Kurs euro tkwi w wąskim przedziale. Inflacja w Polsce nie wpływa na kursy walut (komentarz z 31.08.2023)

Inflacja w Polsce obniżyła się w sierpniu szósty raz z rzędu. Dynamika CPI nie spada jednak do wartości jednocyfrowych. Pierwszy raz od marca przyjmuje też wartość powyżej prognoz. Perspektywa dalszej dezinflacji i słabość gospodarki sugeruje, że RPP nie będzie zwlekać i już w przyszłym tygodniu obniży koszt pieniądza. Złoty pozostaje jednak stabilny. Kurs euro utrzymuje się od przeszło tygodnia w 2,5-groszowym przedziale wahań powyżej 4,46. Dopiero przekroczenie przez EUR/PLN 4,50 otwierałoby przestrzeń do mocniejszych wzrostów. Dolar złapał zadyszkę przed jutrzejszymi, kluczowymi danymi o zmianie zatrudnienia w USA. EUR/USD ma jednak problem z trwałym powrotem nad 1,09. Sprawia to, że USD/PLN nie może zadomowić się pod 4,10. Kurs franka zmierza do zamknięcia miesiąca w okolicy 4,66 zł, czyli dolnego ograniczenia przedziału wahań CHF/PLN z minionych dwóch tygodni. GBP/PLN przerwał z kolei kilkudniową serię spadków w okolicy 5,20.

Inflacja w Polsce od pół roku nieprzerwanie wygasa. W lutym wzrost cen konsumenckich osiągał najwyższy od 1996 r. pułap 18,4 proc. r/r. W dobiegającym końca miesiącu dynamika CPI wyhamowała z 10,8 do 10,1 proc r/r, ale pierwszy raz od marca nie wypadła poniżej rynkowych prognoz. Jednocyfrowa inflacja przedstawiona została jako warunek do obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej. W ujęciu miesiąc do miesiąca ceny konsumenckie ostatni raz wzrosły w kwietniu. W sierpniu w porównaniu z lipcem nie uległy zmianie. Ceny żywności spadły trzeci raz z rzędu, tym razem o 1 proc. m/m. Nieprzerwanie hamuje inflacja bazowa. Jej roczna dynamika osunęła się poniżej 10,5 proc. r/r, a od września zacznie przybierać wartości jednocyfrowe.

Co się odwlecze, to nie uciecze. Dynamika cen zarówno konsumenckich, jak również bazowych, zakończy trzeci kwartał poniżej kluczowej w oczach władz monetarnych bariery 10 proc. Taka, praktycznie przesądzona perspektywa sprawia, że już na posiedzeniu 6 września, czyli w przededniu rocznicy ostatniej podwyżki, RPP powinna ściąć stopy procentowe. Obniżka stopy referencyjnej NBP z 6,75 do 6,5 proc. zainauguruje cykl luzowania, w ramach którego do końca przyszłego roku koszt pieniądza zostanie zredukowany do ok. 5 proc. Taki scenariusz jest przez rynek w pełni przetrawiony i nie zagraża złotemu. Tym bardziej, że oznaki wytracania impetu przez gospodarkę USA sprawiają, że lipcowa podwyżka stóp procentowych Fed może okazać się ostatnią w cyklu. W szerszym horyzoncie będzie to sprzyjać powrotowi kursu dolara do spadków, zwłaszcza jeśli presja cenowa w strefie euro będzie uporczywa i wymusi na EBC długie utrzymanie restrykcyjnej polityki pieniężnej. W tym kontekście należy odnotować, że w sierpniu dynamika cen konsumenckich utrzymała poprzednią wartość 5,3 proc. r/r, a inflacja bazowa spowolniła zaledwie z 5,5 do 5,3 proc. r/r.

Wracając do Polski, jednocześnie z publikacją inflacji GUS przedstawił pełne dane o dynamice PKB w drugim kwartale. Z -0,5 do -0,6 proc. r/r obniżono wstępny szacunek. Konsumpcja skurczyła się o 2,7 proc. r/r, notując jedynie minimalnie lepszy wynik niż w pierwszych trzech miesiącach 2023 r. Za rozczarowujące tempo wzrostu odpowiadają przede wszystkim zapasy. Mocnym punktem jest za to 7,9-procentowy wzrost inwestycji. Dodatnia kontrybucja eksportu netto odzwierciedla korzystne dla złotego tendencje w bilansie płatniczym, lecz w pierwszym rzędzie jest pochodną załamania importu w obliczu słabości krajowego popytu.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!