Popołudniowy komentarz walutowy z 22.06.2016

Komentarze Jerome Powella potwierdzają nieco bardziej gołębie nastawienie Fedu. Rynek nadal optymistycznie patrzy na nadchodzące godziny. Przedstawiciel RPP twierdzi, że złoty może być niedowartościowany.

Nastroje nadal dobre

Rynek nadal jest w dobrych nastrojach. Zachowanie się walut, akcji oraz obligacji pokazuje, że inwestorzy coraz mniej obawiają się zarówno nadchodzących sondaży jak i ryzyka Brexitu. W pierwszym dzisiejszym komentarzu zwracaliśmy uwagę, że jest to głównie powód notowań bukmacherów.

Inwestorzy zarówno podczas zeszłorocznych wyborów parlamentarnych w Wielkiej Brytanii jak referendum w Szkocji zawiedli się na badaniach opinii publicznej więc zdecydowanie bardziej ufają, że bukmacherzy mają lepszy pogląd na daną sytuację społeczną. To oczywiście trochę przeczy ich zachowaniu w pierwszych daniach czerwca. Wtedy wraz z sondażami poruszały się notowania u bukmacherów, a za nimi rynki. Teraz ten element przestał działać.

Cały czas jednak należy pamiętać, że przed nami jeszcze przynajmniej dwa badania opinii publicznej (jedno około 17.30; drugie przed północą). Tak jak pisaliśmy wcześniej nawet jeżeli finalny wynik będzie korzystny dla zwolenników EU, to gdyby okazało się, że sondaże wskazują zwycięstwo zwolenników Breixtu lub są w znacznym stopniu niejednoznaczne (telefoniczny bliski równowagi, online za opuszczeniem EU) można oczekiwać znacznego przetasowania nastrojów i ucieczki od ryzyka.

Jerome Powell z Fedu

Od ostatniego posiedzenia Rezerwy Federalnej na temat polityki monetarnej wypowiadali się jedynie James Bullard oraz Janet Yellen. Dokument Bullarda sugerujący tylko jedną podwyżkę stóp procentowych do końca 2018 należy uznać, jeżeli oczywiście nie zostanie potwierdzony przez innych członków FOMC, za dyskusję czysto akademicką i na tę chwilę nie wpływającą na ścieżkę zacieśnienia monetarnego.

Z kolei Janet Yellen wczoraj powtórzyła to co wiedzieliśmy z konferencji prasowej po posiedzeniu FOMC. Stąd dzisiejszy wywiad z Jerome Powellem w telewizji CNBC można uznać za przydatny w kontekście przyszłej polityki pieniężnej Fedu oraz nastawienia wewnątrz FOMC.

Powell powiedział, że spadek „kreacji nowych etatów w kwietniu oraz w maju” przykuł jego uwagę. Dalej jednak stwierdził, że „nie chcę wyciągać z niego zbyt dużo wniosków – (przyp. aut), ale odpowiednią rzeczą z mojej perspektywy jest poczekać i zobaczyć ile jest faktycznej siły w gospodarce” USA.

Można powiedzieć, że ta wypowiedź potwierdza to co sugerowała Yellen. Fed może przyjąć podejście „czekam i obserwuję”. Jeżeli dane się poprawią wtedy ponownie nastąpi próba przekonania rynku o konieczności podniesienia stóp procentowych tak jak to maiło miejsce od połowy maja. Z drugiej strony gdyby publikacje makro nadal były niejasne wtedy FOMC nie będzie sugerował zacieśnienia monetarnego.

Według nas jeżeli nie dojdzie do Brexitu, a dane z amerykańskiego rynku pracy potwierdzą powrót do trendu wtedy, jak to zresztą miało miejsce w maju, członkowie FOMC zaczną wyraźnie sugerować podwyżki stóp procentowych. Gdy rynek będzie się do nich przekonywać powinno być to również tożsame ze wzmocnieniem się dolara.

Złoty nieco mocniejszy

Krajowa waluta w szerszym stopniu niż to miało miejsce wczoraj korzysta z dobrego sentymentu globalnego. EUR/PLN jest obecnie notowany w okolicach 4.38, a frank spada poniżej 4.05 zł. Po południu również pojawił się komentarz ze strony Marka Chrzanowskiego.

W wywiadzie dla agencji PAP cytowanym przez Bloomberga przedstawiciel Rady Polityki Pieniężnej stwierdził, że złoty „wydaje się niedowartościowany”. Choć ten komentarz teoretycznie wiele nie zmienia w kontekście obecnego kursu jednak może pokazywać, że dla RPP dalsze jego osłabienie może być niekomfortowe. Stąd jakiekolwiek obniżki stóp procentowych w tym momencie prawdopodobnie nawet nie będą brane pod uwagę i mogą chociażby zniknąć z „minutes”.