Kurs dolara nurkuje przed danymi z rynku pracy, EBC tylko chwilowo hamuje kurs euro. AUD, NOK i SEK gwałtownie odbiły (komentarz z 8.03.2024)

Dolar pikuje pod wpływem gołębich sygnałów z Rezerwy Federalnej nie mającej już przestrzeni, by odpychać oczekiwania na cięcia stóp oraz serii nieco słabszych danych. Wydaje się, że jedynie kolejny kosmiczny raport z rynku pracy (14:30) może w końcówce tygodnia wyraźnie poprawić kondycję mocno poturbowanego USD. Prognozy zakładają, że zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 200 tys. etatów. Kurs euro tylko na moment wyhamował pod wpływem obniżenia przez EBC prognoz wzrostu i inflacji. EUR/USD poszybował do 1,0950, osiągając najwyższe pułapy od stycznia. Przy EUR/PLN przyklejonym do 4,30 skutkowało to spadkiem kursu dolara do 3,93 zł. Euro, choć wznowiło wspinaczkę, to w minionych kilkudziesięciu godzinach wcale nie przewodziło stawce głównych walut. Zwyżka EUR w relacji do USD była w koszyku G-10 silniejsza tylko od umocnienia CHF i GBP. Najgwałtowniej zyskują uprzednio przecenione i klasyfikowane jako ryzykowne SEK i NOK, a także surowcowe trio dolarów NZD, AUD, CAD. Pod wpływem spekulacji o możliwej podwyżce stóp gwałtownie odbił także JPY. Złoty w całym tygodniu musiał uznać wyższość jedynie jena japońskiego i dolara australijskiego.

Spis treści:

1. Euro: EBC nie zmienia stóp, ale rewizja prognoz podsyca wiarę w wiosenne obniżki
2. Złoty: konferencja prezesa NBP nie podbija zmienności EUR/PLN

Euro: EBC nie zmienia stóp, ale rewizja prognoz podsyca wiarę w wiosenne obniżki

Rada Prezesów EBC utrzymała stopę depozytową na rekordowym poziomie 4,0 proc. Władze monetarne strefy euro, które dokonały ostatniej podwyżki we wrześniu ub.r., coraz otwarciej komunikują jednak zbliżające się luzowanie polityki pieniężnej. Rynek wycenia szanse na kwietniową redukcję stóp procentowych na poziomie ok. 15 proc., ale pierwsze cięcie w czerwcu jest wycenione już w przeszło 75 proc.

Podobnie jak w przypadku posiedzenia RPP uwaga skupiła się na nowych projekcjach makroekonomicznych. Poprzednie zakładały, że dynamika PKB w 2024 r. wyniesie 0,8 proc. r/r. Anemia koniunktury z minionych miesięcy sprawiła, że szacunki te jawiły się jako zdecydowanie zbyt optymistyczne. Zgodnie z oczekiwaniami zostały one zrewidowane w dół, do 0,6 proc. r/r. W dwóch kolejnych latach gospodarka Eurolandu ma rosnąć w tempie około 1,5 proc. Z kolei silny spadek inflacji z minionych miesięcy (do 2,6 proc. r/r w lutym) obniżył prognozy dynamiki CPI na cały 2024 r. z 2,7 do 2,3 proc. r/r. Cel inflacyjny ma zostać osiągnięty w 2025 r., gdy średnie tempo wzrostu cen konsumenckich ma wynieść 2 proc. W dół, z 2,3 do 2,1 proc. r/r, obniżono też szacunki dla inflacji bazowej nieuwzględniającej energii i żywności.

Rewizja prognoz tempa wzrostu gospodarczego i inflacji podsyca oczekiwania na nieuchronne obniżki, ale tylko na chwilę podcięła skrzydła euro. Notowania EUR/USD na fali odwrotu od dolara szybko powróciły ponad 1,09 spychając USD/PLN pod 3,95. Główna para walutowa piątkową sesję otwiera przy 1,0950, najwyżej do połowy stycznia. Wspólna waluta wciąż ma jednak potencjał do umocnienia w 2024 r. Obecnie jest bardziej oswojona z perspektywą luzowania polityki monetarnej od dolara, ale niezmiennie potrzebuje pozytywnego impulsu pod postacią poprawy koniunktury. Otrząśnięcie się gospodarki Starego Kontynentu z marazmu przy jednoczesnym, kontrolowanym pogorszeniu koniunktury w USA powinno skutkować wznowieniem zwyżek przez EUR/USD trwale odpychających USD/PLN od bariery 4,0. Prognozy walutowe Cinkciarz.pl zakładają, że na koniec roku będziemy płacić za dolara ok. 3,65 zł.

Złoty: konferencja prezesa NBP nie podbija zmienności EUR/PLN

Na konferencji po posiedzeniu RPP prezes NBP Adam Glapiński po raz kolejny wskazywał niepewność, jako kluczowy czynnik przemawiający za utrzymywaniem stopy referencyjnej na poziomie 5,75 proc. Wzrost cen ma w najbliższych miesiącach osiągnąć dołek. Przywrócenie 5-proc. stawki VAT na żywność ma podbić dynamikę CPI o 0,9 pkt proc. Wpływ odmrożenia cen energii jest zdaniem decydenta jeszcze większą niewiadomą. W skrajnym scenariuszu inflacja konsumencka w drugiej części roku może podnieść się do 8 proc. r/r. Choć Adam Glapiński wzbraniał się przed powtórzeniem ubiegło miesięcznej deklaracji, że w 2024 r. luzowanie najprawdopodobniej nie zostanie wznowione, to nastawienie RPP pozostaje niezmienne. Cięcia praktycznie wykluczone są w najbliższych kwartałach, co jest niezaprzeczalnym atutem złotego.

Prezes NBP odnotował także, że inflacja prawdopodobnie znajduje się już w paśmie dopuszczalnych odchyleń wokół celu 2,5 proc. Jednocześnie podkreślił, że gospodarka wraca na ścieżkę szybszego wzrostu gospodarczego. Nowa, marcowa projekcja inflacyjna zakłada, że dynamika PKB w tym roku wyniesie 3,5 proc. i ma przyspieszy do 4,25 proc. w 2025 r. Zmienność w notowaniach EUR/PLN w minionych tygodniach spadła do najniższych pułapów od wielu miesięcy. Także w trakcie konferencji prezesa NBP złoty nie podlegał silnym wahaniom, po raz kolejny nieudanie testował poziom 4,30. W świetle prognoz walutowych Cinkciarz.pl jego przebicie powinno być jednak kwestią czasu. Spodziewamy się, że EUR/PLN na koniec roku będzie przy tym nieznacznie poniżej obecnych pułapów, w okolicy 4,25.