Komentarz walutowy z 05.09.2013

Wczorajsze dane nie ustaliły kierunku na EUR/USD i dzień rozpoczynamy blisko środowego otwarcia. Dziś w centrum uwagi konferencja Mario Draghi'ego po posiedzeniu EBC oraz raporty makro z USA. Brak zaskoczeń na wczorajszej konferencji RPP. Zamieszanie na rynku obligacji i akcji po decyzjach rządu o OFE na razie ominęło złotego.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 13.45 CET: EBC ogłasza decyzję o poziomie stóp procentowych (szacunki: bez zmian na poziomie 0.5%)
• 14.15 CET: Raport ADP z USA (szacunki: 182 tys)
• 14.30 CET: Zasiłki dla bezrobotnych z USA (szacunki: 330 tys)
• 16.00 CET: Zamówienia w przemyśle z USA (szacunki: minus 3.4%)
• 16.00 CET: Usługowe ISM z USA (szacunki: 55.0 punktów)

Dalsze wyczekiwanie

Środowe notowania na EUR/USD nie były zbyt ekscytujące. Popołudniowe lekkie wyjście ponad poziom 1.3200 nie zostało spowodowane danymi o bilansie handlowym, a raczej lekkim spadkiem awersji do ryzyka zainicjowanym przez wzrosty na amerykańskiej giełdzie. Również niewiele do obrazu rynku wniosła Beżowa Księga. Regionalne oddziały Rezerwy Federalnej raportowały głównie „umiarkowany” (8 dystryktów) oraz „skromny” (4 dystrykty) wzrost koniunktury. Rezerwa Federalna zwróciła uwagę na wyższą sprzedaż samochodów oraz nieruchomości. Z drugiej strony Fed zauważa, że popyt konsumpcyjny (poza w/w branżami) jest nadal słaby i wrażliwy na zmiany cen. Lekko bardziej optymistyczny jest akapit dotyczący zatrudnienia. Mimo iż, zarówno w lipcowym jaki i we wrześniowym raporcie stwierdzono, że „zatrudnienie było na stałym lub 'skromnie' wyższym poziomie, to jednak warto zauważyć, że z bieżącej „Księgi” (w podsumowaniu) zniknęło stwierdzenie o niechęci „do oferowania stałych umów o pracę”. Może to sugerować, że jeden z elementów (wiele osób pracujących w niepełnym wymiarze godzin), o który niepokoił się między innymi Ben Bernanke jest mniej dotkliwy niż poprzednio (argument sprzyjający rozpoczęciu wycofywania się z QE3 we wrześniu).

Dziś wydarzeniem dnia powinna być konferencja prezesa EBC. Przede wszystkim rynek zastanawia się jak prezes Draghi odniesie się do lepszych wyników europejskiej gospodarki i czy będzie brzmiał mniej gołębio jeżeli chodzi o forward guidance. Należy również pamiętać, że EBC przedstawi także nowe prognozy gospodarcze. Inwestorzy spodziewają się, że projekcja inflacji może zostać obniżona (negatywne dla euro), jednak ten element może zostać zniesiony wyższymi niż poprzednio oczekiwaniami wzrostu PKB. Pomiędzy ogłoszeniem decyzji o stopach, a wystąpieniem Draghiego mamy także odczyt ADP (nie jest to idealny prognostyk przed piątkowymi Payrollsami), ale rynek jest obecnie tak wrażliwy na dane, że może on też wpłynąć na kurs EUR/USD) oraz cotygodniowe wnioski o zasiłki. Jeżeli raporty makro będą zgodne z oczekiwaniami to znaczna większość ciężaru zmian na walutach zostanie przeniesiona na piątek, na godzinę 14.30.

Reasumując EUR/USD nadal będzie pozostawać w graniach poziomu 1.3200. Większa zmienność spodziewana jest podczas konferencji Dragi'eigo, ale biorąc pod uwagę uwarunkowania rynkowe i oczekiwania dotyczące wrześniowego taperingu na kluczowe decyzje poczekamy do jutra.

Rada bez zaskoczeń. Zagranica o OFE

Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami, nie zmieniła stóp procentowych pozostawiając je na poziomie 2.5%. W komunikacie znalazła się także informacja, „że stopy procentowe NBP powinny zostać utrzymane na niezmienionym poziomie przynajmniej do końca br., co będzie wspierać powrót inflacji do celu w średnim okresie”. Zostały więc formalnie zapisane opinie większości Członków, którzy wypowiadali się o konieczności stabilizacji polityki monetarnej w obecnych warunkach.

Wczorajsze popołudnie było wyjątkowo nerwowe dla uczestników rynku długu oraz akcji. Waluty pozostały niewrażliwe na zawirowania, choć jeżeli sytuacja by się pogorszyła i kontynuacja wyprzedaży byłaby utrzymana możemy się spodziewać ruchu również na złotówce. W tym kontekście warto zacytować opinie zagranicznych instytucji finansowych. Societe Generale uważa, że zmiany w OFE nie są „przyjazne rynkom”. Powinny negatywnie wpłynąć na wycenę złotego oraz znacznie podwyższyć rentowności krajowego długu. Z kolei Nomura twierdzi, że plan Tuska dotyczący OFE jest „krokiem z złym kierunku” jednak rynek przereagował na zmiany dotyczące emerytur.

Reasumując złotówka powinna nadal być stabilna jednak po wczorajszych wydarzeniach ryzyko osłabienia znacznie wzrosło. W pewnym stopniu może to też mieć długoterminowe konsekwencje (zaufanie niezmienności polityki gospodarczej), jednak biorąc pod uwagę co działo się w ostatnich latach problem ten powinien być z czasem pominięty.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Po przekroczeniu przez EUR/USD poziomu 1.3200 w dół został wygenerowany sygnał sprzedaży. Trend wzrostowy jest na wszystkich parach powiązanych z PLN.

Technicznie EUR/USD: spadek poniżej poziomu 1.3200 to sygnał sprzedaży z pierwszym celem w okolicach poziomu 1.30 (średnia 200 sesyjna na poziomie 1.3145 nie powinna w tym momencie mieć kluczowego znaczenia). Powrót do wzrostów i zanegowanie sygnału sprzedaży dopiero powyżej poziomu 1.3300.

Technicznie EUR/PLN: spadek poniżej poziomu 1.3200 to sygnał sprzedaży z pierwszym celem w okolicach poziomu 1.30 (średnia 200 sesyjna na poziomie 1.3145 nie powinna w tym momencie mieć kluczowego znaczenia). Powrót do wzrostów i zanegowanie sygnału sprzedaży dopiero powyżej poziomu 1.3300.

Technicznie USD/PLN: przekroczenie poziomu 3.22 generuje sygnał kupna którego celem są granice 3.30. Powrót poniżej granicy 3.18 neguje ruch wzrostowy.

Technicznie CHF/PLN: wybicie się powyżej granicy 3.45 generuje sygnał kupna na franku z pierwszym celem w okolicach 3.52. Powrót poniżej 3.43 neguje ruch wzrostowy i powoduje powrót w granice zmienności 3.40-3.45.

Technicznie GBP/PLN wybicie się powyżej granicy 5.00 generuje sygnał kupna, którego celem są okolice 5.10. Powrót do krótkich pozycji to dopiero spadek poniżej 4.93.