Komentarz walutowy z 04.09.2013

Dobre dane z USA wzmocniły lekko dolara, ale ruch był ograniczony ze względu na spadek sub-indeksu zatrudnienia i perspektywę kolejnych raportów makro. Kolejny zwrot w spawie Syrii. Następna porcja danych. Dziś decyzja w sprawie OFE. Pierwszy wariant przesądzony!? Posiedzenie RPP nie powinno przynieść żadnych zaskoczeń.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• Między 9.00, a 10.00 finalne odczyty usługowych PMI ze Strefy Euro
• 11.00 CET: Drugi odczyt PKB ze Strefy Euro
• 11.00 CET: Sprzedaż detaliczna ze Strefy Euro
• Między 12.00-14.00 Decyzja RPP w sprawie stóp procentowych (szacunki: bez zmian na poziomie 2.5%)
• 14.30 CET: Bilans wymiany handlowej w USA (szacunki: deficyt 38.6 mld USD)
• 16.00 CET: Konferencja prezesa Marka Belki po decyzji RPP
• 20.00 CET: Beżowa Księga (raport o sytuacji gospodarczej USA w poszczególnych dystryktach Rezerwy Federalnej

Dane, Syria i dane

Wczorajszy odczyt amerykańskiego ISM był nie tylko zdecydowanie wyższy od prognoz (55.7 vs szacunki 54.0), ale także indeks zanotował najwyższy poziom od dwóch lat. Na uwagę zasługuje zwłaszcza wzrost sub-indeksu nowych zamówień oraz cen. W opisie do danych ISM zwrócił uwagę, że nowe zamówienia wzrosły najwyższego poziomu od kwietnia 2011, a wszystkie gałęzie przemysłu prócz jednej zanotowały rozwój. Wyższe koszty za to były spowodowane wzrostem cen surowców (z czasem może to się również przełożyć na ceny producentów, a potem na inflację – przyp. aut). Pewną rysę na wskaźniku Instytutu Zarządzania Podażą zrobił spadek składowej zatrudnienia (z 54.4 do 53.3), co zresztą mogło być przyczyną ograniczonego spadku EUR/USD (prócz oczywiście oczekiwania na dalsze dane). W sumie jednak raport był bardzo dobry i zdecydowanie przybliża nas do wrześniowego „taperingu”.

Administracja prezydenta Obamy pokazała, że umie działać wyjątkowo szybko, co owocuje kolejnym zwrotem akcji w sprawie syryjskiej interwencji. Jak donoszą między innymi Financial Times i The Wall Street Journal dwie pierwsze osoby w Izbie Reprezentantów (republikanie John Boehner oraz Eric Cantor) popierają plany Obamy. Również jak donosi „WSJ” liderka mniejszości demokratycznej niższej izby amerykańskiego kongresu Nancy Pelosi „popiera krótką akcję o ograniczonym zasięgu”. Podobnie sytuacja przedstawia się z liderami Senatu którzy „są przekonani, że rezolucja zostanie poparta – „FT”. Samo głosowanie jednak najprawdopodobniej zostanie dopiero przeprowadzone 9 września lub później, co przesuwa interwencję w kierunku połowy września. Dopóki jednak sama operacja się nie rozpocznie wpływ na rynek powinien się ograniczać (oswojenie się z wiadomością).

Dziś mamy kolejną porcję danych. Zaczęliśmy od słabszych od oczekiwań finalnych PMI z sektora usług (dla Strefy Euro było to 50.7 punktu vs wstępny odczyt na poziomie 51.0). W podziale na kraje gorsze odczyty miały Włochy, a lepsze Francja oraz Niemcy. Dalsze publikacje powinny nam dać więcej impulsów do ruchu na EUR/USD (sprzedaż detaliczna oraz PKB ze Strefy Euro oraz handel zagraniczny – im niższy deficyt tym lepiej dla dolara oraz Beżowa Księga – raczej rynek spodziewa się pozytywnego opisu gospodarki amerykańskiej przez regionalne oddziały Rezerwy Federalnej).

Reasumując dziś EUR/USD może mieć kolejny spadkowy dzień w związku ze wzmacnianiem się dolara (zwłaszcza widoczne w stosunku do jedna gdzie granica 100 może zostać naruszona) i niewykluczony jest ruch w kierunku 1.3100.

OFE i RPP

Wczoraj, dość niespodziewanie podczas forum ekonomicznego w Krynicy ogłosił, że dziś o godzinie 12.00 CET rząd przedstawi plan rozwiązania sytuacji z OFE. Analizując całą sytuację na chłodno można wyciągnąć wniosek, że administracja wybierze jednak pierwszy wariant. Po pierwsze daje on natychmiastową ulgę dla finansów państwa obniżając dług do PKB o około 10%. Po drugie jest on relatywnie najmniej inwazyjny dla samych uczestników OFE (nic nie muszą robić) oraz dla instytucji finansowych gdzie, jak donosi strona Ministerstwa Finansów, „Część składek – już zainwestowana w akcje – pozostałaby w OFE, a składka wzrosłaby do poziomu 2,92% (odpowiadającemu 40% limitowi inwestycji w akcje przy pierwotnym poziomie składki do OFE – 7,3%. Oznacza to, że przy wybraniu tego rozwiązania na rynek akcji będzie napływać więcej funduszy niż obecnie i tyle samo co przed obniżeniem składki. Potwierdzać to mogą także wczorajsze słowa premiera, który stwierdził (za portalem TVN24), że „Chcę powiedzieć, że naszym głównym celem jest zdjęcie tego ciężaru, który jest przygniatający z punktu widzenia finansów publicznych i w związku z tym jest jedną z barier rozwojowych dla Polski. Mówię o tej części, która poprzez dług finansuje OFE - powiedział Tusk.

Tak jak zaznaczałem wczoraj decyzja RPP nie będzie stanowić żadnego zaskoczenia dla rynku, natomiast warto, jak zawsze, posłuchać konferencji Prezesa Belki, który może odnieść się do bieżących sprawy rynkowych (tapering, wyprzedaż EM czy rozwinięcie lokalnego forward guidance).

Rynek walutowy nie powinien zareagować znacznymi ruchami na decyzje dotyczące OFE, a złoty najprawdopodobniej cały czas będzie pozostawać w niewielkim przedziale wahań - w okolicach 4.26 za euro.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Po przekroczeniu przez EUR/USD poziomu 1.3200 w dół został wygenerowany sygnał sprzedaży. Trend wzrostowy jest na wszystkich parach powiązanych z PLN.

Technicznie EUR/USD: dopiero zejście poniżej 1.3200 generuje sygnał spadkowy z celem w okolicach 1.30. Zgodnie z tendencją obecne spadki powinny być wykorzystane przez byki do zajęcia pozycji z celem na poziomie 1.3400, a w przedłużeniu 1.3700.

Technicznie EUR/PLN: spadek poniżej poziomu 1.3200 to sygnał sprzedaży z pierwszym celem w okolicach poziomu 1.30 (średnia 200 sesyjna na poziomie 1.3145 nie powinna w tym momencie mieć kluczowego znaczenia). Powrót do wzrostów i zanegowanie sygnału sprzedaży dopiero powyżej poziomu 1.3300.

Technicznie USD/PLN: przekroczenie poziomu 3.22 generuje sygnał kupna którego celem są granice 3.30. Powrót poniżej granicy 3.18 neguje ruch wzrostowy.

Technicznie CHF/PLN: wybicie się powyżej granicy 3.45 generuje sygnał kupna na franku z pierwszym celem w okolicach 3.52. Powrót poniżej 3.43 neguje ruch wzrostowy i powoduje powrót w granice zmienności 3.40-3.45.

Technicznie GBP/PLN wybicie się powyżej granicy 5.00 generuje sygnał kupna, którego celem są okolice 5.10. Powrót do krótkich pozycji to dopiero spadek poniżej 4.93.