Komentarz walutowy z 12.08.2013

Odejście od granicy 1.3400. Korekta może się przedłużyć, jeżeli nie zobaczymy nowych impulsów wspierających EUR/USD. Odpowiedni moment na rozpoczęcie wychodzenia z QE3. Plotki o dymisji Rostowskiego. Credit Suisse o złotym. Krajowa waluta utrzymuje poziomy z poprzedniego tygodnia.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 14.00 CET: Saldo rachunku obrotów bieżących (szacunki: +220 milionów euro)

Korekta. Wrzesień nadal faworytem rozpoczęcia wyjścia z QE.

W drugiej połowie piątkowej sesji wyraźnie zabrało siły na utrzymanie wzrostów na EUR/USD. Również nieudany test poziomu 1.3400 spowodował zaniepokojenie inwestorów co do szans na kontynuację ruchu na północ. Dziś otworzyliśmy się w okolicach 1.3340, ale także nie widać wyraźnych chęci do ponownego podejścia pod szczyty z ostatnich miesięcy. Jeszcze w ostatnim komentarzu podkreślałem, że jest coraz mniej powodów do zdobywania kolejnych poziomów, a osłabienie się dolara po słabszych danych z rynku pracy na początku miesiąca powinno już być w pełni zdyskontowane.

Dziś kolejny raz powracamy do głównego tematu ostatnich miesięcy – rozpoczęcia operacji wycofywania się z luzowania ilościowego (tapering). Jak zauważa The Wall Strett Journal w artykule „Economists See Just Enough Growth for Fed to Pull Back” cały czas ponad 50% ekonomistów wskazuje na wrzesień jako moment zmniejszania QE, a jedynie 16% uważa, że nastąpi to w grudniu. Gazeta podkreśla nie tylko znaczną poprawę na rynku pracy (średnia od początku roku to 192 tys) podczas gdy przed rozpoczęciem obecnej operacji skupu aktywów było to 130 tys. Dodatkowo warto również zauważyć, że ostatnie słabe odczyty PKB (czwarty kwartał 2012 oraz pierwszy 2013 – przyp. aut) były głównie spowodowane cięciami wydatków fiskalnych oraz podniesieniem podatków, które spowodowało zmniejszenie się konsumpcji. Te obciążania jednak powinny się zmniejszyć gdy będziemy zbliżać się do końca roku. Dość obrazowo skomentował ciężar fiskalny Neal Soss, ekonomista Credit Sussse mówiąc, że „To tak jakbyś w wyścigu biegł z workiem cementu na plecach. Jeśli zmniejszyć jego wagę lub przynajmniej przestaniesz do niego dodawać obciążenie będziesz w stanie przyśpieszyć. „WSJ” twierdzi także, że mimo wzrostu kosztu kredytów rynek nieruchomości jest stabilny, a przemysł oraz eksport pokazują wzrost na początku 3 kwartału.

Reasumując, ponownie przybliżamy się do bazowego terminu tapering czyli września. Nie tylko dane makro, ale i komentarze członków Fedu wskazują, że ta data może być utrzymana. Powinno to zapobiegać dalszemu osłabianiu się „zielonego” a co za tym idzie powstrzymywać wzrosty EUR/USD.

Ciekawiej na złotym. Rostowski. Credit Suisse. Dane: „CA”

W piątek wczesnym popołudniem na rynek trafiły doniesienia o możliwej dymisji ministra finansów i wicepremiera Jacka Rostowskiego. Motywem przewodnim informacji którą przedstawiło radio RMF FM było zdanie, które „usłyszał” Konrad Piasecki „od jednego z bliskich premierowi polityków Platformy „Gdyby Tusk miał dla Rostowskiego dobrego następce – dymisja byłaby przesądzona”. Radio jednak nie zdradziło żadnych dodatkowych szczegółów na temat tych rewelacji. Obecnie wydaje się naprawdę mało prawdopodobne by Rostowski został odwołany. Premier Tusk zawsze podkreślał zaufanie w stosunku do wicepremiera, a jego „obycie” międzynarodowe poprawia utrzymać pozytywny image poza granicami kraju. Złotówka minimalnie zareagowała na te doniesienia osłabiając się chwilowo o około 1 grosz.

Bloomberg cytując rozmowę ze strategiem rynków wschodzących Credit Suisse Bernd'tem Berg'iem podkreśla klika elementów, które mogą dalej wzmacniać PLN. Są to przede wszystkim zapowiedzi NBP o zaprzestaniu obniżek stóp procentowych, poprawiająca się sytuacja gospodarcza w Strefie Euro oraz „odnowa popytu na waluty carry trade'u”. Berg twierdzi także, że „tapering” jest już wliczony w ceny, a słabsze dane makro z Chin powinny mniej dotyczyć złotego niż np. waluty z Ameryki Południowej. Polska waluta może także „odłączyć się” od globalnych trendów emerging markets i skupić się bardziej na lokalnym oraz europejskim rozwoju sytuacji. Credit Suisse widzi parę EUR/PLN na poziomie 4.10 w horyzoncie najbliższych trzech miesięcy.

Reasumując sprawa ministra finansów nie powinna mieć wpływu na rynki i raczej nie będzie jej kolejnych części. Ze strategiem Credit Suisse można się zdecydowanie zgodzić, jeżeli utrzyma się spokój na peryferiach Strefy Euro. Dziś mimo lekkiego wzrostu awersji do ryzyka nie powinniśmy wybić się powyżej 4.20 za euro, a rachunek obrotów bieżących powinien być nadal pozytywny zwłaszcza, że złoty w czerwcu był słaby.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Ogólna sytuacja techniczna omawianych par walutowych

Nie ulega zmianie sytuacja techniczna. Na EUR/USD preferowane są wzrosty. Wszystkie pary złotowe są na krótkich pozycjach.

Technicznie EUR/USD: nie udało się przekroczyć poziomu 1.3400. Obecnie odbiliśmy się od tego oporu jednak dopiero po przekroczeniu 1.3200 w dół analiza techniczna daje sygnał do zajmowania krótkich pozycji. Do tego momentu długie pozycje są nadal preferowane.

Technicznie EUR/PLN: Zejście poniżej 4.28 wygenerowało sygnał sprzedaży z celem w okolicach 4.22. Pierwszy cel jest już zrealizowany. Kolejny to zejście poniżej 4.20 z celem w graniach 4.10-4.13. Alternatywnie wyjście powyżej 4.26 to sygnał do zajęcia pozycji długich.

Technicznie USD/PLN: Zeszliśmy poniżej poziomu 3.15, co może przedłużyć ruch spadkowy w kierunku 3.05. Dopiero wyjście ponad poziom 3.22 zaczyna preferować pozycje długie.

Technicznie CHF/PLN: pierwszy cel po przebiciu 3.48 na poziomie 3.42 został zrealizowany. Kolejne silne wsparcie to 3.40. Po jego przebiciu powinniśmy dojść do 3.33. Alternatywnie wyjście powyżej 3.48 to sygnał kupna pary CHF/PLN.

Technicznie GBP/PLN: został wygenerowany sygnał sprzedaży po przebiciu poziomu 4.97 z celem w okolicach 4.90 (już osiągnięty), a w przedłużeniu nawet 4.80. Alternatywnie powrót powyżej 5.00 to sygnał ponownego zajęcia długich pozycji.