30: Cotygodniowe wnioski o zasiłki dla bezrobotnych z USA (szacunki: 285 tys.).
• 20.30: Drugi dzień wystąpienia Janet Yellen w Kongresie.

Greckie głosowanie i EBC

Po północy zakończyło się greckie głosowanie dotyczące ustaw narzuconych przez wierzycieli. 229 z 300 parlamentarzystów poparło pierwszy plan reform pozwalający na uzyskanie około 7 miliardów pomocy z programu EFSM w najbliższych dniach. Środki zostaną prawdopodobnie szybko użyte na wykup obligacji od EBC zapadających 20 lipca (ponad 3 miliardy euro), a także na uregulowanie należności dla MFW, któremu Grecja musi spłacić natychmiast 2 miliardy euro.

Warto jednak zauważyć, że wczorajsze głosowanie nie musi być odebrane jako zwycięstwo Tsiprasa. Aż 38 członków jego koalicji nie poprało zmian w prawie, co oznacza, że gdyby nie szerokie „tak” ze strony opozycji wstępne warunki wierzycieli nie zostałyby przyjęte.

Przeciwko ustalonemu w Brukseli porozumieniu głosowali dodatkowo między innymi były minister finansów Varoufakis, a także minister ds. energii Lafazanis. Jest więc prawdopodobne, że Tsipras będzie musiał przeprowadzić rekonstrukcję gabinetu, co może się skończyć usunięciem posłów lojalnych byłym ministrom. Będzie to skutkować utratą większości w parlamencie i koniecznością sformułowania rządu „jedności narodowej”.

Jeżeli Tsiprasowi uda się współpracować z opozycją i jego gabinet będzie wprowadzać reformy narzucone programem ESM, jest szansa, że w ciągu najbliższych tygodni Grecy otrzymają pomoc zapewniającą im funkcjonowanie przez przynajmniej 3 lata. Pewnym znakiem zapytania jest także postawa społeczeństwa. Natomiast dopóki Tsipras będzie stał na czele rządu, to jest spora szansa na uniknięcie poważniejszych zaburzeń w kraju, gdyż obecny lider Syrizy nadal cieszy się największym zaufaniem wśród Greków z wszystkich polityków.

Kolejnym elementem niepewności jest sytuacja greckiego systemu bankowego. Według nieoficjalnych informacji publikowanych przez Bloomberg, Bank Centralny Grecji wystąpił o zwiększenie awaryjnego finansowania o 1.5 miliarda euro, ale EBC nie zgodziło się na podniesienie ELA. Jest jednak prawdopodobne, że gdy Grecja wykupi obligacje z EBC zapadające 20 lipca, frankfurcka instytucja zwiększy nieco płynność.

Nie będzie to jednak skutkować ani zniesieniem przepływu kontroli kapitału, ani znacznym podwyższeniem limity wypłaty gotówki. EBC będzie chciał raczej utrzymać obecne ograniczenia, a przywrócenie aktywności systemu bankowego może się dopiero rozpocząć po przyznaniu programu ESM, a kwota 20-25 miliardów euro zostanie przeznaczona na dokapitalizowanie banków.

Yellen bliżej podwyżek

Zarówno opublikowany wczoraj tekst wystąpienia Janet Yellen, jak i sesja pytań i odpowiedzi sugerują, iż szefowa Fedu przygotowuje rynek na podwyżki stóp procentowych w tym roku. Dodatkowo można było odnieść wrażenie, że pierwsze zacieśnienie monetarne może nastąpić wcześniej, niż oczekuje tego rynek, czyli nawet we wrześniu.

Yellen jest stosunkowo pozytywnie nastawiona zarówno do krajowej, jak i globalnej gospodarki, bagatelizując negatywny wpływ Grecji czy też wolniejszy rozwój w Chinach. Dodatkowo przewodnicząca FOMC sugerowała także, iż woli zacząć podwyższanie stóp procentowych wcześniej i połączenia ich z łagodnym tempem zacieśniania monetarnego, niż rozpoczynać ten proces później i ryzykować silniejsze podwyżki.

Decyzja Banku Centralnego Kanady

Środowe posiedzenie kanadyjskich władz monetarnych było interesujące. Bank Kanady wyraźnie zwrócił uwagę na ryzyka związane z niską ceną ropy naftowej i drugi raz w tym roku obniżył stopy procentowe. Tym razem do poziomu 0.5%. Dodatkowo w projekcjach ekonomicznych wzrost gospodarczy na 2015 roku został zrewidowany z 1.9% do 1.1%, a drugi kwartał, podobnie jak pierwszy, prawdopodobnie zakończy się spadkiem PKB w relacji k/k.

Dolar kanadyjski bardzo wyraźnie stracił na wartości, zarówno ze względu na obniżkę stóp procentowych, jak i pesymistyczne prognozy. Para USD/CAD poszybowała w okolice 1.2950. Podobny los może czekać inne waluty krajów uzależnionych od eksportu ropy naftowej, a zwłaszcza rosyjskiego rubla czy norweską koronę.

Rynek zagraniczny w kilku zdaniach

Wzmocnienie się amerykańskiej waluty po wczorajszym wystąpieniu Janet Yellen oraz powolne odradzanie się „carry trade” to podstawowe czynniki spychające EUR/USD w dół. Rynek poświęci dziś także nieco uwagi konferencji EBC. Pytania będą się jednak pojawiać głównie w kontekście Grecji i przywrócenia funkcjonalności systemu bankowego. Mario Draghi raczej nie powie niczego nowego w kwestii polityki monetarnej czy też luzowania ilościowego.

Złoty korzysta z poprawy sentymentu

Od rana złoty wyraźnie zyskuje na wartości do euro. Ma to związek z uchwaleniem przez grecki parlament ustaw pozwalających na przyznanie Helladzie finansowania pomostowego i otwarcie drogi do otrzymania pomocy z programu ESM. Dodatkowo sentyment na europejskim rynku kapitałowym jest coraz lepszy, a także euro będzie prawdopodobnie znów wykorzystywane jako waluta finansująca „carry trade”. Niewykluczone, iż część z tego kapitału napłynie również do PLN.

Jutro natomiast inwestorzy mogą skupić się na serii danych z kraju. Ekonomiści oczekują, iż produkcja w czerwcu wzrosła o 7% r/r, a sprzedaż detaliczna o 3.6%. Jeżeli oba odczyty będą wyższe o przynajmniej 1 punkt procentowy, jest szansa, że podczas piątkowej sesji EUR/PLN będzie testował poziom 4.10 w dół.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD: