Komentarz walutowy z 22.12.2014

Wypowiedzi przedstawicieli FOMC potwierdzają zacieśnienie polityki pieniężnej za oceanem w połowie przyszłego roku. Rubel wyraźnie zyskuje schodzących do poziomów z pierwszej połowy grudnia. Na razie brak apetytu na wzmocnienie się złotego. Odpowiedni wybór stacji paliw pozwoli nam zaoszczędzić kilkadziesiąt złotych na świątecznych podróżach. PB 95 w Bydgoszczy po 3.98 PLN.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.

• Brak danych mogących wyraźnie wpłynąć na analizowane pary.

Wypowiedzi członków FOMC

Powoli zaczynamy wchodzić w świąteczno-noworoczny handel na rynku walutowym. Nie zawsze ten okres jest spokojny, gdyż ze względu na zmniejszoną płynność niektóre fundusze mogą zdecydować się na wyraźniejsze zachwianie rynkiem, by przed końcem roku albo spróbować powiększyć zyski, albo przynajmniej zredukować straty. Rzadko jedna zdarza się by wydarzenia z przełomu grudnia i stycznia zmieniły średnioterminowe trendy.

Podobną sytuację powinniśmy obserwować w najbliższych tygodniach. Wszystko wskazuje na to, że tendencje rozpoczęte klika miesięcy temu na walutach utrzymają się. Nadal perspektywa polityki pieniężnej w strefie euro czy w Japonii będzie znacznie się różniła od tego, co zamierza robić Fed. Potwierdzają to między innymi piątkowe wypowiedzi członków Rezerwy Federalnej, a zwłaszcza Johna Williamsa, który jest bliski konsensusowi w FOMC.

Szef Rezerwy Federalnej z San Francisco (w przyszłym roku z prawem głosu) powiedział w Bloombergu, że „czerwiec jest sensownym momentum, by rozważyć podniesienie stóp procentowych”. Przedstawiciel FOMC także stwierdził, że spadek cen ropy naftowej będzie „wielkim plusem na amerykańskiej gospodarki w przyszłym roku”, a także pozytywnym wydarzeniem dla światowego wzrostu.

Williams mówił również, że zbyt niska inflacja może opóźnić moment podnoszenia stóp procentowych, ale jednocześnie podkreślił, że prawdopodobnie, gdy rozpocznie się zacieśnianie polityki monetarnej bazowy wskaźnik cen utrzyma się poniżej dwuprocentowego celu.

Poza przewodniczącym Fedu z San Francisco do ostatnich decyzji FOMC odnieśli się również Plosser, Kocherlakota oraz Lacker. Tych dwóch pierwszy reprezentuje prawie zawsze odpowiednio skrajnie jastrzębie i gołębie podejście więc można założyć, że ich wypowiedzi mają niewielki wpływ na ostateczne decyzje Komitetu. Z kolei Jeffrey Lacker (z prawem głosu w 2015 roku) jest uznawany za umiarkowanego jastrzębia, ale zgodnie z piątkowymi wypowiedziami prawdopodobnie podpisałby się pod podniesieniem stóp w połowie roku.

Ruble kontynuuje rajd

Od rekordów słabości zanotowanych w miniony wtorek rosyjska waluta wzmocniła się już prawie 30%. Nie oznacza to oczywiście, że problemy gospodarcze Kremla zniknęły, a kolejne miesiące będą spokojne na rublu. Może to jednak pokazywać, że strategia banku centralnego i rządu okazała się słuszna, choć narażona na krótkoterminowe ryzyko znacznej stabilizacji. Pozwoliło to jednak przynajmniej na jakiś czas „wyczyścić” rynek ze wzmożonej obecności kapitału spekulacyjnego, który przy tak znacznej zmienności i niskiej płynności mógł nie zrealizować zaplanowanego celu.

Z drugiej jednak strony, przy cenie ropy w granicach 60 USD za baryłkę ponownie zaczną powracać do gry elementy fundamentalne. Jeżeli ceny surowców pozostaną na niskim poziomie lub powrócą to trendu spadkowego, wtedy rosyjska waluta powróci do osłabienia. Scenariuszem bazowym dla USD/RUB będzie pozostawanie w okolicach poziomu 55-65, a w przypadku kontynuacji odbicia na Brent i wyjściu powyżej granicy 65 USD, zejście do okolic 50 rubli za dolara jest również niewykluczone.

Rynek zagraniczny w kilku zdaniach

Nowe minima na EUR/USD są kontynuacją środowych decyzji Rezerwy Federalnej oraz oczekiwań przed posiedzeniem EBC zaplanowanym na 22 stycznia. Najbliższe dni będą ubogie w dane makroekonomiczne i jedynie wtorek może dostarczyć nieco więcej krótkoterminowej zmienności, choć prawdopodobieństwo głębszych ruchów jest niewielkie.

Brak chęci na wzmocnienie. Ceny paliw

Rozpoczęcie dzisiejszej sesji na rynku walutowym być dobrym momentem do wzmocnienia złotego. Silniejszy rubel, wzrosty na giełdach oraz odreagowanie EUR/USD powinny sprowadzić EUR/PLN przynajmniej 1-2 grosze poniżej piątkowego zamknięcia. Jednak niemrawa próba wzmocnienia została szybko zastopowana i ponownie jesteśmy powyżej granicy 4.26. Zmniejsza się więc szansa na osiągnięcie poziomu 4.20 na EUR/PLN na przełomie roku i niewykluczone, że okres ze słabszą krajową walutą zostanie przedłużony na pierwsze tygodnie stycznia.

Widać, że właściciele stacji paliw postanowili wykorzystać spadek cen ropy naftowej i zdecydowanie zwiększyć marże przed świętami wiedząc, że jest to okres zarówno wzmożonego ruchu klientów indywidualnych, jak i firm transportowych. Z tego „porozumienia” wyłamały się jednak stacje działające pod marką jednego z francuskich hipermarketów.

Zgodnie z informacjami przedstawionym na stronach internetowych „A” oraz przekazanymi przez pracowników przez telefon właściwie w całej Polsce, ceny PB 95 kształtują się od 3.98 w Bydgoszczy po 4.29 w Rzeszowie (w większości pomiędzy 4.18, a 4.24 PLN). Podobnie sytuacja wygląda z Dieslem, gdzie przy dystrybutorach zobaczymy wartości pomiędzy 4.22 PLN, a 4.30 PLN za litr. Warto więc przed dłuższym wyjazdem poświecić klika minut na sprawdzenie naszej trasy, gdyż oszczędności na litrze mogą nawet przekraczać 50 groszy na litrze jeżeli wybierzemy odpowiednią stację.

Reasumując, zmniejszają się szanse na powrót złotego poniżej granicy 4.20 za euro czy 3.50 za franka przed końcem roku. Widać, że krótkoterminowy kapitał nie zrealizował jeszcze swojej strategii, co oznacza, że przy pogorszeniu się nastrojów na szerokim rynku lub serii słabszych danych (np. jutrzejszej sprzedaży detalicznej) niewykluczony jest test ostatnich minimów. Z kolei w perspektywie kliku tygodni scenariuszem bazowym nadal pozostaje zejście poniżej granicy 4.20 na EUR/PLN.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD: