Kurs dolara w defensywie przed odczytem CPI, złoty przedłuża odbicie (komentarz z 15.05.2024)

W maju złoty otrząsa się z kwietniowych tarapatów. W pierwszej fazie odrabianie strat napędzane było przez wyparowanie ryzyka geopolitycznego. Od kilkunastu sesji istotną rolę odgrywa także seria słabszych danych z USA, która sprawiła, że rynki znów zaczynają wierzyć we wrześniową obniżkę stóp przez FOMC. EUR/PLN obniżając się poniżej 4,27 zbliża się do wieloletnich minimów z kwietnia. USD/PLN wraz ze zwyżką EUR/USD ponad 1,08 osunął się pod 3,95, a CHF/PLN spadł do 4,35. Od apogeum strachu o rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie sprzed czterech tygodni złoty zyskał przeszło 2,2 proc. w relacji do euro. W tym czasie dolar i frank potaniały odpowiednio o 4 i 3,4 proc. W maju w koszyku G-10 najsilniejsze są dolar australijski oraz korona norweska, co dowodzi poprawie nastrojów na rynku walutowym.O tym jak trwałe będzie odrodzenie apetytu na ryzyko przesądzą dzisiejsze dane o inflacji z USA.

Spis treści:

1. Dolar: kurs USD przed kluczowym odczytem
2. Złoty: niska dynamika PKB w I kw. nie burzy mocnych fundamentów

Dolar: kurs USD przed kluczowym odczytem

Luzowanie polityki pieniężnej nabiera rumieńców w coraz liczniejszych gospodarkach rozwiniętych. Do szwajcarskich bankierów centralnych dołączyły szwedzcy. Za kilka tygodni stopy zetnie EBC, rośnie poparcie dla czerwcowej obniżki w Banku Anglii. Nastawienie RPP, która na zadyszkę koniunktury z końcówki kwartału i słabsze od prognoz odbicie inflacji po minięciu dołka patrzy przez palce, wyraźnie sprzyja złotemu.

Stopy procentowe w Polsce nie spadną w najbliższych kwartałach, co będzie istotnym atutem PLN, zwłaszcza w momencie, gdy w USA powróci dezinflacja, otwierając FOMC furtkę do luzowania i wypychając kapitał w kierunku rynków wschodzących. Ważnym testem trwałości rynkowej sielanki będą zaplanowane na 14:30 odczyty wskaźników inflacyjnych z USA za kwiecień. Dynamika CPI ma ponownie wynieść 0,4 proc. m/m i wyhamować z 3,5 do 3,4 proc. r/r. Kluczowa inflacja bazowa powinna zaliczyć słabszy skok niż w minionych miesiącach i podbić o 0,3 proc. m/m. Jeśli wskaźnik czwarty raz z rzędu przybierze wartość 0,4 proc. m/m, odczyt uderzy w rynkowe nastroje, wesprze dolara i ponownie zepchnie wycenę szans na wrześniowe luzowanie Fed poniżej 50 proc.

Złoty: niska dynamika PKB w I kw. nie burzy mocnych fundamentów

Sytuację fundamentalną PLN uzupełnia korzystna sytuacja w bilansie płatniczym, szeroki strumień bezpośrednich inwestycji zagranicznych oraz perspektywa rozpędzania się wzrostu gospodarczego. W marcu zanotowano dziesiątą z rzędu nadwyżkę na rachunku obrotów z zagranicą, a w całym roku saldo powinno wynieść 0,6 proc. PKB. Tempo wzrostu w 2024 r. pomimo ostatnich rozczarowań powinno wynieść około 3 proc., a w 2025 r. może przyspieszyć do niemal 5 proc. Dziś GUS poda wstępne szacunki, które powinny wykazać, że dynamika PKB w pierwszym kwartale nie przekroczyła 2 proc. r/r.

Prognozy walutowe Cinkciarz.pl dotyczące EUR/PLN, które w świetle rankingu agencji Bloomberg ponownie okazały się najtrafniejsze na świecie, zakładają, że w 2024 r. punkt równowagi w notowaniach euro osunie się do 4,25. Nasz fintech widzi więcej przestrzeni do osłabienia dolara, który zyskiwał do głównych walut cztery miesiące z rzędu, wyczerpując przestrzeń do zwyżki. USD/PLN powinien spaść w kierunku 3,85 wraz ze wznowieniem przez EUR/USD wspinaczki do 1,10. Pojawiające się zwiastuny ożywienia w Eurolandzie połączone z hamowaniem wzrostu w USA powinny działać na korzyść wspólnej waluty. W wycenie euro, w przeciwieństwie do dolara, wyceniona jest solidna dawka luzowania polityki pieniężnej.