Kursy walut przed serią decyzji banków centralnych: funt i euro zagrożone, dolar i korona norweska z szansami (komentarz z 15.12.2021)

W drugiej części tygodnia rynkowe wydarzenia nabiorą rumieńców za sprawą serii posiedzeń najważniejszych banków centralnych, na czele z Rezerwą Federalną. Złoty jest zagrożony pogłębieniem trwającej korekty.

Kurs dolara jest minimalnie poniżej 4,10. Notowania EUR/PLN są przy 4,61, czyli dokładnie w połowie zakresu wahań z ostatnich kilku dni (4,580-4,645). W przypadku umocnienia dolara pod wpływem restrykcyjnego stanowiska Rezerwy Federalnej możliwa jest zwyżka w kierunku strefy 4,65-4,66. Jej osiągnięcie oznaczałoby wymazanie połowy imponującego rajdu złotego z przełomu listopada i grudnia. Spodziewamy się jednak, że kurs euro rok zakończy minimalnie poniżej 4,60. Przetasowania i potencjalny rajd dolara w obliczu końcówki roku mogą okazać się ulotne.

W minionych dniach napływały negatywne dla złotego informacje dotyczące szans na zakończenie konfliktu polskiego rządu z Unią Europejską i odblokowanie finansowania dla Krajowego Planu Odbudowy. Wczoraj Polska i Węgry chciały zablokować priorytety legislacyjne UE na przyszły rok, ale po konsultacjach prawnych Rada UE uznała, że do przyjęcia dokumentu wystarczy większość kwalifikowana. Brak jednomyślności jest bezprecedensowy, i dowodzi jednocześnie, że impas trwa.

Złoty: fundamenty nadal pod presją

Brak finansowania dla Krajowego Planu Odbudowy zagraża przesunięciem wydatków infrastrukturalnych i skutkować może pogorszeniem perspektyw wzrostu gospodarczego. Bardzo prawdopodobne jest wyhamowanie tempa wzrostu z zakładanych w prognozach Cinkciarz.pl 5,3 proc. w 2021 r. w okolice 4,5 proc. w roku przyszłym. Dane o bilansie płatniczym potwierdziły pogorszenie sytuacji fundamentalnej także na tym polu. Skumulowane 12-miesięczne saldo rachunku obrotów bieżących z zagranicą po raz pierwszy od 2019 r. wykazało deficyt.

Potężna, bo wynosząca niemal 3 proc. PKB, nadwyżka błyskawicznie wyparowała. To efekt głównie przetasowań w bilansie handlowym: potężnego odbicia konsumpcji po pandemii (odbudowa importu) i problemów europejskiego przemysłu, w tym sektora motoryzacyjnego (słabszy eksport). Niekorzystne i przykuwające uwagę jest tempo pogorszenia sytuacji w bilansie płatniczym, ale sama skala deficytu nie jest na tyle poważna, by mogła być postrzegana jako wielka skaza złotego. Co więcej, przyszły rok powinien przynieść poprawę sytuacji wraz z udrożnieniem globalnych łańcuchów dostaw.

Funt: dane kontra omikron

Najbliższe kilkadziesiąt godzin będzie sprawdzianem, jak poszczególne banki centralne oceniają zagrożenia związane z omikronem. Powinny być to zarazem ostatnie kluczowe wydarzenia przed świąteczno-noworocznym okresem obniżonej aktywności inwestorów. Można śmiało powiedzieć, że władze monetarne znajdują się między młotem a kowadłem. Potencjalny powrót restrykcji może przejściowo osłabić wzrost gospodarczy, ale jednocześnie dodatkowo – i zapewne na dłużej – podbić ścieżkę inflacji poprzez pogłębienie zaburzeń w globalnych łańcuchach dostaw. Wydaje się, że najbardziej skłonna do patrzenia przez palce na epidemiczne ryzyka powinna Rezerwa Federalna, stojąca w obliczu najwyższej od niemal czterdziestu lat inflacji w USA, a także, np. Norges Bank. Byłoby to szansą dla korony norweskiej na przełamanie słabości. Omikron uderza w notowania ropy, co odpycha kurs EUR/NOK od 10,00. Większe zaniepokojenie może wykazać Europejski Bank Centralny, a ponownie na ostrzu noża ważyć będzie się decyzja Banku Anglii.

Ocenę na pewno gmatwają najświeższe dane, publikowane dziś i wczoraj rano. Inflacja konsumencka w Wielkiej Brytanii przyśpieszyła z 4,2 do aż 5,1 proc. rok do roku, a wskaźnik bazowy podbił do rekordowych 4 proc. Raport z rynku pracy potwierdził natomiast dobrą kondycję tej sfery gospodarki. W tym samym czasie co dwa-trzy dni podwaja się liczba zachorowań na wariant omikron koronawirusa, a tygodniowa średnia nowych zakażeń na Wyspach Brytyjskich przekracza 50 tys. osób.

W listopadzie Bank Anglii odroczył start cyklu zacieśniania, co mocno podkopało pozycję funta. Powtórka z rozrywki wisi w powietrzu, co ponownie spychać może GBP/PLN pod 5,40. W ostatnim tygodniu notowania brytyjskiej waluty podbiły o 1,3 proc. – żadna z głównych walut nie podrożała tak wyraźnie.

Dolar: nastawienie Fed znów będzie sprzyjać

Tej jesieni praprzyczyną tarapatów złotego i innych walut regionu stało się rosnące przekonanie, że Rezerwa Federalna szybko porzuci kryzysową politykę i zacznie w połowie przyszłego roku podnosić stopy procentowe. Bieżące wartości dynamiki inflacji znacznie przekraczają próg bólu władz monetarnych USA. W rezultacie na dzisiejszym posiedzeniu FOMC (z finałem o 20:00) zapewne kontynuowany będzie zwrot w kierunku bardziej restrykcyjnej polityki.

Oznacza to, że Fed powinien ogłosić bardziej zdecydowane wygaszanie skupu aktywów (tzw. tapering), nie bacząc na nowe zagrożenia epidemiczne. Zakończenie tego procesu powinno nastąpić w pierwszym kwartale przyszłego roku, trzy miesiące przed pierwotnie (jeszcze w listopadzie) planowanym terminem. To z kolei otwiera drogę do szybszych podwyżek stóp procentowych, co powinno mieć odzwierciedlenie w nowych prognozach i jest szansą na mocniejszego dolara. Należy jednak przypomnieć, że agresywna normalizacja polityki jest już w dużej mierze wyceniona i prognozy Cinkciarz.pl nie zakładają nowych rekordów USD/PLN. Poprzeczka oczekiwań jest bardzo wysoko zawieszona i potencjalne rozczarowanie może powodować znaczną (i asymetryczną) reakcję.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!