Kurs dolara odpada od szczytu, EUR/PLN przy ważnej średniej (komentarz z 29.11.2024)

Na finiszu listopada dolar zaczyna wyraźnie tracić. Kurs USD mocno odpadł od ubiegłotygodniowych, długoterminowych szczytów. EUR/USD walczy o powrót nad 1,06, barierę, której sforsowanie zwiększy prawdopodobieństwo przedłużenia odbicia. USD/PLN z najwyższych w tym roku okolic 4,20 cofa się do 4,07. Amerykańska waluta, choć ostatnio ostro traci na wartości, to kosztuje o przeszło 7 proc. więcej niż przed ośmioma tygodniami, gdy jej kurs po raz pierwszy od 2021 r. osiągał 3,80 zł. EUR/PLN po zwrocie przy 4,35 zaczyna naruszać barierę 4,30, przy której przebiega również istotna, 200-sesyjna średnia. Spodziewamy się, że w grudniu kurs euro powinien kontynuować spadek w kierunku naszych szacunków średnioterminowej wartości godziwej złotego, tj. 4,28 zł. W samym listopadzie EUR w relacji do PLN potaniało o ponad 1 proc., USD podrożał w tym samym okresie o 1,8 proc. Mniejsze zmiany wartości zaliczyły GBP i CHF. Frank jest obecnie wyceniany na 4,62 zł, a funt kosztuje 5,17 zł. Polska inflacja w listopadzie spadła z 5,0 do 4,6 proc. r/r, ale dynamika CPI od grudnia powróci do wzrostów.

Inflacja konsumencka w listopadzie wyhamowała z 5,0 do 4,6 proc. r/r. Dynamika CPI obniżyła się pierwszy raz od minięcia w marcu cyklicznego dołka na poziomie 2,0 proc. r/r. Dzisiejszy odczyt był zgodny z rynkowymi prognozami. Ceny w porównaniu z październikiem wzrosły o 0,4 proc. W tym roku silniejsze skoki notowano jedynie w kwietniu i lipcu, gdy znoszono tarcze antyinflacyjne. Paliwa podrożały najmocniej od lutego, o aż 2,3 proc. m/m. Ceny żywności, podobnie jak w październiku, podniosły się o 0,7 proc. m/m.

Listopadowy spadek inflacji to niestety jedynie przystanek przed jej dalszym przyspieszaniem. Dynamika CPI powinna osiągnąć szczyt już w pierwszych miesiącach przyszłego roku. Przedłużenie przez rząd zamrożenia cen energii oznacza, że w marcowym apogeum wzrost cen konsumenckich osiągnie zapewne 5,5 proc. r/r. W 2025 r. średnioroczny poziom inflacji powinien wynieść ok. 4,5 proc. Szczególnie problematyczna z punktu widzenia polityki pieniężnej są ceny z wyłączeniem żywności i paliw. Wskaźnik bazowy dopiero w 2026 r. może się odkleić od poziomu 4 proc. r/r.

Nie powstrzyma to Rady Polityki Pieniężnej przed wznowieniem obniżek wstrzymanych przed rokiem po dwóch cięciach stopy referencyjnej o łącznie 100 pb. Z wypowiedzi członków władz monetarnych wynika, że koszt pieniądza z obecnego poziomu 5,75 proc. zostanie obniżony najwcześniej w marcu, gdy znana będzie treść kolejnej projekcji inflacyjnej NBP. Ze względu na szybki wzrost gospodarczy (dynamika PKB powinna przyspieszyć powyżej 3,5 proc. r/r w następnym roku z obecnych 3 proc. r/r) oraz przekraczająca cel inflacja sprawią, że luzowanie polityki będzie ostrożne i stopniowe. W całym 2025 r. należy spodziewać się 3-4 cięć o skali 25 pb każde.

Taki cykl obniżek jest w pełni przetrawiony przez rynki finansowe i odzwierciedlony w wycenie złotego. Prognozy walutowe Cinkciarz.pl dot. EUR/PLN i USD/PLN, które agencja Bloomberg ponownie uznała za najtrafniejsze na świecie, mówią o osunięciu się w końcówce roku kursu euro poniżej 4,30 zł i powrocie kursu dolara w okolice 4 zł. W szerszym horyzoncie złoty nie ma znaczącego potencjału do umocnienia w relacji do wspólnej waluty, ale powinien kontynuować wspinaczkę względem USD, który może mieć problemy z utrzymaniem ostatniego kilkuprocentowego rajdu. Po wygranej Donalda Trumpa inwestorzy zdają się przypisywać kontynuacji obniżek stóp przez Fed zbyt niskie prawdopodobieństwo. Amerykańska waluta w połowie przyszłego roku będzie kosztować zapewne ok. 3,85 zł.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!