Ви отримали нашу картку від фонду?

Ви отримали
нашу картку від фонду?

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.
karta wakacyjna
Karta wielowalutowa idealna na wakacje!
0 zł za wydanie karty wirtualnej.
Zamów teraz >
karta wakacyjna
Oszczędzaj na
wakacjach
płacąc kartą wielowalutową!
Zamów teraz >

Komentarz walutowy z 20.02.2014

20 lut 2014 11:53|Marcin Lipka

Seria negatywnych informacji dla EUR/USD – nieco jastrzębie „minutes”, słabe PMI z Chin oraz z Europy, a także dalsze niepokoje na Ukrainie – powodują na razie relatywnie niewielką przecenę głównej pary walutowej. Zielińska-Głębocka o możliwej modyfikacji polityki pieniężnej. Złoty słabnie pod wpływem czynników międzynarodowych.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.

  • 14.30 CET: Inflacja CPI z USA (szacunki: +0.1% m/m; wyłączając żywność oraz energię +0.2%).
  • 14.30 CET: Cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA (szacunki 335 tys.).
  • 14.58 CET: Przemysłowe PMI z USA (szacunki 53.5; rynek jednak znacznie bardziej skupia się na informacjach analogicznego wskaźnika ISM).
  • 16.00 CET: Kondycja przemysłu z regionu Filadelfii (ankieta lokalnego Fed'u); szacunki na poziomie 8 punktów; przedział konsensusu pomiędzy 2.0 a 12.0.

FOMC. Chiny. Europa

Wydarzeniem wczorajszego wieczoru była publikacja zapisków z ostatniego posiedzenia Rezerwy Federalnej. Warto przede wszystkim zauważyć, że ostatnie decyzje pod przewodnictwem Bena Bernanke zapadały w dniach 28-29 stycznia, kiedy jedynie „payrolls'y” opublikowane na początku roku były zdecydowanie gorsze od szacunków. Od tego czasu otrzymaliśmy jednak kolejny słaby raport z rynku pracy (bez rewizji poprzedniego), sprzedaż detaliczną oraz produkcję przemysłową poniżej oczekiwań, a także dane z nowojorskiego Fed'u o słabnącej aktywności w regionie (stąd wydźwięk „zapisków” nie był wyjątkowo silny). Wracając do „minutes”, warto zauważyć klika trendów. Po pierwsze, Rezerwa Federalna jest przekonana, że dopóki sytuacja makroekonomiczna w USA wyraźnie się nie zmieni, dopóty FOMC będzie trzymać się obecnej ścieżki wychodzenia z luzowania ilościowego. Po drugie, prowadzona jest dyskusja o pewnej modyfikacji forward guidance, która najprawdopodobniej będzie zmierzać w kierunku określenia znacznie większej ilości wskaźników gospodarczych, a nie tylko skupianiu się na konkretnym poziomie bezrobocia (obecnie 6.5%) i inflacji (pobudzenia jej, ale jednocześnie niedopuszczenia do jej wzrostu w średnioterminowej perspektywie powyżej 2.5%). Rezerwa Federalna jednak nie zdradziła szczegółów, kiedy to ma nastąpić oraz jakie będą szczegóły tej operacji. W zapiskach były również dwie zaskakujące informacje (jedna pro-, druga anty-USD), których bilans preferował raczej dolarowych optymistów. Pierwszy raz od dłuższego czasu dwóch (z 17 obecnych członków) stwierdziło, że „może być pożądane relatywne szybkie podniesienie stóp procentowych”. Z kolei również dwóch przedstawicieli FOMC stwierdziło, że w związku z kontynuacją niskich odczytów inflacji (PCE w okolicach 1% - przyp.aut) oraz wolnych zasobów siły roboczej byłoby pożądane zadanie pytania na temat konieczności kontynuacji wychodzenia z luzowania ilościowego (ale raczej jeszcze nie w tym momencie). W rezultacie można stwierdzić, że FOMC był nieco bardziej jastrzębi niż się spodziewano (zwłaszcza przez wątek dotyczący możliwego podniesienia stóp procentowych).

Po publikacji „minutes” EUR/USD nieco się osłabił, ale podczas sesji azjatyckiej odrobił większość strat. We wzroście nie przeszkodziły mu nawet bardzo słabe dane z chińskiej gospodarki. PMI dla Państwa Środka spadło do poziomu 48.3 punktu, co było najgorszym odczytem od 7 miesięcy. W komentarzu do danych Hongbin Qu, szef chińskich ekonomistów dla HSBC, napisał że PMI ponownie się osłabił, co było związane ze spadkiem nowych zamówień oraz produkcji. Qu twierdzi jednak, że politycy z Pekinu „powinni i mogą poprawić politykę (gospodarczą – przyp.aut.), by utrzymać wzrost (gospodarczy – przyp.aut) na stałym poziomie (7.5% - przyp.aut) przez cały rok.

Dane o przemyśle i usługach, które napłynęły rano z Europy, również nie były optymistyczne. Jedynie niemiecki „wskaźnik managerów logistyki” dla usług wzrósł, co również spowodowało, że podniósł się odczyt tego sektora dla całej strefy euro. W porównaniu do stycznia mieliśmy spadek przemysłowego PMI dla naszego zachodniego sąsiada (z 56.5 do 54.7) oraz wyraźne pogłębienie negatywnej sytuacji w gospodarce francuskiej (PMI usługowy spadł do 46.9 punktu, co oznacza 9-miesięczne dołki, a jego przemysłowy odpowiednik obniżył się do 48.5 punktu z 49.3 w styczniu). Po tych raportach EUR/USD „nie wytrzymał presji” spadkowej i zeszliśmy o około 50 pipsów do okolic 1.3700.

Reasumując, mimo zdecydowanie negatywnych danych, przecena EUR/USD jest relatywnie niewielka (około pół figury). Inwestorzy wyraźnie niechętnie zajmują długie pozycje na dolarze cały czas „bojąc” się kolejnych gorszych danych z gospodarki amerykańskiej. Stąd warto obserwować dzisiejsze raporty makro zza ocenu i reakcję rynku. Scenariuszem bazowym w dniu dzisiejszym pozostaje poruszanie się w okolicach 1.3700, ale z większym prawdopodobieństwem na spadki niż na wzrosty.

Dalsze osłabienie PLN

Krajowa waluta nadal jest pod wpływem sytuacji na Ukrainie oraz pogarszającego się sentymentu w regionie. Szczególnie warto zauważyć wyraźne osłabienie się węgierskiego forinta. Para EUR/HUF zanotowała dziś nowe roczne rekordy i zbliża się do poziomów niewidzianych od przełomu 2011 i 2012 roku oraz testuje rekordy z kulminacji kryzysu 2008-2009.

Wczorajsze dane z produkcji przemysłowej (wzrost o 4.1%, a sezonowo wyrównany o 6.3%) potwierdzają systematyczną poprawę sytuacji w polskiej gospodarce. Z rynkowego punktu widzenia ważniejsza jednak była środowa wypowiedź profesor Zielińskiej – Głębockiej. W wywiadzie dla Reuters'a (zamieszczonej na portalu Obserwator Finansowy) członkini RPP stwierdziła, że w kwietniu Rada może zdecydować, czy nastąpią ewentualne zmiany w forward guidance. Dała także do zrozumienia, że Rada zastanawia się nad skróceniem okresu „wskazówek” do trzech z sześciu miesięcy. Wypowiedzi Zielińskiej-Głębockiej można raczej odbierać jastrzębio zwłaszcza, że ogólnie jest ona odbierana jako umiarkowanie gołębia.

Reasumując, dziś scenariuszem bazowym dla złotego może być lekko podwyższona zmienność, jednak przedział EUR/PLN pomiędzy 4.16-4.19 powinien zostać zachowany. Złoty będzie śledził także doniesienia zza wschodniej granicy. Porozumienie na Ukrainie powinno go wzmacniać, natomiast dalsza eskalacja konfliktu w Kijowie osłabiać (jednak tymczasowo bez testu 4.20).

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Kurs EUR/USD 1.3550-1.3650 1.3650-1.3750 1.3450-1.3550
Kurs EUR/PLN 4.1400-4.1800 4.1400-4.1800 4.1400-4.1800
Kurs USD/PLN 3.0300-3.0700 3.0100-3.0500 3.0600-3.1000
Kurs CHF/PLN 3.3800-3.4200 3.3800-3.4200 3.3800-3.4200

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Kurs GBP/USD 1.6450-1.6550 1.6550-1.6650 1.6350-1.6450
Kurs GBP/PLN 5.0500-5.0900 5.0700-5.1100 5.0300-5.0700

20 lut 2014 11:53|Marcin Lipka

Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez podania źródła jest zabronione.

Zobacz również:

19 lut 2014 11:32

Komentarz walutowy z 19.02.2014

18 lut 2014 11:33

Komentarz walutowy z 18.02.2014

17 lut 2014 11:33

Komentarz walutowy z 17.02.2014

14 lut 2014 11:55

Komentarz walutowy z 14.02.2014

Atrakcyjne kursy 28 walut