Kurs franka nad 4,50 po trzeciej obniżce SNB. Złoty znów traci impet po spadku EUR/PLN w strefę dołków (komentarz z 26.09.2024)

Szwajcarski Bank Narodowy zredukował koszt pieniądza z 1,25 do 1,0 proc. To trzecia obniżka o 25 pb dokonana przez władze monetarne, które już w marcu, jako pierwsze w przestrzeni gospodarek rozwiniętych, rozpoczęły luzowanie polityki pieniężnej. Cięcie było powszechnie oczekiwane, ale znaczna część inwestorów uważała, że jego skala może wynieść 0,5 pkt proc. Łagodniejsze dostosowanie nie wpływa na wycenę franka, który w tym kwartale jest obok jena najmocniej zyskująca z głównych walut. EUR/CHF jest tuż poniżej 0,95, a CHF/PLN pozostał blisko 4,50. Złoty ponownie wytracił wzrostowy impet, gdy EUR/PLN zaczął zbliżać się do 4,25. Wpisuje się to w nasze założenie, że potencjał PLN do umocnienia został wyczerpany. EUR/USD nie sforsował kluczowej bariery 1,12. Po zwrocie w tych okolicach główna para walutowa cofnęła się o ok. 0,5 proc. W rezultacie kurs dolara odbił z trzyletnich minimów 3,80 zł na maksymalnie prawie 4 gr. Biorąc pod uwagę słabość gospodarki strefy euro, wspólna waluta może być szczególnie podatna na oczekiwane przez nas korekcyjne odbicie USD.

Spis treści:

1. Frank szwajcarski: mocny CHF przestał być potrzebny i uwiera SNB
2. Frank szwajcarski: tempo zwyżki EUR/CHF zależne od skali interwencji

Frank szwajcarski: mocny CHF przestał być potrzebny i uwiera SNB

Walka z presją cenową w Szwajcarii zakończyła się sukcesem dużo wcześniej niż w innych gospodarkach rozwiniętych. Od czerwca 2023 r. inflacja konsumencka nieprzerwanie utrzymuje się w pożądanym przez SNB przedziale 0-2 proc. r/r. W sierpniu wyhamowała do z 1,3 do 1,1 proc. r/r, plasując się niemal dokładnie w jego połowie. Wzrost cen nie powinien spędzać snu z powiek bankierów centralnych także w najbliższej przyszłości. Oficjalne projekcje dynamiki CPI na 2025 r. zostały właśnie ostro zrewidowane z 1,1 do 0,6 proc. r/r.

SNB nie musiał podnosić stóp równie drastycznie jak EBC i Fed. W rezultacie, choć w Szwajcarii decyzje ws. kosztu pieniądza podejmowane są tylko raz na kwartał, seria obniżek również zostanie szybciej sfinalizowana. Po dzisiejszym ruchu można spodziewać się już tylko jednej obniżki w grudniu. Akcent w polityce pieniężnej będzie przenosił się na aktywne przeciwdziałanie sile franka, czego coraz głośniej domagają się eksporterzy. Mocna waluta była przydatna w okresie lawinowego wzrostu cen surowców i strachu przed inflacją. Dziś jest głównie kulą u nogi, mocno obniżając atrakcyjność szwajcarskich towarów.

Frank szwajcarski: tempo zwyżki EUR/CHF zależne od skali interwencji

Obowiązujący na początku roku, gdy SNB zaskoczył szybkim rozpoczęciem obniżek, spadek wartości franka nie przerodził się w trwałą, długoterminową tendencję. Siła CHF w relacji do euro czy dolara jest obecnie tylko o 2-3 proc. poniżej długoterminowych minimów. Mimo że inflacja w Szwajcarii jest słabsza niż w innych gospodarkach, to miary uwzględniające strukturę obrotów handlowych oraz różnice w tempie wzrostu cen jednoznacznie wskazują na istotne przewartościowanie. CHF/PLN po spadku poniżej 4,30 w maju, m.in. przez powrót ryzyka politycznego na Starym Kontynencie i zapaść koniunktury w Eurolandzie, w dobiegającym końca kwartale rósł przejściowo do 4,68. Kurs franka nawet po uspokojeniu nastrojów wciąż nie może zadomowić się poniżej 4,50 zł.

Poziom realnych stóp procentowych jest elementem fundamentalnego otoczenia CHF uzasadniającym spadkowe prognozy mówiące o stopniowym powrocie do parytetu z EUR. Polityka pieniężna SNB bardzo szybko przestała być restrykcyjna, ale frank, dzięki swojej renomie bezpiecznej przystani, nie podlega długofalowemu osłabieniu. Szwajcarska waluta tradycyjnie karmi się globalną niepewnością, a zwłaszcza politycznymi i ekonomicznymi tarapatami strefy euro. W najbliższych tygodniach popyt na nią dodatkowo podsycać mogą zbliżające się wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych. W III kw. br. CHF skorzystał na skoku JPY, który wywołał odwrót inwestorów od strategii tzw. carry trade zakładających finansowanie pogoni za wysokimi stopami zwrotu, m.in. na rynkach wschodzących, w walutach defensywnych. Tempo utraty wartości przez franka podyktuje intensywność, z jaką bank centralny skupować będzie waluty obce. Zakładamy, że cierpliwość jest na wyczerpaniu i SNB będzie wykazywać się wysoką determinacją i zaciekłością w prowadzeniu interwencji. Prognozy walutowe fintechu Cinkciarz.pl mówią o stabilizacji EUR/PLN, która pozwoli na spadek kursu franka do 4,43 na koniec kolejnego kwartału i w okolice 4,30 w połowie 2025 r. Należy spodziewać się, że będzie to rwany ruch, okresowo przerywany wybuchami awersji do ryzyka na światowych rynkach.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!