Komentarz walutowy z 18.05.2016

Jastrzębie komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej oraz porcja solidnych danych zwiększyły prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych. Dolar zyskał do euro oraz innych walut. Złoty oddaje zyski wypracowane po decyzji Moody's.

Wtorkowe dane z amerykańskiej gospodarki zaskoczyły pozytywnie. Raport o inflacji pokazał przyspieszenie tempa wzrostu cen. Inflacja konsumencka urosła o 0.4 proc. wobec poprzedniego miesiąca, a inflacja bazowa była wyższa o 0.2 proc. Dane były lepsze od oczekiwań.

Dane dotyczące sektora przemysłowego były również lepsze od prognoz. Produkcja wzrosła o 0.7 proc. w stosunku do poprzedniego miesiąca. Rynkowe oczekiwania mówiły natomiast o wzroście o 0.3 proc. W dół zrewidowano jednak dane za poprzedni miesiąc, do minus 0.9 proc. z raportowanego wcześniej 0.6 proc. Dane dotyczące drugiego kwartału sugerują, że ten okres może być znacznie lepszy niż pierwsze trzy miesiące roku.

Poprawa raportów sama w sobie była niewystarczająca, aby popchnąć dolara do góry. Zasadnicze znaczenie miały zdecydowanie jastrzębie komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej.

Dennis Lockhart, prezes lokalnego oddziału Rezerwy Federalnej w Atlancie, ocenił rynkowe oczekiwania co do kondycji amerykańskiej, jako nadmiernie pesymistyczne (źródło: Financial Times). W ocenie tego przedstawiciela Fedu inwestorzy niewłaściwie oceniają prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych. W tym kontekście Lockhart wskazał na dane o inflacji oraz inne raporty, sugerujące przyspieszenie wzrostu po stosunkowo słabym pierwszym kwartale. Tym samym stopy procentowe mogą pójść do góry nawet na czerwcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej.

W podobnym tonie zabrzmiały inne komentarze przedstawicieli amerykańskich władz monetarnych. John Williams, prezes oddziału Fed w San Francisco, wskazał na możliwość dwóch lub nawet trzech podwyżek w tym roku (źródło: Bloomberg). W ocenie tego przedstawiciela amerykańskiego banku centralnego, rozwój sytuacji gospodarczej pozwala oczekiwać takiego scenariusza.

Notowania kontraktów terminowych pokazują, że prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych na czerwcowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, wynosi zaledwie 19 proc. Chociaż to stosunkowo niewiele, jest to wyższy poziom niż jeszcze kilka dni temu.

W rezultacie doszło do wyraźnego umocnienia dolara. Amerykańska waluta zyskała do euro do najwyższego poziomu od 26 kwietnia. Umocnienie dolara zbiegło się w czasie z nasileniem awersji do ryzyka. W rezultacie doszło do przeceny surowców. W takiej sytuacji na wartości tracą waluty zaliczane do koszyka rynków wschodzących. Dzisiaj istotne znaczenie będzie miała publikacja protokołu po posiedzeniu FOMC. Jeżeli minutes zwiększą prawdopodobieństwo podwyżek stóp, to obecne tendencje mogą zostać wzmocnione.

Złoty oddaje zyski

Ostatnio złoty skorzystał z nieoczekiwanej decyzji agencji Moody's, która ostatecznie nie obniżyła oceny wiarygodności kredytowej Polski. Agencja obniżyła jedynie perspektywę ratingu, co znacznie zwiększa prawdopodobieństwo cięcia w dalszej przyszłości. Scenariusz bazowy zakładał natomiast obniżenie oceny o jeden stopień, dlatego pozytywne zaskoczenie pozwoliło złotemu na umocnienie.

W tym tygodniu krytyczne spojrzenie na sytuację w Polsce zaprezentował natomiast Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Taka sytuacja w połączeniu z pogorszeniem nastrojów na szerokim rynku doprowadziła do wyraźnego osłabienia złotego, zwłaszcza podczas dzisiejszej sesji. Z perspektywy złotego istotne znaczenie będą miały dane makroekonomiczne z polskiej gospodarki, które zostaną pokazane w najbliższych dniach. Jeżeli raporty znowu rozczarują, to wzrośnie presja na obniżki stóp procentowych, co będzie niekorzystne dla kursu złotego.