Komentarz walutowy z 17.05.2013

Lekkie odreagowanie na EUR/USD po gorszych od oczekiwań danych z USA oraz komentarzach Angeli Merkel na temat Unii Bankowej zostało wykorzystane do ponownego otwarcia krótkich pozycji. John Williams (zwolennik łagodnej polityki monetarnej) mówi o redukcji skupu aktywów w USA. EUR/PLN cały czas blisko maksimów ostatnich tygodni.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• Brak zaplanowanych kluczowych danych makro mogących wpłynąć na rynek walutowy

Krótka korekta i powrót do spadków na EUR/USD

Po ponownym teście okolic 1.2850 mogliśmy obserwować lekkie odreagowanie EUR/USD. Najpierw impulsem wzrostowym były wypowiedzi Angeli Merkel na temat Unii Bankowej oraz ogólne szerszej integracji wewnątrz Unii (np. konieczność zmniejszania różnic w wydatkach na badania&rozwój w poszczególnych krajach, większej koordynacji polityki ekonomicznej, a nie tylko fiskalnej). Korekta głównej pary walutowej przyśpieszyła po danych makro z USA. Raport o inflacji (zarówno bazowej jak i CPI) był poniżej oczekiwań. Podobna sytuacja miała miejsce z nowymi zasiłkami dla bezrobotnych (przy prognozach w okolicach 330 tys, aktualna wartość wynosiła 360 tys). Niższy wzrost cen oraz 30 tys osób bez pracy więcej niż oczekiwał rynek spowodował od razu dobrze znaną reakcję - gorsze dane z USA to szanse na przedłużenie luzowania ilościowego, a więc i słabszy dolar. Pod koniec dnia inwestorzy jednak szybko zapomnieli o danych makro analizując wypowiedzi John'a Williamsa. Gołębi członek FEDu (nie mający jednak prawa głosu w tej kadencji) powiedział, że Rezerwa Federalna powinna ograniczać QE już w ciągu obecnego lata. Jest to kolejny sygnał, że w czasie najbliższych posiedzeń FOMC możemy zobaczyć zmianę w podejściu do luzowania ilościowego i jego stopniowe ograniczanie.

Tak jak wczoraj pisałem korekta na EUR/USD powinna być krótka. Fundamenty i technika cały czas wspierają dolara, a więc scenariusz dalszych spadków eurodolara jest znacznie bardziej prawdopodobny niż jego wzrost i powrót powyżej poziomu 1.3000.

Test 4.20 na EUR/PLN cały czas w zasięgu

Wczoraj mieliśmy dwa sprzeczne sygnały (które zresztą napłynęły w tym samym momencie) dla polskiej waluty. Z jednej strony wskaźnik inflacji bazowej (bez cen energii oraz żywności) okazał się być wyższy od prognoz o 0.2 punktu procentowego (1.1% vs 0.9%), a z kolei opublikowany około godziny 14.00 raport Międzynarodowego Funduszu Walutowego pokazuje, że Polska powinna obniżać stopy procentowe „bezzwłocznie” gdyż w związku z aktywnością gospodarczą poniżej potencjału inflacja będzie poniżej celu w horyzoncie obejmującym prognozę. Fundusz zaleca teraz głównie skupić się na pobudzeniu wzrostu gospodarczego. MFW uważa, że deficyt budżetowy w tym roku będzie na poziomie 4% (szacunki rządu to 3.5%), a w 2014 roku spadnie do poziomu 3.3% (zakładając wzrost PKB na poziomie 2.2% ). Powstaje więc pytanie czy RPP weźmie pod uwagę sugestie MFW czy też będzie się skłaniać do podejścia, że dołek inflacji/wzrostu gospodarczego jest już za nami i poczeka np. do lipcowej projekcji inflacji. Biorąc pod uwagę wypowiedzi członków RPP większe jest jednak prawdopodobieństwo ciecia w czerwcu. W wypadku obniżki w lipcu mielibyśmy wrażenie, że Rada podejmuje decyzji zbyt impulsowo (na podstawie danych), gdyż po marcowym cięciu o 50 punktów bazowych, przerwie w kwietniu, cieciu w maju o 25 bps, kolejnej przerwie w czerwcu oraz następnym cięciu na początku drugiej połowy roku pokazywałoby to znaczne wahania nastrojów w RPP.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD

Ogólna sytuacja techniczna omawianych par walutowych

Prócz zmiany nastawienia na CHF/PLN ze spadkowego na neutralne reszta analizowanych walut be zmian. EUR/USD - spadkowy. Na parach złotowych trend wzrostowy jest na USD/PLN oraz GBP/PLN. EUR/PLN i CHF/PLN boczny.

Technicznie EUR/USD: EUR/USD kontynuuje spadki. Celem dla tej pary cały czas pozostaje poziom okolic 1.2800 (dołki i konsolidacja z przełomu marca i kwietnia). W dalszej perspektywie powinniśmy zobaczyć test poziomów 1.2700, których to przebicie zakończyłoby ruch wzrostowy na EUR/USD rozpoczęty w połowie poprzedniego roku.

Technicznie EUR/PLN: cały czas jest większa szansa, że poziom 4.2000 zatrzyma ruch w górę i kurs pozostanie w trendzie bocznym (4.12-4.20). Gdyby jednak został przekroczony ten silny opór wtedy ruch w graniach 5-10 gorszy w góre (4.25-4.30) byłby całkiem możliwy z poziomu analizy technicznej.

Technicznie USD/PLN: spełnia się scenariusz dalszego umacniania się USD w stosunku do PLN. Analiza techniczna wskazuje zasięg obecnego ruchu na okolice 3.27, a w przedłużeniu 3.3000.

Technicznie CHF/PLN: powrót powyżej granicy 3.37 to sygnał powrotu do trendu bocznego (3.33-3.41). Sygnał sprzedaży dopiero poniżej 3.3300 z celem w okolicach 3.27.

Technicznie GBP/PLN: celem tej pary nadal pozostaje dojście do poziomu 5.0000 i próba złamania średnioterminowego trendu spadkowego. Wybicie ponad 5.0000 powinno dać sygnał do szybkiego testu 5.1000. Scenariusz alternatywny to spadki poniżej poziomu 4.85, które będą oznaczały ponowną przewagę niedźwiedzi.