Złoty odporny na rosnący kurs dolara, USD/PLN wyhamował przed 4,50, kurs euro i kurs franka najniżej od kilkunastu dni (komentarz z 24.02.2023)

W mijającym tygodniu dolar w relacji do głównych walut osiągnął wielotygodniowe maksima. Mimo to złoty cofnął się znad krawędzi, a kursy większości walut zmierzają do zamknięcia tygodnia umiarkowaną zniżką. Choć EUR/USD osunął się pod 1,06, to USD/PLN jest na pułapie zbliżonym do poziomu notowanego przed tygodniem. Kurs dolara utrzymuje się pod 4,50 za sprawą osuwania się EUR/PLN. Kurs euro w połowie miesiąca wyhamował przed 4,80 zł i w kilka sesji obniżył się o siedem groszy. Najmocniej potaniał jednak frank szwajcarski, CHF/PLN najpewniej zakończy handel pod 4,80, czyli najniżej od przeszło dwóch tygodni. Funt idzie łeb w łeb ze złotym, co sprawia, że GBP/PLN krąży wokół 5,40.

Spis treści:

1. Euro: EUR/USD nie zawraca mimo rekordów inflacji bazowej
2. Złoty: spadek EUR/PLN utrzymuje USD/PLN pod 4,50
3. Lira turecka: wracają obniżki stóp procentowych
4. Rubel: USD/RUB na poziomie sprzed inwazji

Euro: EUR/USD nie zawraca mimo rekordów inflacji bazowej

Inflacja bazowa w Eurolandzie w styczniu podniosła się do 5,3 proc. rok do roku i zanotowała tym samym najwyższy poziom w historii. W rezultacie inwestorzy nie mają powodów, by zwątpić w trwałość zaostrzenia kursu przez Europejski Bank Centralny. Od jego ostatniego posiedzenia na początku lutego wycena poziomu, na którym zakończy się cykl podwyżek, podniosła się o dodatkowe 30 pkt bazowych. Oznacza to, że stopa depozytowa zapewne przekroczy 3,5 proc.

To jednak zbyt mało, by euro mogło obronić się przed odbiciem dolara. Za wcześniej dotkliwie przecenianym USD stoi w końcu jeszcze silniejsze podniesienie się oczekiwań dotyczących skali przyszłych ruchów Rezerwy Federalnej. W tym samym okresie podniosły się one o pół punktu procentowego, rynek przetrawił dodatkowe ruchy stóp na posiedzeniach w maju i czerwcu. Wpływ kanału relatywnej polityki pieniężnej może się wyczerpywać. Jeśli stopy w Eurolandzie mają rosnąć w kierunku 4 proc., to w tym samym czasie w USA poszybują prawdopodobnie do ok. 6 proc. Dalsze przetasowania powinny mieć zatem bardziej symetryczny charakter.

Złoty: spadek EUR/PLN utrzymuje USD/PLN pod 4,50

EUR/USD osunął się w tym tygodniu poniżej 1,06 i tym samym notuje najniższe pułapy od 6 stycznia br. Nasze prognozy kursu dolara zakładają, że w marcu zniżka może być pogłębiona w kierunku 1,05. To kluczowa bariera. Dopiero jej sforsowanie będzie zwiększać prawdopodobieństwo, że USD na dłużej wyrwał się z rozpoczętego jesienią trendu spadkowego. Pomimo osunięcia się EUR/USD na wielotygodniowe minima, kurs dolara nie przekroczył 4,50 zł. To zasługa powrotu EUR/PLN do 4,73. Spodziewamy się, że złoty będzie mieć problem z kontynuacją umocnienia i kurs euro w końcówce kwartału może nie zejdzie pod 4,70 zł. W rezultacie ryzyko, że kurs dolara przekroczy w najbliższym czasie 4,50 zł nadal jest znaczne.

Przy obecnych pułapach EUR/PLN jest blisko średniej wartości notowanej od napaści Rosji na Ukrainę, a złoty naszym zdaniem bliski swoistego poziomu równowagi. Dopiero pełne przetrwanie przez inwestorów perspektyw polityki głównych banków centralnych może sprawić, że nastroje inwestycyjne okrzepną i poprawi się nastawienie do rynków wschodzących. Dla napływów kapitału na polski rynek długi przełomowym momentem może stać się minięcie przez krajową inflację szczytu, co jest kwestią najbliższych tygodni. Innymi słowy: zakładamy, że odbicie dolara zachowa charakter korekty wielomiesięcznej przeceny USD, a złoty powróci od wiosny na ścieżkę odrabiania poniesionych w minionym roku strat.

Lira turecka: wracają obniżki stóp procentowych

Stopy procentowe w Turcji osiągnęły szczyt na poziomie 19 proc. niemal dwa lata temu, ale jeszcze przed końcem 2021 r. obniżono je do 14 proc. W 2022 r. koszt pieniądza nadal był redukowany, w drugim półroczu obniżono go o dalsze pięć punktów procentowych – ostatnio w listopadzie z 11,5 do 9,0 proc. Wczoraj obniżono je do 8,5 proc., czyli pułapu najniższego od 2020 r. W Turcji żaden pretekst, by ciąć koszt pieniądza nie przejdzie bez odzewu Recepa Erdogana. Prezydent Turcji od lat wymusza zbyt luźną w stosunku do potrzeb politykę pieniężną. W przeszłości nie wzbraniał się przed błyskawicznymi roszadami na najwyższych szczeblach banku centralnego, gdy pojawiał się jakikolwiek opór. Efekt to opłakana kondycja gospodarki targanej potężną nierównowagą, zapaść liry i wypchnięcie Turcji na margines globalnych rynków finansowych.

Tak naprawdę ostre spadki inflacji konsumenckiej jedynie maskują presję cenową. Nie powinny być postrzegane także jako dowód poprawy fundamentów makroekonomicznych. Wystarczy powiedzieć, że w styczniu ceny w Turcji były o ponad 6,5 proc. wyższe niż w grudniu. Spadek CPI w ujęciu rok do roku to w przeważającym stopniu efekty statystyczne. Związane są one z wygasaniem wpływu najgwałtowniejszej fazy przeceny tureckiej waluty, która miała miejsce jesienią 2021 r. Na koniec października lira w relacji do koszyka walut, w którym wagi wyznacza struktura obrotów handlowych (nominalny kurs efektywny), była o przeszło 40 proc. słabsza niż rok wcześniej. Obecnie TRY jest już warta „tylko” o jedną czwarta mniej niż przed rokiem. W relacji do dolara lira straciła w pięć lat aż 80 proc. Obecnie USD/TRY kontynuuje wspinaczkę, ale w zdecydowanie spokojniejszym tempie. Prognozy walutowe Cinkciarz.pl zakładają, że negatywny dla liry trend się utrzyma, a USD/TRY w tym roku przekroczy barierę 20,00.

Rubel: USD/RUB na poziomie sprzed inwazji

Szeroko zakrojone sankcje, na które Rosja odpowiedziała drakońską kontrolą przepływów kapitału, wyrzuciły rubla poza nawias międzynarodowego systemu walutowego. Kurs rosyjskiej waluty od wielu miesięcy w żaden sposób nie odzwierciedla perspektyw gospodarki, został pozbawiony kluczowego elementu oczekiwań rynków finansowych. Stał się głównie odbiciem sytuacji na polu handlu zagranicznego. Rosyjska waluta w pierwszych miesiącach wojny otrząsnęła się ze skokowej przeceny i zyskiwała. Było to często mylnie interpretowane jako dowód nieskuteczności działań Zachodu. Trudno jednak, aby RUB nie zwyżkował, gdy w 2022 r. nadwyżka na rachunku obrotów bieżących podwoiła się w wyniku wysokich cen surowców do astronomicznych 225 mld USD.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

Spadające ceny ropy i gazu w końcu prowadzą do obniżenia się wpływów eksportowych Rosji i w konsekwencji do erozji wartości rubla. USD/RUB w połowie ubiegłego roku spadł poniżej 60,00, osiągając najniższe poziomy od 2018 r. Obecnie kurs powrócił do 75,00, czyli na pułapy notowane w przededniu inwazji na Ukrainę. Uważamy, że rubel skazany jest na dalszą stopniową przecenę wraz z kurczeniem się nadwyżki salda obrotów bieżących. Z biegiem czasu w tej tendencji coraz większą rolę odgrywać będą też sankcje na inne gałęzie gospodarki, które będą wpływać na pogorszenie konkurencyjności i podkopywać atrakcyjność rosyjskiego eksportu.