Komentarz walutowy z 16.09.2013

Opozycja amerykańskiego senatu w stosunku do kandydatury Summers'a zmusiła go do rezygnacji z ubiegania się o fotel szefa Rezerwy Federalnej. Syria i wybory w Niemczech nie będą wpływać na rynki. Polski złoty oraz krajowy rynek długu korzystają z wzrostu apetytu na ryzyko po rezygnacji Summers'a.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 15.15 CET: Produkcja przemysłowa z USA (szacunki +0.4%)

Summers odpada z wyścigu o fotel szefa Rezerwy Federalnej

Piątkowe notowania EUR/USD zakończyły się w okolicach poziomów 1.3300. Utrzymaniu presji na dolara pomogły słabe dane z USA, gdzie zarówno sprzedaż detaliczna jak i indeksu Uniwersytetu Michigan okazały się znacznie być znacznie poniżej oczekiwań. Niskie odczyty nie zmieniają ogólnego podejścia rynku do rozpoczęcia wycofywania się z QE w środę, ale uprawdopodabniają, że redukcja będzie symboliczna. W piątek po południu jednak mało kto się spodziewał, że nadchodzący weekend przybliży nas do rozwiązania jednej z głównych zagadek bieżącego roku – kto zostanie nowym szefem Fed'u.

W niedzielę, późnym wieczorem czasu europejskiego na rynek trafiła informacja, że jeden z głównych kandydatów (przez wielu uważany za lidera) zrezygnował z ubiegania się o stanowisko przewodniczącego Rezerwy Federalnej. Traf chciał, że akurat pisałem o tym w piątek delikatnie sugerując, że w związku z opozycją zarówno partii demokratycznej jak i republikańskiej oraz ostatnimi porażkami dyplomatycznymi prezydenta Obamy wokół Syrii. może on się zdecydować na „łatwiejszą opcję” i nominować Janet Yellen. Analizując list Summers'a do prezydenta łatwo się zorientować czemu były sekretarz skarbu zrezygnował z ubiegania się szefowanie Fed'em. Twierdzi on, że „ z niechęcią zrezygnowałem z jakiegokolwiek procesu zatwierdzenia mojej kandydatury [najpierw przez Bankowa Komisję Senatu a potem przez sam Senat – przyp. aut], gdyż byłby to gorzki proces, który nie służyłby ani Rezerwie Federalnej, ani Administracji, ani ostatecznie także interesom trwającego ożywienia gospodarczego kraju”. Oczywiste jest, że ten list był konsultowany z samym prezydentem i był on elementem relatywnie bezbolesnego wyjścia z patowej sytuacji dla obu stron (zdecydowanie bardziej neutralne rozwiązanie niż kolejne kłótnie wewnątrz partii, jak miało to miejsce w przypadku Syrii). Tym sposobem głównym kandydatem pozostaje Janet Yellen, chociaż nie oznacza to, że jedynym. Według mediów prezydent USA wymieniał także Donald'a Kohn'a. Pod koniec lipca „The Wall Street Journal” w artykule „Who Is Don Kohn?” gazeta przypominała ze jest on jednym z kontrkandydatów Yellen. Kohn od 40 lat związany jest z Rezerwą Federalną blisko współpracując zarówno z Alan'em Greenspan'em jaki Ben'em Bernanke. W 2002 roku został nominowany do Rady Gubernatorów, a w 2006 został wiceszefem Fed'u. Jak zauważa „WSJ” Kohn w gronie członków Komitetu był uważany za osobę „pomagającą budować konsensus”. Znany jest także, z „bycia ostrożnym i może być mniej agresywny w używania polityki monetarnej niż Summers czy Yellen”. Można to interpretować jako sygnał, że byłby on mniej gołębi niż obecna wiceszefowa. Jednak w tym momencie zdecydowaną faworytką jest Janet Yellen co dobrze widać po reakcji rynków, gdzie rosną ceny akcji, spadają rentowności obligacji, a waluty uważane za bardziej ryzykowne znacznie się wzmacniają.

Z rynkowego punktu widzenia zupełnie na znaczeniu traci temat wyborów w Niemczech oraz sprawa Syrii. W tym pierwszym przypadku siła CDU/CSU potwierdzona została przez jej zwycięstwo w Bawarii, gdzie Unia Chrześcijańsko-Społeczna zdobyła 101 ze 180 miejsc w lokalnym parlamencie. Natomiast sprawy związane z Damaszkiem będą skierowane drogą dyplomatyczną, czego rezultatem będzie pomijanie ich przez rynki.

Rezygnacja Summers'a z ubiegania się fotel szefa Rezerwy Federalnej może zmniejszyć znaczenie środowej decyzji Rezerwy Federalnej. Zakładając, że niewielki „tapering” zostanie ogłoszony inwestorzy mogą powstrzymywać się z zakupem dolara ze względu na to, że przy wyborze Yellen polityka monetarna będzie co najmniej tak samo łagodna jak za kadencji Bernanke. Rosną więc szanse na wybicie się EUR/USD w górę i udany test silnych oporów w okolicach 1.3400

Obligacje i złoty korzystają na „risk on”

Złoty „załapał” się na poprawę sentymentu na globalnych rynkach. Od rana umacnia się nie tylko krajowa waluta, ale także meksykańskie peso, południowoafrykański rand czy turecka lira. Ma to oczywiście związek z rezygnacją Lawrenc'a Summers'a z ubiegania się o stanowisko szefa Rezerwy Federalnej. Zwiększenie się szans na przewodnictwo Fed'em zdeklarowanego gołębia, jakim jest Janet Yellen, powoduje napływ kapitału do bardziej ryzykownych aktywów z czego korzystają zarówno polskie obligacje (rentowności 10-letnich papierów są w okolicach 4.4%) jak i PLN )od rana za euro płacimy poniżej 4.20, a za franka mniej niż 3.40).

Obecna tendencja ma szansę się dalej utrzymać zwłaszcza jeżeli komunikat po środowym posiedzeniu FOMC zostanie odebrany jako gołębi. Do tego czasu raczej nie powinniśmy zejść poniżej 4.18 za euro. W dłuższym terminie jednak widziałbym szanse na mocniejszego złotego nawet zmierzającego w stronę 4.10

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Wyjście EUR/USD powyżej 1.3300 to byczy sygnał z celem na poziomie 1.34. Pary złotowe w trendach spadkowych z wyjątkiem GBP/PLN.

Technicznie EUR/USD: przekroczenie poziomu 1.3300 w górę generuje sygnał kupna z pierwszym celem w okolicach 1.3400 i kolejnym w graniach 1.3650. Spadek poniżej 1.3200 to ponowny sygnał sprzedaży.

Technicznie EUR/PLN: spadek poniżej granicy 4.2600 to sygnał powrotu do kanału zmienności pomiędzy 4.22-4.26. Zejście poniżej 4.2200 preferuje niedźwiedzie z pierwszym celem w graniach 4.1800.

Technicznie USD/PLN: po spadku USD/PLN poniżej 3.22 osiągnęliśmy już dwa cele – 3.18 i 3.15. Przebicie silnego wsparcia w graniach 3.13 otwiera drogę do ruchu w kierunku 3.05.

Technicznie CHF/PLN: powrót CHF/PLN poniżej 3.43 neguje ruch wzrostowy i zakłada pozostanie w kanale zmienności 3.40-3.45. Zejście poniżej 3.40 to sygnał sprzedaży z celem na poziomie 3.33.

Technicznie GBP/PLN na GBP/PLN nadal obowiązują wzrosty. Dopiero zejście poniżej 5.00 generuje sygnał sprzedaży z celem na poziomie 4.93.