Komentarz walutowy z 08.12.2015

Mieszane dane z Chin mogą w najbliższych dniach zwiększać awersję do ryzyka. Optymistyczny Lockhart. Waluty surowcowe pod presją spadków cen ropy. Złoty traci wraz z forintem. Frank testuje 4.00.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.

• Brak danych makro, które mogą zauważalnie wpłynąć na analizowane pary walutowe.

Chiński niepokój

Przez ostatnie godziny raporty z Chin robią nieco zamieszania. Według oficjalnych danych, w listopadzie nastąpił spadek rezerw walutowych z 3.52 biliona USD do 3.43 biliona USD, przy oczekiwaniach ekonomistów ankietowanych przez agencję Bloomberg na poziomie 3.49 biliona.

Ten fakt można było jednak częściowo wytłumaczyć ogólną aprecjacją amerykańskiej waluty w listopadzie. Wtedy aktywa w posiadaniu banku centralnego, które nie są denominowane w USD, były warte mniej. To mogło zmniejszyć całość rezerw przedstawianych w dolarze. Mieszane natomiast były dzisiejsze publikacje z handlu zagranicznego.

Eksport denominowany w juanach spadł o 3.7% r/r (szacunki minus 2.9%), a import obniżył się o 5.6% (szacunki minus 11.3%). Z jednej strony może niepokoić większy, niż oczekiwano, spadek eksportu oraz niższa od przewidywań nadwyżka na rachunku obrotów towarowych. Z drugiej jednak, silniejszy import może oznaczać większy popyt wewnętrzny, co daje nadzieje na pozytywne rezultaty stymulacji fiskalnej i monetarnej Pekinu.

Warto dodatkowo zauważyć, że przez ostatnie dni widać powolne osłabianie się juana w relacji do dolara. Dziś USD/CNY jest notowany w graniach 6.41 i zbliża się coraz bardziej do szczytów osiągniętych w połowie sierpnia, kiedy obawy o kondycję Państwa Środka, dalszą dewaluacje juana, czy odpływ kapitału z Chin, spowodowały znaczny wzrost globalnej awersji do ryzyka.

Lockhart Optymistyczny

„Jestem gotowy na decyzję o podwyżce stóp procentowych”, powiedział Dennis Lockhart w wywiadzie dla „The Wall Street Journal”. Członek Rezerwy Federalnej z Atlanty, który jest bliski konsensusowi Fedu, stwierdził również, że określone przez Rezerwę Federalną kryteria dotyczące momentu zacieśnienia polityki monetarnej, „zostały wyraźnie spełnione”. Ten komunikat można więc odebrać jako pozytywny dla amerykańskiej waluty.

Natomiast komentarze Lockharta w wywiadzie dla CNBC już nie są tak jednoznaczne dla USD. Przedstawiciel Fedu stwierdził, że gdy już nastąpi pierwsza podwyżka stóp procentowych, spodziewa się stopniowej ścieżki zacieśniania monetarnego. Dla Lockharta „stopniowy” oznacza „nie na każdym posiedzeniu”. To określenie oczywiście może być szeroko interpretowane. Natomiast przedstawiciel Fedu zasugerował, żeby zwracać uwagę na szacunki poszczególnych członków Fedu zamieszczanych w cokwartalnych projekcjach makroekonomicznych. Najbliższe już w połowie grudnia.

Waluty surowcowe pod presją

Wczoraj zwracaliśmy uwagę na możliwą presją na waluty Kanady i Rosji. W porównaniu do poniedziałkowego południa, USD/CAD wzrósł ponad 100 pipsów i dziś zostały przetestowane okolice 1.3550. Oznacza to najsłabsze notowania CAD w relacji do USD od ponad 11 lat.

Równie silna negatywna reakcja jest na rublu. Dziś para USD/RUB niemal otarła się o poziom 70, podczas gdy w piątek dolar kosztował 67.5 rubla, a na początku listopada nawet mniej niż 63. Spora zmienność zarówno na CAD, jak i RUB, powinna być obserwowana w kolejnych dniach. Obie waluty są silnie uzależnione od zmian cen ropy naftowej, a rynek tego surowca próbuje znaleźć poziom równowagi po piątkowym posiedzeniu OPEC.

Rynek zagraniczny w kilku zdaniach

Scenariuszem bazowym dla EUR/USD jest wciąż poruszanie się w granicach 1.08. Brak ważnych danych może podtrzymywać tę koncepcję. Natomiast gdyby obawy związane z Chinami nieco się zwiększyły, wzrost awersji do ryzyka prawdopodobnie będzie pozytywny dla głównej pary walutowej.

Złoty pozostaje słaby

Krajowa waluta jest nadal słaba. EUR/PLN testuje okolice 4.33, a CHF/PLN rośnie do 4.00. Tym razem jednak spadek wartości złotego jest spowodowany głównie zmianami na rynku globalnym oraz ogólnym lekkim wzrostem awersji do ryzyka, spowodowanym prawdopodobnie sytuacją w Chinach.

W dłuższej perspektywie PLN jest cały czas względnie słaby i traci około 2-3 proc do forinta, biorąc pod uwagę relacje pomiędzy węgierską i polską walutą w poprzednich miesiącach. Wynika to głównie z niepewności dotyczącej przyszłej sytuacji fiskalnej, a także monetarnej Polski. Dopóki obie kwestie nie zostaną wyjaśnione, złoty pozostanie prawdopodobnie pod presją, co oznacza mniej więcej 10-groszową premię w stosunku do głównych walut.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD: