Komentarz walutowy z 17.09.2013

EUR/USD cały czas w okolicach 1.3350 po rezygnacji Summers'a z ubiegania się przewodnictwo Fed'u. Przewidywania instytucji finansowych odnośnie środowej decyzji Fed'u. Kohn o luźniej polityce monetarnej. List Wolfganga Schauble w Financial Times o poprawiającej się sytuacji w Europie. Polski złoty w niewielkim zakresie wahań i cały czas w okolicach poziomu 4.20 za euro.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• 11.00 CET: Indeks niemieckiego instytutu ZEW (szacunki: 45 punktów)
• 14.30 CET: Inflacja konsumentów w USA (szacunki: +0.2% m/m)

Instytucje o środowej decyzji Fed'u. Kohn oraz Schauble

Znaczna część wzrostów na EUR/USD po rezygnacji Summers'a została utrzymana i dziś otwieramy się w okolicach 1.3350 na głównej parze walutowej. Wiadomością dnia będzie dziś odczyt nastrojów niemieckich ekspertów z branży finansowej oraz ich przewidywania na następne 6 miesięcy. ZEW, według szacunków, ma wzrosnąć do poziomu 45 punktów czyli najwyżej od marca. Jednak w związku jutrzejszą decyzją Rezerwy Federalnej publikacja musiałaby znacznie odbiegać od prognoz (przynajmniej plus/minus 5 punktów) by wywołać jakąkolwiek reakcję na rynku.

Ostatnio wielokrotnie pisałem o możliwych scenariuszach przed środowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej. Tym razem chciałbym przedstawić poglądy wybranych instytucji finansowych. Informacje zostały zebrane przez Bloomberg'a i zawierają już niedzielną decyzję Summers'a rezygnacji z ubiegania się o kierowanie Fed'em. Barclays uważa, że FOMC zadecyduje o redukcji skupu aktywów o 15 miliardów USD (5 mld papierów opartych o kredyty hipoteczne oraz 10 mld skarbowych). Brytyjski bank nie sądzi by został zmieniony poziom bezrobocia (obecnie 6.5%) przy którym polityka monetarna może być zacieśniania (szacunki negatywne dla EUR/USD – przyp. aut.). Z kolei Bank of America Merrill Lynch jest „sceptyczny” co do zmniejszenia QE we wrześniu ze względu na prawdopodobieństwo redukcji prognozy wzrostu gospodarczego na 2013. Bank nie sądzi by zostały zmodyfikowane warunki „forward guidance” na wrześniowym posiedzeniu ale jest to możliwe w kolejnych miesiącach (szacunki pozytywne dla EUR/USD – przyp. aut.). Również bycze dla wspólnej waluty byłoby spełnienie oczekiwań Credit Agricole, który uważa, że Fed zetnie prognozy wzrostu gospodarczego na 2013 oraz 2014 rok oraz zmodyfikuje forward guidance dotyczący bezrobocia z 6.5% do 6% i rozpocznie we wrześniu (symboliczne – przyp. aut.) wycofywanie się z luzowania ilościowego (10 mld – po pięć z MBS oraz UST).

Po niedzielnej decyzji Summers'a głównym kandydatem do objęcia przewodnictwa nad Rezerwą Federalna jest jej obecna wiceszefowa Janet Yellen. Jednak Obama wcześniej rozmawiał także z Donaldem Kohn'em, który znaczną większość swojego profesjonalnego życia spędził w Fedzie. Dzisiejszy „ The Wall Street Journal” sugeruje, że może on być nieco bardziej jastrzębi jego kontrkandydatka (pisałem także o tym wczoraj). W artykule „Fed Candidate Kohn Warns Easy Policy Leads to Imbalances” Ian Talley zauważa, że poniedziałkowym wystąpieniu (na temat ryzyk systemowych) dla Brookings Institution Kohn powiedział, że „bardzo łagodna polityka monetarna buduje nierówności, które mogą być tak duże i stać się tak duże, że będą niemożliwe do powstrzymania poprzez regulacje. Jeżeli okazałoby się, że Kohn stałby się równoważnym kandydatem dla Yellen, mógłby to być pro-dolarowy sygnał. Na razie jednak szacuje się, że Yellen jest zdecydowaną faworytką.

Przenosząc się na chwilą na naszą stronę Atlantyku warto zauważyć dzisiejszy artykuł niemieckiego ministra finansów w Financial Times pod wszystko mówiącym tytułem „Ignoruj katastrofistów. Europa jest naprawiana” Wolfgang Schauble twierdzi, że obecny kryzys w Strefie Euro nie różni się znacznie od innych wcześniej obserwowanych. Jako przykład podaje Niemcy, które pod koniec lat 90-tych były uważane za „chorego człowieka Europy” jednak dzięki współpracy sektora prywatnego i publicznego, naprawy systemu ubezpieczeń społecznych i znacznego wzrostu wydatków na badania i rozwój (zarówno prywatny jak i państwowy) Niemcy przezwyciężyły kryzys i mają np. najniższe bezrobocie wśród młodych w Europie (7%), a ich gospodarka jest wysoce konkurencyjna i elastyczna. Niemiecki minister finansów twierdzi, że podobne procesy już są obserwowane w Europe (deficyty finansów publicznych zmniejszyły się o połowę w ostatnich 3 latach, koszty pracy oraz konkurencyjność się szybko się dostosowuje, a deficyty obrotów bieżących znikają). Schauble kończąc pisze „Systemy się dostosowują, spowolnienia osiągają dna, a trendy się zmieniają. Inaczej, co zostało popsute można naprawić. Europa dziś jest na to dowodem”. Na pewno znalazłoby się wiele osób mogący polemizować z autorem, jednak przede wszystkim czas publikacji artykułu może być zastanawiający – klika dni przed wyborami. Jest jednak wysoce prawdopodobne, że minister finansów Niemiec będzie mógł się jeszcze nie raz odnieść do tych wypowiedzi.

Reasumując cały czas czekamy na jutrzejsze decyzje Fed'u oraz kolejne doniesienia na temat przyszłego przewodnictwa Rezerwą Federalną. Dziś powinniśmy poruszać się blisko bieżących poziomów na EUR/USD – 1.3350.

Złoty lekko faluje

Złoty jeszcze wczesnym rankiem był relatywnie silny, jednak około godziny 10.00 CET nieco osłabł i jest notowany w okolicach 4.21 za euro. Nie zmienia to w żaden postrzegania jego ostatnich „wyczynów” i nadal jest większe prawdopodobieństwo, że będzie kontynuować umocnienie/stabilizację niż miałby się osłabić.

Kluczową wiadomością dla krajowej waluty cały czas pozostają informacje z Rezerwy Federalnej (po pierwsze jutrzejsze decyzje o „taperingu”, „forward guidance”, projekcji wzrostu gospodarczego oraz stóp procentowych, a także doniesienia na temat przyszłego przewodniczącego Fed'i). W przypadku negatywnych dla dolara informacji (i wyjściu powyżej 1.3400 na EUR/USD) można się spodziewać dalszego umocnienia krajowej waluty znacznie poniżej 4.20. Jutro przez chwilę rynek skupi się na produkcji przemysłowej, jednak niezależnie od jej odczytu nie będzie ona miała wpływu na zakończenie środowych notowań.

Dziś powinniśmy być notowani w przedziale 4.19-4.22 na EUR/PLN oraz w okolicach 3.40 na franku. Podobny scenariusz powinien obowiązywać przez większość część jutrzejszej sesji.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD:

Wyjście EUR/USD powyżej 1.3300 to byczy sygnał z celem na poziomie 1.34. Pary złotowe w trendach spadkowych z wyjątkiem GBP/PLN.

Technicznie EUR/USD: przekroczenie poziomu 1.3300 w górę generuje sygnał kupna z pierwszym celem w okolicach 1.3400 i kolejnym w graniach 1.3650. Spadek poniżej 1.3200 to ponowny sygnał sprzedaży.

Technicznie EUR/PLN: spadek poniżej granicy 4.2600 to sygnał powrotu do kanału zmienności pomiędzy 4.22-4.26. Zejście poniżej 4.2200 preferuje niedźwiedzie z pierwszym celem w graniach 4.1800.

Technicznie USD/PLN: po spadku USD/PLN poniżej 3.22 osiągnęliśmy już dwa cele – 3.18 i 3.15. Przebicie silnego wsparcia w graniach 3.13 otwiera drogę do ruchu w kierunku 3.05.

Technicznie CHF/PLN: powrót CHF/PLN poniżej 3.43 neguje ruch wzrostowy i zakłada pozostanie w kanale zmienności 3.40-3.45. Zejście poniżej 3.40 to sygnał sprzedaży z celem na poziomie 3.33.

Technicznie GBP/PLN na GBP/PLN nadal obowiązują wzrosty. Dopiero zejście poniżej 5.00 generuje sygnał sprzedaży z celem na poziomie 4.93.