Kurs dolara blisko 4,0 zł, złoty wciąż deklasuje pozostałe waluty

Kurs dolara w relacji do głównych walut ma za sobą jeden z trzech największych tygodniowych spadków w 2023 r. USD/PLN ostatni raz mocniej spadał przed rokiem, gdy szybko wygasał strach przed kryzysem energetycznym w Europie. Przecena USD tworzy pozytywne środowisko dla rynków wschodzących. Sprawia jednocześnie, że złoty może korzystać na poprawie lokalnych fundamentów, na którą składają się: zmiana postrzegania przyszłej polityki fiskalnej, monetarnej, naprawa relacji z Unią Europejską i rychłe odblokowanie finansowania dla KPO. PLN utrzymuje w tym kwartale pozycję najmocniej zyskującej waluty na świecie. Kurs euro po spadku na wieloletnie minima i zejściu pod 4,40 zł może jednak tracić impet. Podobnie kurs dolara, który pierwszy raz od sierpnia zbliżył się do bariery 4,0. W szerszym horyzoncie perspektywy złotego niezmiennie postrzegamy pozytywnie.

Spis treści:

1. Złoty: dane potwierdzą atut PLN pod postacią poprawy koniunktury
2. Dolar: USD może otrząsnąć się po głębokiej przecenie

Złoty: dane potwierdzą atut PLN pod postacią poprawy koniunktury

W najbliższych dniach otrzymamy całą serię dowodów, że krajowa gospodarka najgorsze ma za sobą i napędzana konsumpcją w 2024 r. wyraźnie przyspieszy. W wtorek poznamy produkcję przemysłową i dane z rynku pracy. Dynamika wynagrodzeń powinna ponownie przyspieszyć do ok. 12 proc. Wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw na trwałe przewyższać będzie inflację, co przekładać będzie się na zwiększone wydatki gospodarstw domowych. W minionych dwóch miesiącach sprzedaż detaliczna wypadała powyżej oczekiwań. W środę okaże się, że tym razem jej roczna dynamika skorygowana o inflację pierwszy raz od stycznia zyska wartości dodatnie.

Relatywnie wysoka dynamika PKB będzie atutem PLN, ale w nadchodzących dniach złoty powinien pozostać zależny głównie od nastrojów na rynkach światowych. Po poprzednich mocnych skokach polskiej waluty miały miejsce przystanki od spadków kursów walut i ich częściowe odreagowanie. Uważamy, że tym razem może być podobnie. Czwartkowe Święto Dziękczynienia w USA na papierze również sprzyjać będzie korekcie ostatnich przetasowań, a następnie spadkowi zmienności w drugiej części tygodnia.

Dolar: USD może otrząsnąć się po głębokiej przecenie

Prognozy Cinkciarz.pl kursu głównej pary walutowej zakładają, że EUR/USD rok zakończy w bieżących okolicach 1,09. Do dalszego wzrostu wartości euro względem dolara konieczna może być trwała poprawa postrzegania perspektyw gospodarki Starego Kontynentu. W tym kontekście mocno wyczekiwane będą publikowane 23 listopada wstępne odczyty indeksów PMI dla Niemiec, Francji i całej strefy euro. Oczekiwana jest symboliczna poprawa tych koniunktury i minimalne odbicie kluczowych wskaźników z recesyjnych poziomów. Po ostatnich rozczarowaniach poprzeczka oczekiwań jest nisko zawieszona. Co więcej, cześć barometrów koniunktury dla Niemiec (indeksy ZEW i Ifo) daje przesłanki do nieśmiałego optymizmu.

Publikowany jutro protokół listopadowego posiedzenia FOMC wskaże z kolei, jak znaczące było poparcie dla kontynuacji zacieśniania przed słabymi danymi o zmianie zatrudnienia oraz niskim odczycie inflacji. Choć grudniowa podwyżka stóp procentowych nigdy nie była naszym scenariuszem bazowym, to uważamy, że rynek mógł przedwcześnie i zbyt ostro wycenił szybkie obniżki stóp Fed. Bieżące dyskonto zakłada, że za rok koszt pieniądza będzie o ok. 70 pb niższy niż obecnie, co nie koresponduje z ostrym nastawieniem członków Rezerwy Federalnej, którzy nie chcą dopuścić do przedwczesnego poluzowania się warunków finansowych w gospodarce.