Kursy walut kontynuują wzrost, kurs euro blisko 4,60 zł, dolar i frank prężą muskuły (komentarz z 26.01.2022)

Chaos na rynkach finansowych trwa. Podsycają go napięta sytuacja geopolityczna i niepewność przed dzisiejszym posiedzeniem Fed. Kursy walut kontynuują wspinaczkę, ale w spokojniejszym tempie. EUR/PLN nie naruszył jak dotąd 4,60.

Kurs euro jest o ok. 1,5 proc. powyżej minimów ustanawianych po piątkowych deklaracjach prezesa NBP Adama Glapińskiego, że najbliższe podwyżki stóp procentowych będą jeszcze mocniejsze, niż zakładają inwestorzy. W obliczu kompletnego wyparowania apetytu na ryzyko szczególnie mocno drożeją frank i dolar. Notowania CHF/PLN przekraczają 4,40, a USD/PLN wyszły ponad 4,05.

Spodziewamy się, że złoty jedynie przejściowo został zepchnięty ze ścieżki umocnienia, ale na razie jest za wcześnie, by ogłosić koniec wzrostowej korekty. Nie pozwala na to ani potężna korekta na światowych rynkach akcji, ani napięta sytuacja geopolityczna, ani komplikująca się sytuacja epidemiczna. Indeks S&P500 jest już o 10 proc. poniżej szczytów wszech czasów z początku stycznia, co sprawia, że miesiąc ten będzie najmniej udany dla Wall Street od koronawirusowego krachu z marca 2020 roku. Zdecydowanie nie są to warunki sprzyjające walutom rynków wschodzących, w tym złotemu. Na dalszy plan zostały zepchnięte także pozytywne symptomy mogące zwiastować, że wzrost gospodarczy w Europie zaczyna przyspieszać, a napięcia w łańcuchach logistycznych zaczynają wygasać.

Dolar: Rezerwa Federalna nie zmieni priorytetów

Pierwotnym powodem pogorszenia nastrojów na światowych rynkach, zwłaszcza akcji, jest wizja szybkiego porzucenia przez Rezerwę Federalną kryzysowej polityki. Należy przez to rozumieć ekspresowe wygaszenie skupu aktywów, szykowanie się do kilku podwyżek stóp procentowych, ale także rozpoczęcie ograniczania sumy bilansowej, która w czasie pandemii została rozdęta do niemal 9 bilionów dolarów.

Na dzisiejszym posiedzeniu najbardziej prawdopodobne jest potwierdzenie oczekiwań, że koszt pieniądza wzrośnie nawet w marcu, bezpośrednio po kompletnym odesłaniu do lamusa kryzysowego skupu aktywów. W zakresie dalszej przyszłości sumy bilansowej może być za wcześnie na odsłanianie kart. Dodajmy, że poprzednim razem ograniczanie wartości aktywów w rękach Fed rozpoczęło się niemal dwa lata po pierwszej podwyżce stóp. W świetle ostatnich wypowiedzi Jerome’a Powella można przyjąć za pewnik, że tym razem na rozpoczęcie procesu, który można nazwać ilościowym zacieśnianiem, nie trzeba będzie aż tak długo czekać. Powinien mieć on również zdecydowanie bardziej zdecydowany przebieg.