Komentarz walutowy z 04.07.2013

Mimo niespójnych danych makro z USA, kryzysu politycznego w Portugalii i przewrotu w Egipcie EUR/USD wrócił w okolice 1.30. Dziś decyzja w sprawie stóp procentowych w EBC oraz konferencja Mario Draghi'ego. Zgodnie z oczekiwaniami RPP obcięła stopy o 25 punktów bazowych. Wyjątkowo jasna deklaracja o zakończeniu cyklu obniżek wzmocniła złotego.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• Brak sesji w USA
• 13.00 CET: decyzja w sprawie stóp procentowych w U.K (szacunki: be zmian, 0.5%)
• 9.45 CET: services PMI form Italy (47.0)
• 13.45 CET: Decyzja EBC w sprawie stóp procentowych (szacunki: bez zmian, 0.5%)
• 14.15 CET: ADP employment report (survey: 160k)
• 14.30 CET: Konferencja Mario Draghi'ego po posiedzeniu EBC

Sytuacja faworyzuje dolara, ale rynek znalazł pretekst do powrotu w okolice 1.30 na EUR/USD

Od środowego poranka wszystkie informacje napływające na rynek miały negatywny wydźwięk. W Portugalii, po dymisjach ministra spraw zagranicznych oraz finansów, chwiał się rząd, a rentowności 10-letnich obligacji skarbowych tego kraju chwilo rosły w ciągu jednej sesji o 140 punktów bazowych (z 6.7% na 8.1%), co daje ponad 10% spadku na cenie tego instrumentu. Dodatkowo dość rozbudzone oczekiwania dotyczące indeksów PMI w sektorze usług z Europy nie zostały zaspokojone. Dane finalne z Niemiec zostały znacznie zredukowane w dół (z 51.3 do 50.4), a zbiorcze ze Strefy Euro z poziomu 48.6 do 48.3. Kolejnym elementem wywołującym podwyższenie awersji do ryzyka był przewrót polityczny w Egipcie. W rezultacie doprowadziło to do zejścia EUR/USD do okolic 1.2920 w okolicach godziny 10.00 CET. Następnie rynek czekał na dane z USA. Te okazały się raczej sprzyjające dolarowi. Raport ADP okazał się być wyższy o prawie 30 tys. wyższy niż prognozy (188 tys. vs 160 tys), a ISM mimo znacznie niższego niż oczekiwano (negatywne dla dolara o czym pisałem wczoraj) odczytu (52.2 vs 54) nie przybliża nas znacznie do perspektywy przedłużenia QE, gdyż komponent obrazujący zatrudnienie znacznie silniejszy niż miesiąc temu. Jak donosi Financial Times a artykule „Portugal and Egypt fears rattle markets” analitycy wskazują, że elementem osłabiającym dolara mógł być również większy od oczekiwań deficyt w handlu zagranicznym Stanów Zjednoczonych (45 miliardów vs oczekiwania w granicach 40 miliardów), co w konsekwencji może doprowadzić do „znacznej redukcji trajektorii wzrostu gospodarczego w USA” (a jeżeli PKB nie osiągnie poziomów zakładanych przez prognozy Fed'u wtedy wycofywanie z luzowania ilościowego może się przedłużyć, co ostatnio podkreślał William Dudley, szef nowojorskiego Fedu – przyp. aut).

Na rozpoczęciu sesji europejskiej sytuacja się trochę uspokaja. Rentowności Portugalii spadają (na fali zapewnieniem premiera, że nie poda się do dymisji i będzie starał się współpracować z obecnym gabinetem) oraz pewnego uspokojenia się sytuacji w Egipcie (rządy przejęła armia co wywołuje raczej pozytywny odbiór społeczeństwa).

W centrum uwagi inwestorów będzie dziś posiedzenie EBC oraz konferencja Mario Draghi'ego. Rynek nie spodziewa się obniżki stóp, ani przedstawienia niestandardowych elementów polityki monetarnej (np. ujemnej stopy depozytowej). Niewykluczone, że prezes będzie podkreślał zwiększającą się szansę na ożywienie w 2 połowie roku (np. biorąc pod uwagę poprawę indeksów PMI), a także utrzymanie stóp procentowych na niskim poziomie (jak długo to będzie potrzebne). Interesujące powinny być pytania reporterów Portugalię (np. czy ECB jest gotowy by interweniować na rynku obligacji skarbowych itp.). Reasumując reakcja rynku EUR/USD była wyjątkowo spokojna biorąc pod uwagę serię negatywnych wydarzeń. Mimo, iż cały czas większe są szanse na spadki, to jednak należy uważać na rynek, który potrafi selektywnie wybiera informacje.

RPP zgodnie z oczekiwaniami

Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z ostatnimi sugestiami jej członków oraz oczekiwaniami rynków obniżyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych do rekordowo niskiego poziomu 2.5%. Również w linii z przewidywaniami komunikat jasno sugeruje, że jest to ostatnie cięcie - „Podjęta na dzisiejszym posiedzeniu decyzja o obniżeniu stóp procentowych NBP kończy cykl łagodzenia polityki pieniężnej”. Prezes Belka stwierdził, że „gospodarka najgorsze ma już za sobą” i podkreślił , że zakończenie cyklu obniżek stanowi pewien wyraz optymizmu członków RPP”. Warto też podkreślić wypowiedź członka RPP profesora Andrzeja Bratkowskiego. Mimo jego ogólnego wyjątkowo gołębiego podejścia, podczas konferencji stwierdził on (za PAP), że „Kontynuacja polityki luzowania, obniżania stóp procentowych mogłaby się okazać procykliczna” oraz „sytuacja dojrzałą do tego, żebyśmy mogli powiedzieć, że patrzymy bardziej optymistycznie na to co się dzieje w gospodarce” Oznacza to że również profesor Bratkowski stwierdził, że obecne stopy procentowy są bliskie adekwatnym (mimo iż zgodnie z projekcją NBP inflacja pozostanie poniżej do celu nawet w roku 2015 http://www.nbp.pl/polityka_pieniezna/dokumenty/files/rpp_2013_07_03.pdf ; pełna projekcja powinna być dostępna w przeciągu kliku dni ).

Reasumując mimo iż rynek spodziewał się zakończenia cyklu, to tak spójny komunikat i relatywnie optymistyczne nastawienie Rady wywołały około 3 groszowe umocnienie złotego (lekko wsparte także optymizmem na EUR/USD). Decyzja Rady jednak nie powinna mieć przełomowego wpływu na rynek krajowej waluty. Może ona rzeczywiście obniżać o 2-3 gorsze przyszłe wyceny EUR/PLN, ale i tak kluczowy sygnał wzmacniania złotego powinien przyjść z rynków zagranicznych. Dopóki to nie nastąpi polska waluta cały czas może być pod presją, a poziomy w okolicach 4.40 są nadal realne.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Ogólna sytuacja techniczna omawianych par walutowych:

Sytuacja techniczna analizowanych par walutowych nadal się nie zmieniła. Spadek poniżej 1.30 potwierdza niedźwiedzie nastawienie na EUR/USD. Pary złotowe cały czas są w trendach wzrostowych

Technicznie EUR/USD:Zeszliśmy poniżej celu na poziomie 1.30. Kolejnym targetem dla EUR/USD są okolice 1.2850-1.28. Alternatywnie powrót do wzrostów dopiero po przebiciu 1.32 w górę.

Technicznie EUR/PLN:sytuacja techniczna wygląda byczo. Celem dla EUR/PLN są obecnie rejony 4.40. Dopiero poniżej 4.28 może sprowadzić kurs nawet w okolice 4.22.

Technicznie USD/PLN:Dochodzimy do kolejnego celu na USD/PLN – 3.35. Następnym silniejszym oporem jest dopiero poziom 3.50.

Technicznie CHF/PLN:przebicie poziomu 3.50 preferuje wzrosty w okolice 3.60. Dopiero spadek poniżej 3.48 to sygnał zamykania długich pozycji.

Technicznie GBP/PLN:Cały czas targetem pozostaje poziom 5.22. Dopiero zejście poniżej 4.97 powinno kończyć trend wzrostowy.