Komentarz walutowy z 24.12.2013

Nie udało się zamknąć dnia powyżej granicy 1.3700 na EUR/USD. Jastrzębi Fisher chciał 20 miliardów „taperingu”. Inflacja PCE nadal nisko i nadal powinna ciążyć na dolarze. Coraz większe szanse na zejście EUR/PLN w granice 4.10-4.12 jeszcze do końca roku. Prezydent Komorowski krytycznie o OFE.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• Prócz konsensus rynkowego, dla niektórych danych makro będziemy publikować przedział oczekiwań. Często zdarza się, że reakcja rynkowa jest największa gdy raporty makroekonomiczne są poza zakresem zakresem skrajnych prognoz.
• 14.30 CET: Nowe zamówienia na dobra trwałe z USA (+1.5% m/m ; przedział prognoz pomiędzy minus 0.5% do 4.0%).

Poniżej 1.37. Fisher. Inflacja

Wczoraj mieliśmy klika prób wyjścia powyżej granicy 1.37 na EUR/USD jednak żadna z nich nie zakończyła się sukcesem. Osiągnięciu wyższych poziomów na głównej parze walutowej mogła nieco przeszkodzić wypowiedź Richarda Fisher'a. Przewodniczący regionalnego oddziału Fed'u w Dallas powiedział na antenie telewizji Fox Businsses (http://video.foxbusiness.com/v/2965956365001/federal-reserve-bank-of-dallas-president-i-argued-for-20b/ ), że on był zwolennikiem głębszego cięcia luzowania ilościowego (o 20 miliardów USD). Mimo iż Fisher uważany jest za jednego z najbardziej zdeklarowanych jastrzębi to jednak taka zapowiedź mogła być pewnym zaskoczeniem. Dodatkowo w 2014 roku Fisher będzie miał prawo głosu i jego poglądy w pewnym momencie mogą spowodować szybsze zacieśnianie polityki monetarnej. Do podobnego wniosku doszedł rynek (już podczas sesji azjatyckiej) i wycenił ten fakt w kursie EUR/USD powodując około 20 pipsowe oddalenie się od granicy 1.3700.

W poniedziałkowym komentarzu zwracałem uwagę na publikację inflacji PCE. Dane przedstawione przez Amerykański Departament Handlu były raczej negatywne dla dolara. Zmiana inflacji m/m wyniosła 0.0% i była w dolnym przedziale konsensusu rynkowego (0.0% do 0.2%). Również wskaźnik rok do roku nadal jest daleko od wyznaczonego przez Fed poziomu 2.0% i wynosi 0.9%. Dodatkowo jeżeli popatrzymy na składowe inflacji (http://www.bea.gov/newsreleases/national/pi/2013/pdf/pi1113.pdf - druga część tabeli nr 9 oraz tabela nr 11) na razie nie widać żadnych sygnałów inflacyjnych, a tendencje deflacyjne dóbr trwałych nawet się utrwalają. Cały czas bardzo niska inflacja będzie głównym argumentem powstrzymującą Rezerwę Federalną przed bardziej zdecydowanym zacieśnieniem polityki monetarnej.

Reasumując, do końca bieżącego tygodnia są małe szansę na jakiś bardziej zdecydowane zmiany na EUR/USD (jeżeli oczywiście nie pojawią się jakieś nieplanowane informacje). Ciekawiej powinno być natomiast w ostatnich dniach roku (poniedziałek i wtorek). W tym okresie możliwe są bardziej gwałtowne ruchy i niewykluczone, że euro-dolarowe byki będą chciały przypieczętować tegoroczne zwycięstwo i zaatakować ponownie poziom 1.3800.

Szanse na udany test. Komorowski o OFE

Krajowa waluta ma wyraźną ochotę skutecznie zaatakować dolne przedziały zmienności z ostatnich kilkunastu tygodni. Obecnie testujemy granice lekko poniżej 4.16 przy których kurs zatrzymywał się we wrześniu, październiku oraz listopadzie. Gdyby ta sztuka się udała wtedy znacznie rośnie prawdopodobieństwo zakończenia roku nawet w graniach 4.1000. Mniejsza płynność na rynku pomiędzy świętami może być wykorzystana przy przeprowadzić taki atak.

W wczorajszym programie „Tomasz Lis na żywo” w programie drugim TVP wyraźnie krytycznie o reformie OFE wypowiadał się prezydent Komorowski (http://vod.tvp.pl/audycje/publicystyka/tomasz-lis-na-zywo/wideo/23122013/13201397 - o reformę emerytalną padają pytania na samym początku). Analizując słowa Komorowskiego można nawet dojść do wniosku, że prezydent zapowiada skierowanie ustawy do Trybunału Konstytucyjnego „Wolałbym, i dam temu wyraz, aby nie podrzucano mi pod drzwi rozwiązania wątpliwego (odnosząc się zarówno do konstytucyjności jak i antyreformatorskiego charakteru projektu – przyp. aut) . Wolałbym, żeby wcześniej ktoś pomyślał; ktoś, kto jest odpowiedzialny za finanse publiczne, a więc rząd, za uruchomienie reform, które by czyniły te finanse bezpieczniejszymi” (cytat za Informacyjną Agencją Radiową). Idąc jednak nieco dalej, jeżeli Trybunał zajmie się tą sprawą i wyda korzystny wyrok wtedy obie strony, zarówno rząd jak i prezydent, będą wygrane. Biorąc pod uwagę pewność premiera i jego ministrów w tej sprawie oraz wielokrotne podkreślanie posiadania pozytywnych opinii prawnych dotyczących zmian w OFE taki rozwój sytuacji wydaje się najbardziej prawdopodobny. Realizacja powyższego scenariusza będzie neutralna dla PLN.

Reasumując, złoty wyraźne próbuje naruszyć silne wsparcie na poziomie 4.15-4.16 za euro. Jeżeli to się uda, wtedy ruch w kierunku 4.10-4.12 będzie bardzo prawdopodobny. Pociągnęłoby to również spadki na innych parach – CHF/PLN w kierunku 3.35, GBP/PLN w granice 4.90, a USD/PLN nawet poniżej 3.00.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD: