Dolar zaczyna odrabiać (popołudniowy komentarz walutowy z 29.08.2018)

Do poziomów sprzed dwóch tygodni jeszcze daleko, ale amerykańska waluta zaczyna zyskiwać. Pomóc w tym może rewizja PKB - gospodarka USA rozwijała się w o 0,1 pkt proc. wyższym tempie niż początkowo sądzono.

EUR/USD spada poniżej 1,17

Po osiągnięciu miesięcznych szczytów słabości dolara w relacji do euro, dzisiaj obserwowaliśmy odreagowanie ostatnich spadków wartości amerykańskiej waluty. Aktualny kurs euro wynosił tuż przed godz. 15 ok. 1,166 dolara, podczas gdy jeszcze wczoraj po południu było to 1,173. Scenariusz bazowy cały czas zakłada stopniowe umacnianie się dolara ze względu na wzrost stóp procentowych i bardzo dobrą kondycję gospodarki oraz rynku pracy, w relacji do m.in. strefy euro.

Argument ten wsparła opublikowana dzisiaj rewizja tempa wzrostu PKB USA za II kwartał. Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) podniosło tempo wzrostu gospodarczego do 4,2 proc. w skali rocznej, o 0,1 pkt proc. powyżej wstępnych danych. Choć to niewielka rewizja, a historia pokazuje, że BEA bardzo często te dane zmienia, w kontekście umacniającego się dzisiaj dolara mogą one nieco zwiększać jego tempo odrabiana strat.

Silniejszy dolar wywierał dzisiaj wyraźnie presje na waluty krajów wschodzących, w tym złotego. Notowania EUR/PLN wzrosły dzisiaj do blisko 4,29, choć jeszcze wczoraj spadały nawet poniżej 4,27. Nie jest to jeszcze mocne osłabienie i mieści się w granicy wahań kurs od ostatniego piątku, jednak prawdopodobieństwo dalszego osłabienia się polskiej waluty wzrasta.

Ostatnie rekordy na amerykańskich parkietach giełdowych będą bardzo ciężkie do utrzymania i odreagowanie wzrostów przez główne indeksy giełdowe w połączeniu z zyskującym dolarem będzie wywierało presję na cały koszyk złotego. Aktualna pozostaje cały czas kwestia sporu na tle handlu pomiędzy USA z Chinami, która szybko nie zostanie rozwiązana. Owocem tego może być pogorszenie sentymentu globalnego, co w połączeniu z potencjalnym odreagowaniem na rynku akcji może zwiększać awersję do ryzyka i przyczyniać się do odpływu części kapitału z krajów wschodzących.

Jutro na rynku

O godz. 14 Destatis przedstawi wstępne dane inflacji konsumenckiej (CPI) w Niemczech w sierpniu. Mediana oczekiwań rynkowych wskazuje na odczyt na poziomie 2,0 proc. r/r, analogicznie jak w lipcu. Od maja, kiedy inflacja wyniosła 2,2 proc., ulegała ona stopniowemu spadkowi. Zejście wzrostu średniego poziomu cen poniżej 2 proc. rocznie w największej gospodarce Europy mogłoby sugerować również słabsze tempo inflacji w całej strefie euro, z której dane poznamy następnego dnia, i nieco osłabić wspólną walutę.

Pół godziny później poznamy prawdopodobnie najistotniejszą publikację makroekonomiczną tego tygodnia w kontekście potencjalnego wpływu na rynek walutowy. Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) przedstawi dane o inflacji PCE w USA w lipcu. Ostatnie osłabienie dolara wynika z komentarzy prezydenta Donalda Trumpa oraz gołębiej interpretacji wystąpienia szefa Rezerwy Federalnej podczas sympozjum w Jackson Hole, co rynek odebrał jako spowolnienie tempa wzrostu stóp procentowych.

Choć wydaje się to interpretacja na wyrost (tak naprawdę nic nie sugeruje, żeby tak miało być w dłuższym okresie), to dane o inflacji, którą Rezerwa Federalna bierze pod uwagę w swoich projekcjach, mogą nieco zrewidować ten pogląd. Wzrost inflacji bazowej (z wył. cen energii i żywności) do 2,1 proc. oznaczałby jej najwyższy poziom od blisko 6,5 lat i mógłby spowodować szybki powrót aprecjacji dolara. Niższy niż 2 proc. mógłby dać dodatkowego argumentu sprzedającym dolara, co mogłoby go w dalszym stopniu osłabiać. Wydaje się, że odczyt na poziomie konsensusu, tj. 2.0 proc., w skali dnia mógłby zmienić niewiele, ale wspierałby stopniowe umacnianie się dolara.