Komentarz walutowy z 02.07.2013

Dzięki lepszym PMI z peryferii Europy oraz słabemu komponentowi o zatrudnieniu z amerykańskiego wskaźnika ISM utrzymujemy się powyżej 1.30 na EUR/USD. Ubogi kalendarz makro nie powinien dać impulsów rynkowi. Polski złoty cały czas w konsolidacji w okolicach 4.32. Decyzja RPP powinna być już w cenach.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 16.00 CET: Zamówienia w przemyśle amerykańskim (szacunki: +2.0%)

Niezłe PMI, wyczekiwanie na czwartek i piątek

Wczorajsze publikacje PMI z Europy miały pozytywny wpływ na rynek EUR/USD. Mimo, iż nie zobaczyliśmy natychmiastowej reakcji na niezłe odczyty z Hiszpanii (pierwszy raz od dwóch lat indeks nie pokazał regresu – 50 punktów; jak donosi w komentarzu Markit dobry odczyt „zależał głównie od poprawy eksportu” co jest pozytywnym elementem – poprawia się konkurencyjność Madrytu. Cały czas jednak słaby jest popyt konsumpcyjny) oraz z Włoch (nadal jesteśmy „pod kreską” przy wartości na poziomie 49.1, ale było to najwyżej od połowy 2011 roku), to na pewno pozwoliło to na utrzymanie wsparcia w okolicach 1.30. Dane z Francji oraz z Niemiec były bliskie odczytom wstępnym. Po południu otrzymaliśmy publikację indeksu ISM z USA. Można go odebrać jako „optymalny” dla inwestorów giełdowych oraz dla dolarowych niedźwiedzi. Ogólny raport o aktywności przemysłowej był lepszy od prognoz (50.9 vs 50.5), ale komponent zatrudnienia wyraźnie spadł poniżej granicy 50, co akurat „ucieszyło”, gdyż daje nadzieję na dłuższe QE3 (późniejsze jego zmniejszanie się). W sumie jednak zmiany na głównej parze walutowej były niewielkie i wygląda na to, że rynek czeka na posiedzenie EBC (raczej żadne gwałtowne ruchy nie są spodziewane, za to Draghi na czwartkowej konferencji powinien brzmieć relatywnie optymistycznie zwłaszcza w kontekście krajów peryferyjnych) oraz piątkowe dane z rynku pracy.

Dziś w kalendarzu wystąpień przedstawicieli Fed'u pojawia się ponownie William Dudley (16.30 CET). Mała jest jednak szansa by brzmiał on jeszcze bardziej gołębio niż o ostatni czwartek, kiedy powiedział, że „QE może być przedłużone jeżeli gospodarka będzie się wolniej rozwijała od prognoz Rezerwy Federalnej” (co akurat jest całkiem prawdopodobne), „Fed będzie utrzymywał w bilansie większość aktywów przez długi czas” oraz zasugerował, że Fed będzie może nie podnosić stóp procentowych, nawet gdy poziom bezrobocia spadnie poniżej 6.5%. Zaprezentowanie analogicznego podejścia dzisiaj nie powinno więc wpłynąć na rynek.

Bazowym scenariuszem na najbliższe godziny to pozostanie EUR/USD w okolicach obecnych poziomów (1.3050). Czwartkowy wynik posiedzenia EBC oraz konferencja Mario Draghi'ego powinna być pozytywna dla wspólnej waluty, natomiast koniec tygodnia będzie zależeć od raportu z amerykańskiego rynku pracy.

Stabilnie na PLN. Kotecki o budżecie

Wczorajsze dane makro oraz relatywnie pozytywna sytuacja globalna nie pomogły polskiemu złotemu ani krajowym obligacjom. Cały czas jednak wysoko trzymają się rentowności amerykańskiego długu (lekko poniżej 2.5% na 10-letnich papierach), co wyraźnie wstrzymuje chęć powrotu kapitału na rynek złotego. Gdyby tam nastąpił znaczny ruch w dół (poniżej 2.3%) wtedy moglibyśmy liczyć na silniejszy spadek również na parze EUR/PLN (poniżej 4.28).

Na lokalnym podwórku rząd wyraźnie szykuje się do nowelizacji budżetu. Dziś wykorzystując wywiad z dziennikiem „Rzeczpospolita” główny ekonomista ministerstwa finansów powiedział, że „dochody będą przynajmniej kilkanaście miliardów niższe od zaplanowanych w sierpniu zeszłego roku”. Rynek jest jednak tego świadomy przynajmniej od 2-3 miesięcy i nie jest to pierwsza sugestia ze strony MF, że nowelizacja jest prawdopodobna. Mimo iż jest to negatywna wiadomość to powinna już być ona w większości zdyskontowana.

Również „w cenach” jest już środowa obniżka stóp procentowych (o 25 punktów bazowych) oraz jasny sygnał ze strony RPP, że jest to ostatnia zmiana kosztu pieniądza w tym roku. Jedynie brak cięcia mógłby spowodować reakcję złotego (pozytywną, ale nieprzekraczającą raczej 2 groszy). Reasumując złoty jest odporny na sygnały lokalne (zarówno te pozytywne jak i negatywne). Cały czas wyraźnie skupia się na rynkach zagranicznych (głównie amerykańskich obligacji i EUR/USD). Dziś nie spodziewam się gwałtownych zmian i scenariuszem bazowym jest pozostanie w graniach 4.3-4.35

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Ogólna sytuacja techniczna omawianych par walutowych:

Mimo lekkiego odreagowania na parach złotowych sytuacja techniczna pozostaje bez zmian. Największe szanse na wygenerowanie sygnału sprzedaży ma para CHF/PLN. EUR/USD nadal w trendzie spadkowym.

Technicznie EUR/USD: zeszliśmy do pierwszego celu na poziomie 1.30. Kolejnym targetem dla EUR/USD są okolice 1.2850-1.28. Przebicie obu głównych średnich kroczących (50 i 200 sesyjnej) potwierdza niedźwiedzie nastawienie. Alternatywnie powrót do wzrostów dopiero po przebiciu 1.32 w górę.

Technicznie EUR/PLN: sytuacja techniczna wygląda byczo. Celem dla EUR/PLN są obecnie rejony 4.40. Dopiero poniżej 4.28 może sprowadzić kurs nawet w okolice 4.22.

Technicznie USD/PLN: przebicie 3.30 to kolejny target w okolicach 3.35 a w przedłużeniu 3.50. Alternatywnie dopiero zejście poniżej poziomy 3.22-3.24 to sygnał dla niedźwiedzi

Technicznie CHF/PLN: przebicie poziomu 3.50 preferuje wzrosty w okolice 3.60. Dopiero spadek poniżej 3.48 to sygnał zamykania długich pozycji.

Technicznie GBP/PLN: cały czas targetem pozostaje poziom 5.22. Dopiero zejście poniżej 4.97 powinno kończyć trend wzrostowy.