Kurs dolara po czterech miesiącach zwyżki, kurs euro utknął nad 4,30 (komentarz z 2.05.2024)

Kursy głównych walut w kwietniu wzrosły, ale złoty odrobił znaczną część strat. Od polskiej waluty słabsze były SEK, NOK i JPY, którego zapaść zmusiła władze Japonii do interwencji. Kurs euro odnajduje krótkoterminową równowagę w okolicy 4,32, gdzie zbiega się połowa przedziału wahań z minionych tygodni oraz średnio poziom EUR/PLN w 2024 r. W środę Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe w obowiązującym od lipca ub.r. i najwyższym od 23 lat przedziale 5,25-5,50 proc. W komunikacie FOMC odnotowano wyhamowanie postępu w sprowadzaniu inflacji do celu. Dolar w każdym z dotychczasowych miesięcy 2024 r. zyskiwał, a fundamentem jego siły była ewolucja nastawienia Fed. USD po majowym posiedzeniu traci jednak ok. 0,5 proc., USD/PLN spada do 4,03, gdyż zamierzenia Fed zdążyły uprzednio zostać gruntownie przetrawione. Sprawia to, że dla amerykańskiej waluty ważniejszy może okazać się piątkowy raport z rynku pracy USA. Prognozy mówią o wzroście zatrudnienia poza rolnictwem o 240 tys. etatów.

Spis treści:

1. Dolar: kurs USD nie rośnie po posiedzeniu Fed
2. Złoty: Inflacja podbija pierwszy raz od ponad roku

Dolar: kurs USD nie rośnie po posiedzeniu Fed

Nadzieje na szybkie cięcie stóp procentowych w USA wyparowały w obliczu inflacji bazowej rosnącej w pierwszym kwartale w tempie 0,4 proc. m/m oraz siły amerykańskiego rynku pracy. Prawdopodobieństwo obniżki w tym kwartale stopniało w minionych tygodniach poniżej 10 proc. Oficjalna komunikacja w tym świetle została jedynie uspójniona ze stanowiskiem zajmowanym przez większość decydentów po odczytach danych wykluczających luzowanie. Impulsem do poprawy rynkowych nastrojów i osłabienia dolara stała się także wczorajsza konferencja prasowa. W jej trakcie prezes Jerome Powell, szef Fed dość jednoznacznie odżegnywał się od możliwości podwyżek stóp, o których zaczęła spekulować część uczestników rynku.

Majowe posiedzenie FOMC nie skutkuje umocnieniem USD, ale to właśnie polityka pieniężna była fundamentem siły dolara z pierwszej części roku. Na jego starcie liczono, że Fed już w marcu da sygnał do obniżek pozostałym bankom centralnym gospodarek rozwiniętych. Co więcej, wyceniano, że w 12 miesięcy koszt pieniądza w USA zostanie zredukowany aż sześciokrotnie, spadając poniżej 4 proc. Nieustanne oddalanie się perspektywy luzowania sprawia, że dolar rozdaje karty. Tym bardziej że pozostałe władze monetarne gospodarek G-10 nie mają argumentów, by oglądać się na FOMC. Obecnie inwestorzy zakładają, że szybciej niż w Stanach Zjednoczonych cięcia nastąpią w Szwajcarii, Szwecji, strefie euro, Wielkiej Brytanii i Kanadzie.

W rezultacie w relacji do głównych walut dolar zyskał w każdym z dotychczasowych miesięcy 2024 r. Indeks USD łącznie podniósł się o ok. 5 proc. i jest w pobliżu półrocznych maksimów. Amerykańska waluta podrożała w tym roku o kilkanaście groszy, USD/PLN maj rozpoczynał w okolicy 4,05. Mimo to wydaje się, że dolar może nie mieć znaczącego potencjału do dalszej zwyżki. Jednym z dwóch filarów ostatniej odsłony dominacji amerykańskiej waluty było napięcie geopolityczne która zdaje się błyskawicznie spadać. Ewolucja postrzegania zamierzeń Fed była dotychczas niezaprzeczalnym atutem USD. Widzimy wysokie prawdopodobieństwo, że rynek mógł przejść ze skrajności w skrajność. Początkowo oczekiwano zbyt ostrych obniżek. Obecnie ich wycena jest skrajnie niska, co w drugiej części roku może zamieniać się w balast zacznie w przypadku, gdy gospodarka zacznie tracić moc, a presja cenowa przygasać.

Złoty: Inflacja podbija pierwszy raz od ponad roku

Inflacja w Polsce oficjalnie minęła dołek. W kwietniu dynamika CPI podniosła się z 2,0 do 2,4 proc. r/r. Ceny konsumenckie wzrosły w porównaniu z marcem aż o 1 proc. O najsilniejszym miesięcznym skoku od marca 2023 r. przesądziło przywrócenie 5-proc. stawki VAT na żywność. Skala podbicia obarczona była sporą niepewnością ze względu na wojnę cenową pomiędzy sieciami handlowymi. Ostatecznie żywność podrożała o 2,1 proc. m/m, a dane wypadły nieznacznie poniżej mediany rynkowych prognoz.

Roczne tempo wzrostu cen konsumenckich przyspieszyło po raz pierwszy od 13 miesięcy, gdy inflacja rozpędzała się do najwyższego od 1996 r. poziomu 18,4 proc. r/r. Wygaśnięcie najsilniejszych efektów bazy statystycznej i wycofywanie się rządu z tarcz antyinflacyjnych oznaczać będzie, że dynamika CPI pod koniec roku wyniesie ok. 5 proc. r/r. Do nasilenia presji inflacyjnej przyczyni się też przyspieszenie gospodarki i stopniowe odradzanie się konsumpcji wspieranej rekordową dynamiką realnych wynagrodzeń, rosnącą płacą minimalną i podwyżkami w sferze budżetowej. Póki co szczególnie wrażliwa na siłę popytu inflacja bazowa kontynuuje jeszcze spadki i prawdopodobnie obniżyła się z 4,6 w kierunku 4,0 proc. r/r., ale również ten ważny wskaźnik w tym kwartale przestanie spadać. Blisko 3-procentowa dynamika PKB i inflacja rosnąca poza pasmo dopuszczalnych odchyleń od celu NBP nie pozwolą w najbliższych kwartałach na obniżki kosztu pieniądza.

Rada Polityki Pieniężnej przez minimum rok utrzymywać będzie stopę referencyjną na obowiązującym od października ub.r. poziomie 5,75 proc. Krajowa polityka pieniężna pozostanie ważnym elementem solidnych fundamentów złotego. Znaczenie tego czynnika będzie jednak mniejsze niż na początku roku, gdy inwestorzy tracili przekonanie, że RPP wznowi cykl luzowania. Obecnie realne stopy procentowe w Polsce są najwyższe od przeszło dwóch dekad, lecz podnosząca się inflacja będzie erodować atrakcyjność odsetkową złotego.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!