Komentarz walutowy z 26.08.2013

EUR/USD lekko się wzmocnił po gorszych od oczekiwań danych z USA. Jackson Hole nie przyniosło żadnego przełomu. Wychodzenie z luzowania ilościowego może wspomagać EUR/USD? Obniżenie perspektywy ratingu Polski przez Fitch z pozytywnej do neutralnej. Dane o sprzedaży detalicznej z kraju.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej

• 14.30 CET: Zmówienia na dobra trwałe z USA (minus 4%; z wyłączeniem środków transportu +0.5%)

Powoli do góry, Jackson Hole. Tapering może być korzystny dla EUR/USD?

Piątkowe popołudnie przyniosło niemałe zaskoczenie na EUR/USD. Po słabszych od oczekiwań danych z amerykańskiego rynku nieruchomości EUR/USD wybił się o ponad 50 pipsów w górę i chwilowo przekroczył poziom 1.3400. Odczyty zza oceanu rzeczywiście były bardzo słabe. Zamiast oczekiwanej sprzedaży nowych domów na poziomie bliskim 500 tys otrzymaliśmy raport poniżej 400 tys (394 tys) Dodatkowo rynek dowiedział się o rewizji w doł danych z poprzedniego miesiąca o 40 tys. Pojawiają się oczywiście pytania czy to ma związek z zapowiedziami wychodzenia z luzowania ilościowego, a przez to mniejszą dostępnością do kredytów hipotecznych ze względu na wyższe niż wcześniej oprocentowanie (wzrost na przestrzeni kilku miesięcy o 1 punkt procentowy). Jednostkowe dane raczej nie powinny zmienić decyzji Rezerwy Federalnej (która zresztą często podkreślała silę rynku nieruchomości), ale jeżeli inne raporty makro również będą wskazywały pewne słabości gospodarki USA, wtedy rzeczywiście możemy przesunąć się z „taperingiem” dalej w przyszłość.

Zgodnie z przewidywaniami nie było żadnych poważniejszych deklaracji na temat polityki monetarnej głównych gospodarek świata w Jackson Hole. Można jedynie zacytować opinię szefowej Międzynarodowego Funduszu Walutowego, która powiedziała, że wychodzenie z niekonwencjonalnej polityki monetarnej powinno być dłuższe niż to się przedstawia oraz zaapelowała o większą koordynację pomiędzy państwami jeżeli chodzi o kończenie skupu aktywów.

Na ciekawą rzecz zwraca uwagę Vincent Cignarella z The Wall Street Journal. W artykule pod tytułem „Hot Money Clutches Fistful of Euros As Fed Taper Looms” autor zaważa, że wycofywanie się kapitału z rynków wschodzących powoduje wzrost wartości euro zamiast dolara jak to miało miejsce historycznie. Dodatkowo Cignarella twierdzi, że redukowanie luzowania ilościowego w dłuższym terminie wcale nie musi oznaczać spadku EUR/USD (w krótkim raczej będzie). Pomocny może być chociażby napływ kapitału na rynek akcyjny Starego Kontynenty oraz zmniejszenie atrakcyjności amerykańskich aktywów w oczach inwestorów zagranicznych. Obecnie ten pogląd jest dość mało powszechny, ale rynek walutowy widział już różne mało intuicyjne zachowania i to zarówno w krótkim jak i w długim terminie.

Reasumując warto dziś obserwować dane o zamówieniach na dobra trwałe (zwłaszcza te z wyłączeniem środków transportu). Jutro także mamy odczyt niemieckiego Ifo. W przypadku korzystnego dla EUR/USD zbiegu obu raportów możemy wybić się powyżej 1.3400. Z drugiej strony gdyby dane okazały się faworyzować dolara wtedy spadki poniżej 1.3300 byłyby niewykluczone.

Obniżenie perspektywy ratingu przez Fitch. Dane o sprzedaży detalicznej

W piątek po południu na rynek trafiła dość zaskakująca informacja, że Fitch obniżył perspektywę ratingu Polski z pozytywnej na neutralną (sam rating pozostał bez zmian). Perspektywa wiarygodności kredytowej kraju została ścięta głównie ze względu na podwyższenie się deficytu budżetowego w bieżącym roku (jeszcze w lutym kiedy Fitch podnosił perspektywę był on niższy o 1 punkt procentowy). Dodatkowo Agencja zaważa, że szczyt długu do PKB będzie w latach 2013-2014 (około 56% według metodologii Unii), a potem zacznie powoli spadać. Innym, choć o mniejszej wadze powodem obniżenia perspektywy ratingu było zawieszenie progu ostrożnościowego (50%). Z drugiej strony Fitch potwierdzając sam rating na poziomie (A-) zauważa, że Polsce udało się uniknąć recesji oraz szacuje, że wzrost gospodarczy w 2014 roku na 2.4% (bliskie temu co chcę założyć w budżecie rząd – przyp. aut), a także poprawiający się bilans obrotów bieżących, silny sektor bankowy czy też elastyczność finansowania długu (pełen komentarz na http://www.fitchratings.com/creditdesk/press_releases/detail.cfm?pr_id=800285&origin=home ).

Przed chwilą zostały opublikowane dane o sprzedaży detalicznej. Było one nie tylko zdecydowanie lepsze niż oczekiwał tego rynek (+4.3% r/r vs +3.2% r/r), ale dodatkowo był to najwyższy od roku odczyt. Potwierdza się więc hipoteza o stopniowym wzroście aktywności gospodarczej kraju.

Reasumując scenariusz dla złotego na razie się nie zmienia. Krajowa waluta jest relatywnie odporna na informacje z zagranicy (chociażby Fitch) jak i również z Polski (sprzedaż detaliczna bez wpływ na kurs). W związku z tym dziś przedział zmienności można określić w graniach 4.22-4.25 za euro.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Nie ulega zmianie sytuacja techniczna. Na EUR/USD preferowane są wzrosty. Wszystkie pary złotowe są na krótkich pozycjach prócz CHF/PLN, który jest w trendzie bocznym

Technicznie EUR/USD: powróciliśmy poniżej poziomu 1.34, jednak dopiero po przekroczeniu 1.3200 w dół analiza techniczna daje sygnał do zajmowania krótkich pozycji. Do tego momentu długie pozycje są nadal preferowane z docelowym poziomem 1.37.

Technicznie EUR/PLN: dopóki nie przebijemy 4.26 w górę obecne poziomy powinny być wykorzystane od zajmowania krótkich pozycji najpierw celem w okolicach 4.17 a w przedłużeniu nawet 4.10. Przebicie 4.26 w górę daje sygnał kupna, którego zasięg można określić na okolice 4.35.

Technicznie USD/PLN: dopóki nie przekroczymy okolic 3.22 obecne poziomy poziomy powinny być wykorzystane do zajmowania krótkich pozycji ze średnioterminowym celem w okolicach 3.05. Jeżeli 3.22 zostanie przebite w górę wtedy cel dla USD/PLN można wyznaczyć na 3.30.

Technicznie CHF/PLN: poruszanie się w przedziale 3.40-3.45 powinno być neutralne dla tej pary. Zejście poniżej 3.40 generuje sygnał sprzedaży w celem w okolicach 3.33, natomiast wyjście powyżej 3.45 powinno skutkować dojściem do 3.52.

Technicznie GBP/PLN: nie udało się przebić poziomu 5.00 na GBP/PLN. Cały czas pozostaje więc aktywny scenariusz faworyzujący niedźwiedzie, który zakłada powrót do okolic 4.80, a następnie spadki do 4.7. Alternatywnie wybicie powyżej 5.00 powinno skutkować wzrostami w granice 5.10.