Komentarz walutowy z 28.10.2013

Wspólna waluta cały czas w okolicach 1.3800. Dane makro oraz oczekiwania związane z posiedzeniem Rezerwy Federalnej będą wyznaczać kurs par walutowych powiązanych z dolarem amerykańskim. Polski złoty nadal stabilnie w okolicach 4.18 za euro. Członek RPP Andrzej Bratkowski o możliwej podwyżce stóp procentowych w 4 kwartale 2014.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberg'a, chyba że zaznaczono inaczej.

• Uwaga na zmianę czasu. Dane z USA będą w tym tygodniu publikowane o godzinę wcześniej.
• 14.15 CET: produkcja przemysłowa z USA (dane jeszcze za wrzesień; szacunki +0.4 m/m).

Udany tydzień. Rezerwa Federalna. Dane marko

Ostatni tydzień inwestorzy na EUR/USD mogą zdecydowanie zaliczyć do udanych. Eurodolarowych byków wspierały słabe dane z USA (rynek pracy, PMI), co powodowało spadek wartości zielonego, a jednocześnie gorsze od oczekiwań raporty makroekonomiczne z Europy (PMI, Ifo) nie były wykorzystywane do wyprzedaży wspólnej waluty. Dzięki temu na przestrzeni tygodnia jesteśmy wyżej o około 120 pipsów i utrzymujemy się na poziomie 1.38 USD za jedno euro.

Sentyment w najbliższych dniach będą wyznaczać oczekiwania do posiedzenia Rezerwy Federalnej oraz dane makro. Najważniejsza powinna być środa, kiedy dowiemy się co na temat ostatnich zawirowań fiskalnych sądzi FOMC (sam komunikat, bez konferencji) oraz jak na rynek pracy mógł wpłynąć government shutdown (w tym kontekście raport ADP, mimo iż zwykle nie przykuwa tyle uwagi co dane Departamentu Pracy, będzie bacznie obserwowany. Po pierwsze ze względu na to, że jest to jedna z pierwszych ważnych publikacji, która może pokazać w jakim stopniu gospodarka amerykańska ucierpiała przez polityczne rozgrywki w Kongresie, a po drugie powinna dać pewne wskazówki na temat październikowych „Payrollsów”, które będą opublikowane dopiero 8 listopada (czyli aż 9 dni po raporcie ADP, który zwykle jest jedynie 2 dni przed NFP)). Jeżeli zaś chodzi o Rezerwę Federalną kluczowe będzie przedstawienie obecnej sytuacji makroekonomicznej (czy ona się pogorszyła w stosunku do posiedzenia z września, a jeśli tak to jak bardzo), a także czy i jaki wpływ, według Fed'u, miał „government shutdown”. Im więcej czynników przemawiających za słabością gospodarki amerykańskiej tym większe prawdopodobieństwo utrzymania się słabości dolara, a także impuls do dalszych wzrostów EUR/USD. Z drugiej strony także pamiętać, że aby utrzymać „zielonego” na niskim poziomie FOMC ze swoimi komunikatami powinien zmierzać w kierunku oczekiwań rynkowych (czyli taperingu w okolicach marca). Gdyby okazało się np. że Ben Bernanke i jego współpracownicy nadal poważnie rozważają grudniowy termin (tego raczej nie dowiem się w środę, ale dopiero w „minutes” za październik) może to dać pewien oddech dolarowi i przecenić główną parę walutową.

Reasumując, dziś nie powinniśmy jeszcze oczekiwać kluczowych decyzji na EUR/USD (wyjście na nowe szczyty, czy też rozpoczęcie korekty). Inwestorzy powinni poczekać na środę, kiedy to publikacja ADP oraz komunikat Rezerwy Federalnej powinny przybliżyć nas do odpowiedzi na pytanie czy należy zupełnie wykluczyć grudniowy termin „taperingu” (negatywne dla dolara), czy też istnieje nadal szansa, że FOMC zmniejszyć skup aktywów jeszcze w tym roku (pozytywne dla dolara i silny impuls do korekty EUR/USD).

Złoty tradycyjnie bez zmian. Członek RPP o stopach

Złoty w poprzednim tygodniu miał chwilę lekkiej słabości (w piątek oraz także przez moment w czwartek), jednak zgodnie z oczekiwaniami powrócił w granice 4.1800. Stabilność krajowej waluty powinna być cały czas zachowana (przynajmniej do środy), a ruchy na EUR/PLN powinny być w graniach 4.16-4.19.

W piątek otrzymaliśmy kolejne sygnały na temat przyszłej polityki monetarnej. Członek RPP, prof. Andrzej Bratkowski powiedział (cytat za Polską Agencją Prasową), że „Biorąc pod uwagę to, co dzisiaj sądzę o gospodarce głosowałbym za pierwszą podwyżką stóp w IV kwartale 2014 roku, ale to nie jest obietnica, tylko wyłącznie prognoza”. Interesujące jest to, że Bratkowski jest odbierany przez rynek jako największy zwolennik łagodnej polityki monetarnej, natomiast jego pogląd właściwie pokrywa się z opinią profesora Adama Glapińskiego (jednego z bardziej zdeklarowanych jastrzębi czyli zwolenników restrykcyjnej polityki monetarnej). Czyżby w RPP formował się szeroki konsensu co do przyszłości stóp procentowych?

Reasumując, cały czas scenariuszem bazowym dla złotego będzie stabilizacja i to nie tylko do euro, ale również do dolara (lekko powyżej 3.00), franka (okolice 3.38) oraz funta (poziomy bliskie 4.90). Na więcej zmienności poczekamy najprawdopodobniej do środy.

Spodziewane przedziały par złotowych w zależności od kursu EUR/USD:

Spodziewane poziomy kursu GBP/PLN w zależności od GBP/USD: