Komentarz walutowy z 25.09.2013

Cały czas bez przełomu na głównej parze walutowej mimo iż zaczynamy dzień około 30 pipsów poniżej wczorajszego otwarcia. Były prezes banku centralnego Izraela o polityce „forward guidance”. Polski złoty, podobnie jak EUR/USD, nie ma na razie ochoty na głębsze ruchy.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 14.30 CET: Zamówienia na dobra trwałe w USA (szacunki: dane za sierpień: minus 0.2%, z wyłączeniem środków transportu +1.0%)
• 16.00 CET: Sprzedaż nowych domów w USA (szacunki: 420 tys)

Niska zmienność na EUR/USD. Stanley Fischer o polityce banków centralnych

Za nami kolejny dzień niewielkiej zmienności na EUR/USD. Mieliśmy jeszcze klika wystąpień bankierów centralnych – między innymi ponownie głos zabrał William Dudley z Nowojorskiego Fedu, który powiedział w telewizji CNBC (http://www.cnbc.com/id/101058446 - transkrypt rozmowy), że plan rozpoczęcie wychodzenia z luzowania ilościowego w tym roku jest nadal aktualny, ale powinien być uwarunkowany poprawą sytuacji na rynku i pracy i przekonaniem, że ta poprawa będzie kontynuowana w przyszłości (co wyraźnie sugeruje, że termin październikowy odpada – przyp.aut). Po drugiej stronie Atlantyku członek zarządu EBC Benoit Coeure powiedział we wtorek (za Reuters), że „jednym z możliwych instrumentów by utrzymać stopy procentowe na niskim poziomie jest program LTRO”. Ogólnie jednak powyższe informacje już były znane rynkom wcześniej (wystąpienia Dudley'a oraz Mario Draghi'ego w poniedziałek sugerowały to samo) więc ich wpływ był ograniczony.

W nawiązaniu do obecnej polityki monetarnej głównych banków centralnych warto zacytować pogląd byłego szefa banku centralnego Izraela. Na spotkaniu organizowanym w brokera CLSA w Honkongu (relacja na stronach The Wall Street Journal) krytycznie odniósł się on do obecnego działania instytucji monetarnych w sprawie sygnalizowania poziomu przyszłych stóp procentowych (czyli tak zwanego forward guidance). Co ciekawe Stanley Fischer był potencjalnym kandydatem (czarnym koniem) na stanowisko szefa Rezerwy Federalnej oraz, jak donosi „WSJ” był także doradcą pracy dyplomowej Bena Bernanke podczas swojej kariery naukowej na MIT. Fischer twierdzi, że forward guidance, zamiast zmniejszać niepewność to ją zwiększa, przedstawiając dwa główne argumenty. Po pierwsze banki centralne nie znają przyszłości (więc jak mają ją sygnalizować? - przyp. aut.), a po drugie zbyt szczegółowe wskazówki dotyczące dalszych kroków w polityce monetarnej zmniejszają elastyczność banku centralnego. Fischer tymi stwierdzeniami bezpośrednio odniósł się do polityki monetarnej Rezerwy Federalnej, co dobrze wpisało się w ostatnią krytykę działań FOMC.

Reasumując dziś możemy mieć kolejny dzień niskiej zmienności. Warto jednak w coraz większym stopniu skupiać się na danych makroekonomicznych (zwłaszcza tych z USA). To one w największym stopniu powinny kształtować kurs EUR/USD w najbliższych tygodniach, gdyż od kondycji gospodarki będzie zależeć czy Rezerwa Federalna rozpocznie wychodzenie z QE jeszcze w tym roku. Na razie cały czas utrzymywany jest sentyment pro-wzrostowy.

Złoty bez większych zmian

Złoty minimalnie zyskał w porównaniu do wczorajszego otwarcia, jednak ruchy nadal są symboliczne. Lekkie zwiększenie się apetytu na PLN może być spowodowane coraz odważniejszymi głosami ze strony EBC o możliwości uruchomienia kolejnego programu LTRO. Na zwiększeniu płynności w sektorze bankowych powinno wspomagać takie waluty jak PLN (o relatywnie stabilnych fundamentach i wyżej oprocentowane).

Dodatkowo pozytywnie powinny oddziaływać także środowe decyzje Fed'u. Wpływ przedłużenia pełnego luzowania ilościowego przez Rezerwę Federalną, mimo iż w krótkim terminie został szybko zniesiony (powrót kursu EUR/PLN z okolic 4.14 do poziomów sprzed posiedzenia FOMC), to powinien zapobiegać potencjalnym wzrostom EUR/PLN. Jeżeli taki scenariusz przyjmie rynek wtedy szanse na przekroczenie w górę poziomu 4.25 będą małe, za to zejście poniżej 4.18 stanie się bardziej prawdopodobne – czyli jak nie będzie rosło to musi spadać. Dziś, podobnie jak wczoraj, powinniśmy utrzymywać się w przedziale zmienności 4.21-4.23 za euro.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Wyjście EUR/USD powyżej 1.3400 to kolejny byczy sygnał dla EUR/USD i potwierdzenie prawdopodobieństwa ruchu w okolice 1.3650. Mix na parach złotowych.

Technicznie EUR/USD: przekroczenie poziomu 1.3300 w górę generuje sygnał kupna z pierwszym celem w okolicach 1.3400 i kolejnym w graniach 1.3650. Spadek poniżej 1.3200 to ponowny sygnał sprzedaży.

Technicznie EUR/PLN: powrót powyżej 4.22 to przewaga strony kupującej z pierwszym celem na poziomie 4.26, następnym 4.30. Alternatywnie zejście poniżej 4.18 to sygnał do zajęcia krótkich pozycji w celem na poziomie 4.10.

Technicznie USD/PLN: celem dla USD/PLN pozostaje poziom 3.05 (byliśmy zresztą już blisko niego). Od wygenerowania sygnału sprzedaży ruch w dół był na poziomie ponad 15 groszy. Krótkie pozycje są preferowane zanim kurs nie powróci powyżej poziomu 3.15.

Technicznie CHF/PLN: na franku jesteśmy obecnie w kanale trendu bocznego, którego granice można opisać przedziałami 3.40-3.46. Wybicie się powyżej/poniżej tego poziomu generuje odpowiednio sygnał kupna/sprzedaży dla tej pary.

Technicznie GBP/PLN również parach GBP/PLN dołączyła to trendu spadkowego z pierwszym celem na poziomie 4.93 a kolejnym 4.85. Powrót do wzrostów to ruch powyżej granicy 5.03.