Komentarz walutowy z 23.07.2013

Próba przełamania 1.32 po gorszych od oczekiwań danych z rynku nieruchomości na razie nieudana. Ankieta Bloomberga cały czas wskazuje początek wygaszania luzowania ilościowego na wrzesień, ale drugi najczęściej wskazywany termin to grudzień. Jutro PMI z Chin, Europy oraz USA. Ashmore Group kupuje polski dług oraz walutę. Dane o sprzedaży detalicznej z Polski.

Macro data (CET- Central European Time). Survey is supplied by Bloomberg unless otherwise noted.

• 10.00 CET: Publikacja danych o sprzedaży detalicznej z Polski (szacunki: +1.1%)

Sentyment utrzymany. Ankieta QE3. Jutrzejsze dane

Wczoraj mieliśmy w krótkim odstępie czasu dwie próby przekroczenia poziomu 1.3200 na EUR/USD. Pretekstem stały się do tego słabsze od oczekiwań dane z rynku nieruchomości w USA (sprzedaż domów na rynku wtórnym była na poziomie 5.02 miliona zamiast 5.25). Cały czas obowiązuje dość prosta zasada – lepsze odczyty makro zza oceanu to mocniejszy dolar; gorsze to presja na „zielonego”. Trzeba przyznać, że poniedziałkowa próba była dość śmiała. Sprzedaż wybudowanych już domów raczej w małym stopniu wpływa na bezrobocie czy inne wskaźniki makro, a dodatkowo jak twierdzi cytowany przez Bloomberg'a Richard Moody szef ekonomistów Regions Finacial Corp. „popyt cały czas jest całkiem silny, ale zapasy stanowią pewną przeszkodę” Warto zauważyć, że przez rok mediana cen transakcyjnych wzrosła o 13.5%. Wnioski z tego płyną takie, że teraz każdy raport makro może być pretekstem do znacznego ruchu na dolarze nawet jak nie jest bezpośrednio powiązany z bezrobociem, inflacją, czy wzrostem PKB.

Interesująco przedstawia się ankieta Bloomberga na temat wychodzenia z luzowania ilościowego. W dniach 18-22 lipca (czyli już po wystąpieniach Bernanke przed Kongresem) 54 ekonomistów zostało zapytanych o ich szacunki kiedy Rezerwa Federalna wycofa się z luzowania ilościowego. Dokładnie połowa odpowiedziała, że stanie się to we wrześniu, a kwota QE zostanie zmniejszona z obecnych 85 miliardów na 65 miliardów miesięcznie. Ten scenariusz nadal więc pozostaje bazowym (co zresztą cały czas podkreślałem po ostatnich przemówieniach szefa Fed'u). Ciekawe jest natomiast, że drugi najczęściej wskazywany termin to grudzień (28%) - głównie dlatego, że październikowe posiedzenie nie kończy się konferencją (a rynek wyraźnie domaga się od Komitetu by ten „tłumaczył” ważne dla polityki monetarnej decyzje). Można więc przyjąć, że inwestorzy teraz grają o trzy miesiące funkcjonowania pełnego QE (albo wrzesień, albo grudzień).

Warto pamiętać o jutrzejszych odczytach PMI. Najważniejsze będą te z Europy i Chin. Analitycy wskazują, że nastroje wśród managerów nadal powinny się poprawiać w Strefie Euro. Gdyby jednak tak się nie stało można oczekiwać przeceny euro. Ważne też będą odczyty z Chin, choć ostatnie doniesienia rządu, że nie pozwoli na spadek wzrostu PKB poniżej 7% lekko zmniejszają znaczenie najbliższego raportu.

Reasumując dolar cały czas jest pod presją, a sentyment na rynku EUR/USD pozostaje pozytywny. Prawdopodobieństwo wzrostów nadal jest większe niż spadków.

Złoty na kluczowym wsparciu. Sprzedaż detaliczna. Ashmore Group o polskich aktywach

Złotemu nie udało się przebić wczoraj kluczowego wsparcia na poziomie 4.20-4.22, choć trzeba przyznać, że apetyt na polską walutę cały czas jest silny. Publikacja sprzedaży detalicznej raczej nie będzie wpływać na krajową walutę (czynniki lokalnej są ostatnio ignorowane). Lekkiego wzmocnienia można się jedynie spodziewać w przypadku odczytu powyżej najwyższych szacunków (ponad 3% r/r), a osłabienia gdyby ten odczyt był poniżej zera.

Kolejny raz cytując dziś Bloomberga warto zwrócić uwagę na wypowiedzi przedstawicieli Ashomore Gropu inwestującego na rynkach wschodzących. Jan Dehn, szef analiz Ashmore twierdzi, że fundusz „budował pozycje od momentu gdy Fed zaczął dyskusję o wychodzeniu z luzowania ilościowego”. Dehn zwraca także uwagę, że „polskie fundamenty są wyjątkowo dobre”, deficyt spadł z 7.9% w 2010 do 3.9% w 2012 „kiedy było to trudne do przeprowadzenia” , a rynek (długu) „wycenił zbyt wiele obaw w porównaniu do fundamentów”. Odnosząc się do spraw OFE oraz planów fiskalnych rządu Dash twierdzi, że „pojawiają się pewne pytania” ale dodaje, że Polska „może sobie z tym poradzić bez utraty zaufania ponieważ zaczyna z silnej pozycji”. Wypowiedzi te dobrze pokazują rozdźwięk pomiędzy krajowymi a lokalnymi opiniami.

Dziś możemy mieć kolejną próbę ataku na poziomy 4.22-4.20 jednak, podobnie jak wczoraj, nie uważam by pojawił się impuls, który mógłby sprawić, że ten ruch zakończy się sukcesem. Większe prawdopodobieństwo na spadki poniżej 4.20 upatrywałbym po jutrzejszych danych z Europy (jeżeli okażą się one lepsze od oczekiwań). W innym wypadku możemy liczyć na wygenerowanie korekty ostatniego umocnienia nawet w kierunku 4.25.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Nie ulega zmianie sytuacja techniczna. Na EUR/USD preferowane są wzrosty. Wszystkie pary złotowe są na krótkich pozycjach.

Technicznie EUR/USD: cały czas preferowane są pozycje długie na EUR/USD. Wczoraj doszliśmy prawie do pierwszego celu na poziomie 1.32. Kolejny to okolice 1.33. Alternatywnie przy spadku poniżej 1.2950 preferowane są pozycje krótkie.

Technicznie EUR/PLN: Zejście poniżej 4.28 wygenerowało sygnał sprzedaży z celem w okolicach 4.22. Pierwszy cel jest już właściwie zrealizowany. Kolejny to zejście poniżej 4.20 z celem w graniach 4.10-4.13. Alternatywnie wyjście powyżej 4.28 to sygnał do zajęcia pozycji długich.

Technicznie USD/PLN: spadek poniżej 3.28 wygenerował sygnał sprzedaży na USD/PLN z celem w okolicach 3.18-3.14. Powrót do wzrostów to ponowne przekroczenie 3.30 w górę.

Technicznie CHF/PLN: pierwszy cel po przebiciu 3.48 na poziomie 3.42 został zrealizowany. Kolejne silne wsparcie to 3.40. Po jego przebiciu powinniśmy dojść do 3.33. Alternatywnie wyjście powyżej 3.48 to sygnał kupna pary CHF/PLN.

Technicznie GBP/PLN został wygenerowany sygnał sprzedaży po przebiciu poziomu 4.97 z celem w okolicach 4.90, a w przedłużeniu nawet 4.80. Alternatywnie powrót powyżej 5.04 to sygnał ponownego zajęcia długich pozycji..