Kursy walut zaczynają rok od wzrostu, dolar od odbicia, korona norweska czarnym koniem

W 2023 r. złoty mocno zyskał w relacji do euro, funta czy dolara. Frank w końcówce grudnia osiągał rekordy wartości na tle głównych walut, co sprawiło, że CHF/PLN rok zamknął z jedynie niespełna 2-procentowym spadkiem. Na starcie stycznia kursy walut podbijają. EUR/PLN rosnąc do 4,37, osiągał najwyższy pułap do ponad miesiąca. Bardziej świadczy to jednak o skali spadku zmienności kursu euro w grudniu, aniżeli o sile noworocznej przeceny. USD/PLN zbliżył się do 4,0, a CHF/PLN naruszył 4,70. Korekta skoku złotego, który w IV kw. 2023 r. był najmocniej zyskującą walutą na świecie, może być w najbliższych tygodniach kontynuowana. W szerszym horyzoncie złoty powinien pozostać mocny, dolar tanieć, a duże prawdopodobieństwo odbicia widzimy w przypadku korony norweskiej.

Spis treści:

1. Dolar: nowy rok sprzyja odbiciu USD
2. Korona norweska: NOK z marudera może zamienić się w lidera
3. Lira turecka: inflacja kończy rok powyżej 60 proc., a USD/TRY blisko 30

Dolar: nowy rok sprzyja odbiciu USD

W końcówce roku inwestorzy bez opamiętania wyceniali zbliżające się obniżki stóp procentowych przez główne banki centralne. Dyskonto cięć Fed w perspektywie dwunastu miesięcy wyniosło maksymalnie około półtora punktu procentowego. Wprawdzie podobnie rysują się oczekiwania odnośnie do zamierzeń EBC, ale to w przypadku amerykańskich władz monetarnych doszło do ostrego zwrotu nastawienia, inwestorzy od posiedzenia FOMC 12 grudnia wycenili dwie dodatkowe redukcje. Przekładało się to na buzujący apetyt na ryzykowne waluty i aktywa. M.in. technologiczny indeks Nasdaq Composite wzrósł o przeszło 20 proc. i przekroczył pułap 15000 punktów. Kurs euro w relacji do znajdującego się w odwrocie dolara w końcówce grudnia, w warunkach znacznie obniżonej, świątecznej płynności rynków zbliżył się do 1,1150.

Przetasowania te mogły okazać się przedwczesne. W ostatnich kilkudziesięciu godzinach handlu materializuje się ostra korekta. EUR/USD cofnął się do 1,0950, w rezultacie USD/PLN dotknął 4,0. Kurs euro został wyniesiony do 4,37. W długim terminie dolar powinien pozostawać w trendzie spadkowym, a złotemu nie zagraża głęboka przecena. W tym roku spodziewamy się wręcz nieznacznego pogłębienia spadków przez EUR/PLN. Z drugiej strony po ostrych przetasowaniach z końcówki 2023 r. odreagowanie może być czymś naturalnym. W nowym kwartale widzimy wysokie prawdopodobieństwo wzrostu kursu euro do 4,40 zł i zahamowanie zwyżki EUR/USD.

Takiemu obrazowi notowań na rynku walutowym może sprzyjać nie tylko nazbyt wysoko zawieszona poprzeczka oczekiwań odnośnie przyszłej polityki Rezerwy Federalnej. Koniunktura w Europie, czy Chinach również nie poprawi się z dnia na dzień. Mogą o tym przypominać rozczarowujące dane o PMI dla przemysłu Chin (spadek z 50,7 do 50,3 pkt przy oczekiwanym minimalnym wzroście). Rozczarował także wskaźnik dla Polski, który po listopadowym, rekordowym skoku, w grudniu spadł z 48,7 do 47,4 pkt. Prognozy zakładały odczyt na poziomie 48,4 pkt. Niepokoi przede wszystkim fakt, że składowa oddająca nowe zamówienia obniżyła się z 49,7 do 46,6 pkt.

Korona norweska: NOK z marudera może zamienić się w lidera

Korona norweska obok jena była w minionym roku najsłabszą z głównych walut. EUR/NOK jeszcze w połowie grudnia był kilkanaście procent nad kreską. NOK/PLN w dziesięć tygodni runął o około 12 proc. W rezultacie korona stała się obok jena najbardziej niedowartościowaną w gronie 40 głównych walut. NOK jest najmniej płynną i najbardziej rozchwianą z walut G-10. Niespokojne, niestabilne nastroje i znaczna zmienność nie pozwoliły na zbieganie jej kursu do poziomów zgodnych z szacunkami wartości godziwej.

Powinno to zmienić się w tym roku, gdy najważniejsze banki centralne przejdą do redukcji kosztu pieniądza. Norges Bank, w przeciwieństwie do EBC czy Fed, w grudniu zdecydował się na podwyżkę stóp procentowych, co dało impuls do odrabiania strat. Późniejszy finisz cyklu, słabość waluty utrwalająca inflację i relatywnie szybki wzrost gospodarczy powinny odsuwać przyszłe cięcia, co pomoże odbić się koronie norweskiej. Skala umocnienia NOK będzie jednak ograniczana przez wciąż wysokie zakupy walut obcych przez bank centralny. Mimo to spodziewamy się, że EUR/NOK cofnie się pod 10,50. Tym samym w koronie upatrujemy kandydata do miana najszybciej zyskującej waluty G-10 w 2024 r. Prognozy fintechu Cinkciarz.pl zakładają, że w 2024 r. EUR/PLN spadnie do 4,25. Niedowartościowana korona ma znacznie większy potencjał do odbicia i odreagowania tegorocznej słabości. W rezultacie NOK/PLN powinien wymazywać część spadków z bieżącego kwartału i kontynuować wzrost w kierunku 0,40.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

Lira turecka: inflacja kończy rok powyżej 60 proc., a USD/TRY blisko 30

Dynamika CPI w grudniu podniosła się z 61,98 do 64,77 proc. r/r. To wynik minimalnie niższy od rynkowych oczekiwań, jak również jesiennej projekcji inflacyjnej banku centralnego. Nie zmienia to faktu, że drugi raz z rzędu wzrost cen konsumenckich na koniec roku przekroczył 60 proc. Co więcej, inflacja nie powiedziała jeszcze ostatniego słowa i w drugim kwartale rozpoczynającego się roku zbliży się do 75 proc. r/r. Mimo to władze monetarne zdają się dostrzegać światełko w tunelu. Miesięczny skok cen konsumenckich w grudniu nie przekroczył 3 proc. i był najniższy od maja.Roczna dynamika CPI ostatni raz przewyższyła rynkowe prognozy w sierpniu, ostatnio nie odbiegała również w górę od projekcji banku centralnego. Co więcej, oczekiwania inflacyjne w końcówce 2023 r. zaczęły nieznacznie się obniżać.

W rezultacie cykl podwyżek stanowiący fundament zwrotu ku restrykcyjnej polityce w styczniu zostanie sfinalizowany z główną stopą na poziomie 45 proc. Od majowych wyborów prezydenckich, które stanowią cezurę w nastawieniu prezydenta Recepa Erdogana, koszt pieniądza został wywindowany z 8 proc. Choć po kilku miesiącach podążania drogą reform pojawiły się pierwsze symptomy poprawy sytuacji inflacyjnej, to praprzyczyny potężnej presji cenowej pozostają w dużej mierze aktualne. W szerszym ujęciu lata nieodpowiedzialnej, kontrowersyjnej polityki prowadzące do makroekonomicznego rozchwiania gospodarki i erozji wartości liry są zarzewiem inflacyjnych problemów nad Bosforem. Luźna polityka fiskalna niezmiennie stanowi największe zagrożenie dla ścieżki dynamiki CPI. Deficyt budżetowy, zarówno w 2023 jak i w 2024 r., ma osiągnąć 6,4 proc. PKB. Przed marcowymi, lokalnymi wyborami można spodziewać się kolejnego poluzowania fiskalnego pasa. Nie można wykluczać też, że kalendarz polityczny skutkował presją, by jak najszybciej kończyć podwyżki stóp.

Widzimy ryzyko, że prognozy banku centralnego, które zakładają, że na koniec 2024 r. dynamika CPI spadnie do 36 proc. r/r, okażą się nazbyt optymistyczne. W takim scenariuszu próby odbudowy wiarygodności przez bank centralny znów zostaną wystawione na trudny test. W zwalczaniu inflacji nie pomoże potencjalne odbicie tureckiej waluty. Spętana restrykcjami i interwencjami lira jak po sznurku kontynuuje kontrolowane osłabienie. USD/TRY nieprzerwanie pozostaje na wzrostowej ścieżce i śrubuje rekordy wszech czasów. Kurs zbliżył się już do bariery 30,00, a prognozy walutowe Cinkciarz.pl zakładają na 2024 r. dalszy wzrost w kierunku 35,00. Oznacza to, że turecka waluta może osłabić się w relacji do złotego w najbliższych kwartałach o kolejne 20 proc.