Dolar wsparty, złoty osłabiony po danych o inflacji. Jak kursy walut zareagują na wybory?

EUR/PLN po kilku nieudanych próbach wreszcie przebił się poniżej 4,60, a w połowie tygodnia kurs euro osiągnął nawet 4,51 zł. Pozytywne tendencje napędziła radykalna poprawa nastrojów na światowych rynkach finansowych i zahamowanie wyprzedaży obligacji skarbowych USA. Kurs dolara w sześć sesji obniżył się o kilka procent i wrócił na moment do 4,25. Przeceniony złoty nadrabiał straty najszybciej ze wszystkich przedstawicieli koszyka rynków wschodzących. Imponujące odbicie wytraciło impet dopiero po wyższych do prognoz danych o inflacji w USA. EUR/PLN wraca do 4,55, a USD/PLN powyżej 4,30. Kolejnym ważnym testem będą niedzielne wybory parlamentarne w Polsce. W szerszym kontekście ważniejsze od ich wyników mogą okazać się tendencje globalne. Definitywne potwierdzenie szczytu rentowności obligacji USA i ostateczne załamanie się trwającego od trzech miesięcy trendu umocnienia dolara byłyby pozytywne zarówno dla całego koszyka walut rynków wschodzących, jak i dla indeksów giełdowych. Prognozy Cinkciarz.pl zakładają, że kurs euro grudzień zamknie w okolicy 4,50 zł.

Spis treści:

1. Dolar: inflacja CPI deską ratunku USD
2. Złoty: jak EUR/PLN zareaguje na wynik wyborów?
3. Złoty: kursy walut mogą spadać po zwycięstwie opozycji

Dolar: inflacja CPI deską ratunku USD

Przed rokiem ceny z wyłączeniem paliw i żywności osiągnęły w USA rekordową, najwyższą od czterech dekad dynamikę 6,6 proc. r/r. We wrześniu inflacja bazowa spadła z 4,3 do 4,1 proc. r/r. Nieprzerwanie obniżający się od pół roku wskaźnik przybrał wartość zgodną z rynkowymi prognozami. Wyższe od szacunków były natomiast odczyty dynamiki CPI, która po wakacyjnym skoku z 3,0 proc. utrzymała wartość 3,7 proc. r/r. Tym samym potwierdziły się wnioski płynące ze środowych odczytów PPI, które wypadły powyżej oczekiwań.

W minionych dniach z Rezerwy Federalnej napływały sygnały, że wyraźne zacieśnienie się warunków finansowych wynikające z ostrego spadku cen obligacji wyręczyć może władze monetarne i sprawić, że kolejne podwyżki stóp procentowych nie będą nieodzowne. Jeszcze we wrześniu potrzebę podniesienia w czwartym kwartale kosztu pieniądza o 25 pkt bazowych, do przedziału 5,50-5,75 proc., dostrzegała większość decydentów. Tymczasem wycena prawdopodobieństwa podwyżki w listopadzie stopniała poniżej 10 proc., a przed końcem roku do 20 proc.

Łagodzenie nastawienie członków FOMC i ewolucja rynkowych oczekiwań nie są spójne z danymi, które stały się deską ratunku dla tonącego ostatnio dolara. Trend spadkowy w notowaniach EUR/USD zaczął wisieć na włosku. USD/PLN w tydzień obniżył się o ok. 3 proc. i wymazał ponad połowę najsilniejszego od 2016 r. miesięcznego wzrostu z września, a po odczytach kurs dolara podskoczył o pięć groszy, ponownie rosnąc ponad 4,30 zł. W szerszym horyzoncie dolar mógł jednak wyczerpać potencjał do umocnienia, a jeden miesiąc nie przekreśla dezinflacji. Prognozy Cinkciarz.pl zakładają, że na koniec roku amerykańska waluta będzie kosztować ok. 4,15 zł.

Złoty: jak EUR/PLN zareaguje na wynik wyborów?

Najnowsze, październikowe sondaże pokazują, że jedynie Zjednoczona Prawica przekroczy próg 30 proc. głosów. W najaktualniejszych badaniach średnia przewaga nad Koalicją Obywatelską wynosi 5 pkt proc. Takie rozstrzygnięcie oznaczać będzie, że o tym kto utworzy rząd, i czy w ogóle będzie to możliwe, przesądzić mogą rezultaty pozostałej trójki głównych sił: Lewicy, Trzeciej Drogi i Konfederacji. Ich ostatnie przeciętne poparcie to odpowiednio 10,3, 9,8 i 8,9 proc. Wydaje się, że trendy w sondażach faworyzują opozycję, ale wynik wyborów jest sprawą otwartą.

Utrzymanie władzy przez Zjednoczoną Prawicę bez potrzeby szukania koalicji zrodziłoby pozytywną krótkoterminową reakcję rynków związaną z wyparowaniem przedwyborczej niepewności. Takie rozstrzygnięcie to utrzymanie luźnej polityki fiskalnej dopełniającej łagodną, nawet na tle innych gospodarek wschodzących, politykę pieniężną Narodowego Banku Polskiego. W takim scenariuszu relacje z Brukselą powinny pozostać szorstkie, ale zapewne nie gorsze niż obecnie. Także z punktu widzenia średnioterminowej siły złotego byłoby to najbardziej neutralne rozstrzygnięcie, lecz zarazem idące w parze z długoterminowym ryzykiem stopniowej erozji fundamentów gospodarki i trudności w sprowadzeniu inflacji do celu NBP.

Złoty: kursy walut mogą spadać po zwycięstwie opozycji

W oczach inwestorów tradycyjnie najgorszym rezultatem byłby pat prowadzący do kolejnych wyborów lub też konieczność szukania obarczonej dużym ryzykiem niestabilności koalicji z Konfederacją. Nawet w takim przypadku EUR/PLN nie powinien jednak trwale osłabić się o więcej niż 2 proc. i przekroczyć 4,65. Za najbardziej jaskrawy przykład może posłużyć reakcja rynku na brytyjskie wybory z 2017 r., gdy Torysi ponieśli klęskę w przedterminowych wyborach, do których sami parli na bazie korzystnych sondaży. Premier Theresa May, zamiast zwiększyć poparcie dla swojego gabinetu, musiała jednak szukać trudnego partnera w północnoirlandzkiej Demokratycznej Partii Unionistycznej, na co funt zareagował ostrą przeceną.

Złoty najpozytywniej zareagowałby na zwycięstwo opozycji. Powołanie proeuropejskiego rządu, który za priorytet przyjąłby szybkie odblokowanie finansowania dla Krajowego Planu Odbudowy zmniejszyłoby premię za ryzyko polityczne. Słabość gospodarek naszych głównych partnerów handlowych i stopniowe krzepnięcie konsumpcji niechybnie zagraża kurczeniem się nadwyżki na rachunku obrotów bieżących. Szerszy strumień funduszy unijnych nie tylko wsparłby wychodzenie gospodarki z dołka, ale również oddziaływałby w kierunku utrzymania korzystnej sytuacji w bilansie płatniczym. Zbliżenie w relacjach z Brukselą byłoby bezdyskusyjne, ale faktyczny przełom może utrudniać potencjalne prezydenckiego weto. Wysokie potrzeby pożyczkowe i ujemne realne stopy procentowe nie znikną z dnia na dzień niezależnie od wyniku niedzielnego głosowania, ale można spodziewać się stopniowego dryfu w kierunku nieco bardziej restrykcyjnej polityki fiskalnej.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!