Złoty powrócił do wzrostów w lipcu. W rezultacie doszło do pogorszenia konkurencyjności cenowej eksportu niemal na wszystkich rynkach. Niekorzystne tendencje widać zwłaszcza na rynkach skandynawskich oraz środkowoeuropejskich. Polska waluta ciągle pozostaje stosunkowo silna w perspektywie kilkuletniej.
Lipiec przyniósł zahamowanie korzystnych tendencji z poprzednich dwóch miesięcy. Złoty umocnił się do niemal wszystkich grup krajów obserwowanych przez Cinkciarz.pl. Wyjątkiem były dwa indeksy – Indeks CEE_NO_CR oraz Indeks EME_NO_CR.
Istotne znaczenie ma silna przecena rubla. Rosyjska waluta traciła ze względu na politykę banku centralnego, który próbował odbudowywać rezerwy walutowe, co oddziaływało negatywnie na kurs. W dodatku władze monetarne zdecydowały o obniżeniu stóp procentowych, pogłębiając negatywne tendencje. Duże znaczenie ma również spadająca cena ropy naftowej, pociągająca za sobą przecenę między innymi korony norweskiej.
Nominalny kurs złotego w ostatnich dwunastu miesiącach wzrósł wobec większości grup krajów obserwowanych przez Cinkciarz.pl. Tylko w dwóch przypadkach widzimy spadek. Podobnie jak w ujęciu miesięcznym, były to indeksy CEE_NO_CR (minus 0.6 proc.) oraz EME_NO_CR (minus 7.7 proc.). Szczególnie niekorzystnie wygląda Indeks CEE. W przypadku regionu Europy Środkowo-Wschodniej mamy do czynienia z nominalnym wzrostem kursu złotego o 15.3 proc. w relacji do poprzedniego roku. Natomiast w przypadku indeksów realnych mamy do czynienia z osłabieniem złotego.
W lipcowym raporcie ostrzegaliśmy, że poprawa konkurencyjności cenowej polskiego eksportu może charakter tylko przejściowy. Tak jak można było oczekiwać, Grecja doszła do porozumienia z międzynarodowymi wierzycielami. Kraj może liczyć na trzeci program pomocowy, co wyklucza obecnie scenariusz rozpadu strefy euro. Poprawa nastrojów na szerokim rynku znalazła odbicie we wzroście notowań walut zaliczanych do koszyka rynków wschodzących – w tym także złotego.
Obecnie uwaga rynków finansowych przesuwa się w kierunku Rezerwy Federalnej. Do tej pory oczekiwano, że we wrześniu amerykański bank centralny zdecyduje się na podniesienie stóp procentowych po raz pierwszy od niemal dekady. Takie rozstrzygnięcie byłoby czynnikiem wpływającym na osłabienie złotego. Opublikowane ostatnio dane pokazały jednak niski wzrost wynagrodzeń, co zmniejsza szansę na silniejszy wzrost inflacji, przez co może odsuwać obniżki stóp procentowych. W takiej sytuacji złoty może zyskać w średnim terminie.
Spojrzenie na kurs złotego przez pryzmat najważniejszych partnerów eksportowych oraz najważniejszych partnerów importowych pokazuje niekorzystne zjawisko. Widzimy, że kurs polskiej waluty rośnie mocniej wobec walut krajów, do których eksportujemy. Natomiast w mniejszym stopniu złoty rośnie do walut krajów, z których importujemy. To oddziałuje niekorzystnie na bilans handlowy. W sierpniowym raporcie tej kwestii poświęcamy szczególną uwagę.
Podsumowanie: Indeksy Cinkciarz.pl i zmiany indeksów
Indeks nominalny
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-05-01
141.4
101.2
106.0
104.7
101.7
100.4
134.4
98.5
2015-06-01
143.7
99.5
105.1
103.8
101.0
99.4
136.8
97.6
2015-07-01
145.2
99.2
105.3
104.0
101.2
100.5
137.7
96.6
Tab.: Wartość indeksu nominalnego. Dane: Cinkciarz.pl
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-05-01
12.6
2.5
2.0
2.2
1.9
4.4
7.8
-5.5
2015-06-01
14.2
-0.3
0.6
0.7
0.8
1.9
9.7
-7.0
2015-07-01
15.3
-0.6
0.9
1.2
1.3
2.1
10.6
-7.7
Tab.: Zmiana indeksu nominalnego rok do roku (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-05-01
-2.4
-1.0
-1.1
-1.3
-1.3
-1.9
-1.1
0.8
2015-06-01
1.6
-1.7
-0.8
-0.9
-0.7
-1.0
1.7
-1.0
2015-07-01
1.1
-0.3
0.1
0.2
0.2
1.1
0.7
-1.0
Tab.: Zmiana indeksu nominalnego miesiąc do miesiąca (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Indeks realny
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-05-01
93.3
95.3
98.5
98.3
96.7
106.4
85.71
82.2
2015-06-01
94.8
93.9
97.8
97.5
96.1
105.5
87.4
81.7
2015-07-01
95.8
93.7
98.0
97.7
96.3
106.7
88.0
80.9
Tab.: Wartość indeksu realnego. Dane: Cinkciarz.pl
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-05-01
1.6
1.3
-1.6
-1.7
-1.4
2.8
-3.4
-7.4
2015-06-01
3.5
1.2
-2.6
-2.8
-2.2
0.4
-1.1
-8.4
2015-07-01
4.9
-1.4
-2.2
-2.3
-1.5
0.8
0.1
-8.8
Tab.: Zmiana indeksu realnego rok do roku (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-05-01
-2.4
-1.4
-1.3
-1.4
-1.4
-2.0
-1.6
0.4
2015-06-01
1.6
-1.5
-0.7
-0.8
-0.6
-0.9
1.9
-0.6
2015-06-01
1.1
-0.3
0.1
0.2
0.2
1.1
0.7
-0.9
Tab.: Zmiana indeksu realnego miesiąc do miesiąca (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Podsumowanie: eksport i udział w eksporcie w podziale na koszyki
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-03-01
0.0
1.0
0.8
0.9
0.8
0.4
0.0
1.3
2015-04-01
-0.6
0.2
0.1
0.2
0.0
-0.8
-0.6
0.6
2015-05-01
-0.2
0.5
0.6
0.7
0.7
-1.4
0.3
1.6
Tab.: Zmiana eksportu miesiąc do miesiąca (w proc.). Dane: GUS; Opracowanie: Cinkciarz.pl
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-03-01
-2.7
8.0
4.3
4.8
5.5
-1.5
-4.6
9.0
2015-04-01
-3.0
7.7
4.0
4.6
4.9
-2.2
-4.5
9.3
2015-05-01
-3.3
7.6
3.9
4.6
4.8
-5.3
-4.0
10.4
Tab.: Zmiana eksportu rok do roku (w proc.). Dane: GUS; Opracowanie: Cinkciarz.pl
Okres / Indeks
CEE
CEE_NO_CR
MAJ_33
MAJ_16
MAJ_7
SCAN
EME
EME_NO_CR
2015-03-01
22.9
16.3
90.7
75.6
54.3
6.7
15.7
10.0
2015-04-01
22.7
16.3
90.8
75.8
54.3
6.7
15.7
10.1
2015-05-01
22.5
16.3
90.8
75.9
54.3
6.5
15.6
10.2
Tab.: Udział koszyka w eksporcie ogółem (w proc.). Dane: GUS; Opracowanie: Cinkciarz.pl
Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez podania źródła jest zabronione.
Złoty powrócił do wzrostów w lipcu. W rezultacie doszło do pogorszenia konkurencyjności cenowej eksportu niemal na wszystkich rynkach. Niekorzystne tendencje widać zwłaszcza na rynkach skandynawskich oraz środkowoeuropejskich. Polska waluta ciągle pozostaje stosunkowo silna w perspektywie kilkuletniej.
Lipiec przyniósł zahamowanie korzystnych tendencji z poprzednich dwóch miesięcy. Złoty umocnił się do niemal wszystkich grup krajów obserwowanych przez Cinkciarz.pl. Wyjątkiem były dwa indeksy – Indeks CEE_NO_CR oraz Indeks EME_NO_CR.
Istotne znaczenie ma silna przecena rubla. Rosyjska waluta traciła ze względu na politykę banku centralnego, który próbował odbudowywać rezerwy walutowe, co oddziaływało negatywnie na kurs. W dodatku władze monetarne zdecydowały o obniżeniu stóp procentowych, pogłębiając negatywne tendencje. Duże znaczenie ma również spadająca cena ropy naftowej, pociągająca za sobą przecenę między innymi korony norweskiej.
Nominalny kurs złotego w ostatnich dwunastu miesiącach wzrósł wobec większości grup krajów obserwowanych przez Cinkciarz.pl. Tylko w dwóch przypadkach widzimy spadek. Podobnie jak w ujęciu miesięcznym, były to indeksy CEE_NO_CR (minus 0.6 proc.) oraz EME_NO_CR (minus 7.7 proc.). Szczególnie niekorzystnie wygląda Indeks CEE. W przypadku regionu Europy Środkowo-Wschodniej mamy do czynienia z nominalnym wzrostem kursu złotego o 15.3 proc. w relacji do poprzedniego roku. Natomiast w przypadku indeksów realnych mamy do czynienia z osłabieniem złotego.
W lipcowym raporcie ostrzegaliśmy, że poprawa konkurencyjności cenowej polskiego eksportu może charakter tylko przejściowy. Tak jak można było oczekiwać, Grecja doszła do porozumienia z międzynarodowymi wierzycielami. Kraj może liczyć na trzeci program pomocowy, co wyklucza obecnie scenariusz rozpadu strefy euro. Poprawa nastrojów na szerokim rynku znalazła odbicie we wzroście notowań walut zaliczanych do koszyka rynków wschodzących – w tym także złotego.
Obecnie uwaga rynków finansowych przesuwa się w kierunku Rezerwy Federalnej. Do tej pory oczekiwano, że we wrześniu amerykański bank centralny zdecyduje się na podniesienie stóp procentowych po raz pierwszy od niemal dekady. Takie rozstrzygnięcie byłoby czynnikiem wpływającym na osłabienie złotego. Opublikowane ostatnio dane pokazały jednak niski wzrost wynagrodzeń, co zmniejsza szansę na silniejszy wzrost inflacji, przez co może odsuwać obniżki stóp procentowych. W takiej sytuacji złoty może zyskać w średnim terminie.
Spojrzenie na kurs złotego przez pryzmat najważniejszych partnerów eksportowych oraz najważniejszych partnerów importowych pokazuje niekorzystne zjawisko. Widzimy, że kurs polskiej waluty rośnie mocniej wobec walut krajów, do których eksportujemy. Natomiast w mniejszym stopniu złoty rośnie do walut krajów, z których importujemy. To oddziałuje niekorzystnie na bilans handlowy. W sierpniowym raporcie tej kwestii poświęcamy szczególną uwagę.
Podsumowanie: Indeksy Cinkciarz.pl i zmiany indeksów
Indeks nominalny
Tab.: Wartość indeksu nominalnego. Dane: Cinkciarz.pl
Tab.: Zmiana indeksu nominalnego rok do roku (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Tab.: Zmiana indeksu nominalnego miesiąc do miesiąca (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Indeks realny
Tab.: Wartość indeksu realnego. Dane: Cinkciarz.pl
Tab.: Zmiana indeksu realnego rok do roku (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Tab.: Zmiana indeksu realnego miesiąc do miesiąca (w proc.). Dane: Cinkciarz.pl
Podsumowanie: eksport i udział w eksporcie w podziale na koszyki
Tab.: Zmiana eksportu miesiąc do miesiąca (w proc.). Dane: GUS; Opracowanie: Cinkciarz.pl
Tab.: Zmiana eksportu rok do roku (w proc.). Dane: GUS; Opracowanie: Cinkciarz.pl
Tab.: Udział koszyka w eksporcie ogółem (w proc.). Dane: GUS; Opracowanie: Cinkciarz.pl
Skład koszyków walutowych
Tab.: Skład koszyków krajów. Źródło: Cinkciarz.pl
Część 2 raportu
Pobierz PDF (4.7 MB)
Pobierz .doc (1.0 MB)
Zobacz również:
Popołudniowy komentarz walutowy z 03.08.2015
Komentarz walutowy z 03.08.2015
Popołudniowy komentarz walutowy z 31.07.2015
Komentarz walutowy z 31.07.2015
Atrakcyjne kursy 27 walut
Kurs na żywo.
Aktualizacja: 30s