Ви отримали нашу картку від фонду?

Ви отримали
нашу картку від фонду?

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.
karta wakacyjna
Karta wielowalutowa idealna na wakacje!
0 zł za wydanie karty wirtualnej.
Zamów teraz >
karta wakacyjna
Oszczędzaj na
wakacjach
płacąc kartą wielowalutową!
Zamów teraz >

Komentarz walutowy z 17.03.2015

17 mar 2015 13:17|Marcin Lipka

Scenariusze alternatywne przed środowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej powodują osłabienie się amerykańskiego dolara. Czwartkowe decyzje Szwajcarskiego Banku Centralnego mogą być ważne dla franka w średnim terminie. Złoty pozostaje w granicach 4.14 za euro. Jutro dane o produkcji oraz sprzedaży detalicznej.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.

  • 13.30 CET: Rozpoczęte inwestycje na rynku nieruchomości w USA (szacunki: 1040 tys. dane za luty, annualizowane, sezonowo wyrównany)
  • 13.30 CET: Pozwolenia na budowę w USA (szacunki: 1065 tys. dane za luty, sezonowo wyrównane, annualizowane)

Alternatywne scenariusze

Rynek amerykańskiego dolara „przestraszył” się nieco historycznie najszybszej kwartalnej aprecjacji „zielonego” w relacji do euro i stara się obecne wygenerować korektę grając pod alternatywny scenariusz. Największego odreagowania można się spodziewać, gdyby Fed utrzymał „cierpliwość” w komunikacie.

Wtedy oznaczałoby to, że stopy procentowe na pewno pozostaną na niezmienionym poziomie do lipca. A dodatkowo biorąc pod uwagę, że kwietniowe posiedzenie Fedu pozbawione jest konferencji prasowej czy prognoz makroekonomicznych, pojawiłyby się sugestie, że „cierpliwość” mogłaby pozostać aż do czerwca. W rezultacie perspektywa przedłużenia zerowych stóp procentowych, zostałaby przedłużona przynajmniej do września.

Gdyby powyższy scenariusz został zakreślony przez Fed w środę, wtedy dolar mógłby się poważnie osłabić i powrót w granice 1.10 na EUR/USD byłby bardzo prawdopodobny. Szanse na pozostawienie komunikatu Rezerwy Federalnej bez zmian, są jednak bardzo małe. Przez ostatnie miesiące Fed budował oczekiwania rezygnacji z „cierpliwości”. Ponieważ oprócz wyraźnej aprecjacji dolara, którą przecież przewidywali niektórzy członkowie FOMC, niewiele zmieniło się w amerykańskiej gospodarce. Należy zakładać, iż przyrzeczenie o usunięciu obietnicy o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie przynajmniej przez dwa najbliższe posiedzenia, zostanie w środę usunięte.

Alternatywnym scenariuszem byłoby także poświęcenie znacznej uwagi wzmacniającemu się dolarowi oraz sytuacji międzynarodowej. Umieszczenie tych dwóch kwestii w komunikacie i podkreślanie ich podczas konferencji, mogłoby oznaczać dłuższe utrzymywanie niższych stóp procentowych oraz sugerować łagodniejszą ścieżkę zacieśniania monetarnego. To również byłoby argumentem do silnego osłabienia się dolara i wzrostu EUR/USD nawet w okolice 1.08.

Jednak, podobnie jak z „cierpliwością”, zbyt widoczne zaniepokojenie się silniejszą walutą czy wydarzeniami na świecie, byłoby niespójne z wcześniejszymi sugestiami Fedu, mówiącymi o naturalnych konsekwencjach polityki monetarnej dla rynku walutowego, czy też sugestią, że Komitet Otwartego Rynku dba przede wszystkim o sytuację gospodarczą w USA, a nie na całym świecie.

W czwartek decyzja Szwajcarskiego Banku Centralnego

Rynek jest głównie skupiony na środowym komunikacie Fedu. Jednak w przypadku franka ważniejsze może być czwartkowe posiedzenie SNB. Według konsensusu ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga, stopa depozytowa pozostanie na poziomie minus 0.75%, co oznacza, że preferowanym poziomem LIBORu będzie przedział pomiędzy minus 1.25% a minus 0.25%. Jedynie trzech na 16 respondentów uważa, iż SNB obniży stopy o 25 punktów bazowych a jeden o 50 punktów bazowych.

Ostatnio pojawiają się także spekulacje, że SNB będzie chciał zmienić reżim walutowy i kontrolować wycenę franka w zależności do koszyka walut ustalonego na podstawie ich procentowego udziału w wymianie handlowej. Sam przedział, w którym frank mógłby się poruszać, byłby niejawny, choć na podstawie interwencji w pewnym stopniu można byłoby się go domyślać.

Już same sugestie podczas konferencji na temat rozważania takiego pomysłu powinny być negatywne dla franka. W czwartek także powinniśmy otrzymać nowe projekcje makroekonomiczne. Prawdopodobnie znacznie zostanie zrewidowana w dół, perspektywa przyszłej inflacji oraz wzrostu PKB w związku z aprecjacją rodzimej waluty.

Jeżeli nie zostaną wprowadzone nowe elementy w polityce monetarnej, a szef SNB będzie w pewnym stopniu usatysfakcjonowany ostatnim spadkiem wartości CHF w relacji do dolara, wtedy frank może się wzmocnić. Z drugiej strony zapowiedzi dalszej redukcji stóp procentowych czy dyskusja dotycząca zmian reżimu walutowego powinna zauważalnie osłabić CHF.

Rynek zagraniczny w kilku zdaniach

Odreagowanie na EUR/USD z dużym prawdopodobieństwem jest jedynie korektą w historycznie silnym trendzie spadkowym. Jeżeli Rezerwa Federalna nie zaskoczy jakimś „alternatywnym scenariuszem”, wtedy stosunkowo szybko powinniśmy zobaczyć nowe minima na głównej parze walutowej.

Złoty i sentyment

Kwotowania złotego są obecnie w znacznym stopniu uzależnione od sentymentu na głównych giełdowych parkietach. Spadki indeksów przeceniają krajową walutę, a wzrosty ją wzmacniają. Wszystko jednak odbywa się w stosunkowo niewielkim przedziale wahań i to akurat w najbliższych godzinach nie powinno się zmienić.

Jutro prócz posiedzenia Fedu, mamy serię danych z krajowej gospodarki. Według konsensusu ekonomistów, produkcja przemysłowa w lutym wzrosła około 4% r/r, natomiast sprzedaż detaliczna pozostała na niezmienionym poziomie. Jednak w związku z tym, że decyzja Rezerwy Federalnej jest po polskich odczytach, to rynek zignoruje publikację znad Wisły, chyba że będzie ona odchylona od szacunków przynajmniej o 1-2 punkty procentowe.

Większego wpływu na zachowanie się PLN nie powinny mieć także dzisiejsze dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniach. Obie wielkości rosną w stałych trendach i potwierdzają polepszającą się sytuację krajowego rynku pracy.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Kurs EUR/USD 1.0650-1.0750 1.0450-1.0550 1.0550-1.0650
Kurs EUR/PLN 4.1200-4.1600 4.1200-4.1600 4.1200-4.1600
Kurs USD/PLN 3.8600-3.9000 3.9000-3.9400 3.8200-3.8600
Kurs CHF/PLN 3.8900-3.9300 3.8900-3.9300 3.8900-3.9300

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Kurs GBP/USD 1.4850-1.4950 1.4750-1.4850 1.4950-1.5050
Kurs GBP/PLN 5.8000-5.8400 5.7800-5.8200 5.8400-5.8800

17 mar 2015 13:17|Marcin Lipka

Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez podania źródła jest zabronione.

Zobacz również:

16 mar 2015 17:18

Popołudniowy komentarz walutowy z 16.03.2015

16 mar 2015 12:44

Komentarz walutowy z 16.03.2015

13 mar 2015 18:13

Popołudniowy komentarz walutowy z 13.03.2015

13 mar 2015 12:51

Komentarz walutowy z 13.03.2015

Atrakcyjne kursy 28 walut