Kursy walut wysokie, ale stabilne, inflacja kluczem do decyzji RPP (komentarz z 25.10.2021)

Kurs euro rozpoczyna tydzień tuż nad 4,60 zł. Notowania funta są w okolicy 5,45, a dolara utknęły przy 3,95 zł. Złotemu szkodzi sytuacja na światowych rynkach obligacji, ale kolejny skok krajowej inflacji powinien pomóc zakończyć miesiąc w lepszym stylu.

Kurs euro podniósł się ponad 4,60 zł, ale nie oderwał trwale od tej bariery. Spodziewamy się, że EUR/PLN w najbliższych dniach będzie krążyć wokół tego pułapu. Notowania złotego będą czekać na skok, ale nie kursów walut czy obligacji na światowych rynkach, tylko krajowej inflacji.

Albo podwyżka stóp, albo złoty straci

Piątkowe, wstępne dane o dynamice cen konsumenckich w dobiegającym końca miesiącu będą bowiem jednym z kluczowych czynników, który może przekonać Radę Polityki Pieniężnej do ewentualnej podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu, które odbędzie się 3 listopada. Miesięczny skok cen powinien przekroczyć 0,5 proc., a dynamika CPI znacznie przekroczyć 6 proc. rok do roku.

Władze monetarne zapewne niechętnie myślą o kolejnej podwyżce. W końcu w październiku nie padła deklaracja, że rozpoczął się cykl. Mimo to niedająca za wygraną presja cenowa w połączeniu z projekcją inflacyjną NBP, która niechybnie wykaże wyższą ścieżkę inflacji, mogą skłaniać do kontynuacji zacieśniania. Jest ono mocno wycenione, co stwarza zagrożenie dla złotego w przypadku braku podwyżki. Ważny będzie też rozwój sytuacji epidemicznej w najbliższym tygodniu, gdyż bankierzy centralni w poprzednich miesiącach niejednokrotnie podkreślali, że potencjalna kolejna fala zachorowań przemawia za cierpliwością w zakresie normalizacji polityki.

W minionych miesiącach odczyty inflacji wypadały powyżej rynkowych prognoz. Jeśli taka sytuacja się powtórzy, będzie to oddziaływać w kierunku umocnienia złotego w samej końcówce miesiąca. Szczególnie podatny na korektę może być funt. Bank Anglii nie powinien zdecydować się na podwyżkę kosztu pieniądza w listopadzie, a coraz mocniej na pierwszy plan wychodzą także tarcia dotyczące respektowania umowy brexitowej. Na razie jednak cały koszyk walut gospodarek wschodzących nie przyciąga kapitału w obliczu utrzymywania się trendu wzrostu rentowności długu, przede wszystkim amerykańskiego.

ECB nie wesprze euro, dane o PKB nie pomogą dolarowi

Na światowych rynkach najważniejszym dniem tygodnia będzie czwartek. Posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego raczej nie przyniesie nowych wskazówek odnośnie do zamierzeń Rady Prezesów – kluczowa będzie nowa odsłona projekcji makroekonomicznych, którą poznamy dopiero z półtora miesiąca. Utrzymywanie przez prezes EBC Christine Lagarde dotychczasowego, łagodnego nastawienia nie będzie wspierać dalszego marszu kursu EUR/USD w górę i tym samym nie pomoże w pogłębieniu październikowej zniżki USD/PLN.

Wzrost gospodarczy w USA w ostatnich kilku miesiącach wyraźnie wytracił impet i powinno odnaleźć to odzwierciedlenie w danych o dynamice PKB wypracowanej w trzecim kwartale. Tak naprawdę należy mówić o normalizacji tempa postpandemicznego odbicia pod wpływem trzech czynników. Po pierwsze, wygasa wpływ pakietów fiskalnych. Ostatnie czeki w wysokości nawet 14000 dolarów zostały rozdysponowane na początku drugiego kwartału. Dodatkowe świadczenia dla bezrobotnych wygasły (w zależności od stanu) pomiędzy lipcem a wrześniem. Po drugie, koniunkturze mocniej szkodziły zaburzenia w łańcuchach dostaw i czynniki podażowe. Po trzecie, nie bez wpływu były zaburzenia procesów gospodarczych wywołane przez wariant delta koronawirusa.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

W rezultacie dynamika PKB (w ujęciu zanualizowanym) powinna wyhamować z 6,7 do poniżej 3 proc. Nie powinno to jednak zaburzać pozytywnego obrazu. Gospodarka odrobiła już całość pandemicznego załamania. W tym roku PKB odbije o ok. 6 proc,. a w przyszłym wzrost w tempie przewyższającym długoterminowy potencjał będzie kontynuowany. Dla oceny perspektyw największej światowej gospodarki spore znaczenia będą mieć także dane o nastrojach konsumenckich (wtorek) oraz sygnały z wielkiego biznesu. W tym tygodniu wyraźnie nabiera tempa sezon wyników na Wall Street, pochwalą się nimi spółki, których łączna giełdowa wartość przekracza połowę kapitalizacji indeksu S&P500, czyli ponad 20 bilionów dolarów.