Ви отримали нашу картку від фонду?

Ви отримали
нашу картку від фонду?

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.

Kurs dolara z poświątecznym odbiciem, kurs euro przyciągany do 4,45 zł (komentarz z 5.07.2023)

5 lip 2023 12:02|Bartosz Sawicki

We wtorek złoty zyskiwał, a kursy walut spadały w warunkach świątecznej (Dzień Niepodległości w USA) płynności. Kwartał na rynkach dopiero dziś zaczyna się jednak na dobre. EUR/PLN wczoraj zbliżył się do 4,41, pogłębiając tym samym czerwcowe dołki. Przetasowania te nie są jednak trwałe. Kurs euro w środowe przedpołudnie zawrócił do 4,45. Kurs dolara podbija w kierunku 4,10 zł i jest o ok. pięć groszy ponad wtorkowym, świątecznym minimum. W drugiej części tygodnia opublikowane zostaną kluczowe dane z USA, z raportem z rynku pracy za czerwiec na czele. Na polskim rynku uwaga skupi się na dobiegającym w czwartek końca posiedzeniu RPP, przy okazji którego poznamy zręby lipcowej projekcji inflacyjnej NBP.

Złoty oddaje świąteczne umocnienie, kurs euro rośnie do 4,45, kurs dolara w kierunku 4,10; źródło: Cinkciarz.pl

Spis treści:

  1. Frank, funt: spadkowe prognozy GBP/PLN i CHF/PLN
  2. Dolar: EUR/USD spychany pod 1,09, USD/PLN rośnie w kierunku 4,10
  3. Lira turecka: ostatni epizod hamowania inflacji

Frank, funt: spadkowe prognozy GBP/PLN i CHF/PLN

Kurs franka, który po poniedziałkowych danych o inflacji w Szwajcarii należy na starcie miesiąca do najsłabszych z głównych walut, powrócił nad 4,55 zł. Dość mocny jest za to funt, który nie traci w relacji do dolara i zyskuje w stosunku do euro. Sprawia to, że GBP/PLN powrócił do 5,20, osiągając tym samym najwyższe pułapy od ok. dwóch tygodni. To średni poziom notowań w ostatnich kilkunastu tygodniach, w których notowania podlegają tendencji horyzontalnej i poruszają się w korytarzu o rozpiętości kilkunastu groszy.

Kursy walut, kurs euro, kurs franka i kurs funta, wykres EUR/PLN i CHF/PLN. 
źródło: Bloomberg

CHF i GBP łaczą sadkowe prognozy na drugą połowę roku. W pierwszym przypadku szybsze od prognoz osiągnięcie celu inflacyjnego może przełożyć się na większą tolerancję dla stopniowego i umiarkowanego osłabienia franka i skutkować zawieszeniem przez SNB interwencji walutowych. W drugim przypadku uporczywa inflacja i mocny rynek pracy zmuszają Bank Anglii do agresywnego zacieśniania. Rynek zakłada, że stopy procentowe przed końcem roku wzrosną z obecnych 5 proc. o kolejne 125 pkt bazowych. Tak mocna wycena może stać się balastem dla waluty, a jeśli zostanie wypełniona przez władze monetarne, to może uwypuklić strukturalne słabości brytyjskiej gospodarki. Z punktu widzenia funta: tak źle, i tak niedobrze.

Dolar: EUR/USD spychany pod 1,09, USD/PLN rośnie w kierunku 4,10

Pierwsza część tygodnia w wykonaniu złotego wpisuje się w powiedzenie: „miłe złego początki.” Choć spadki kursów walut w mig wyparowały, to nie należy bić na alarm. Korekcyjne wzrosty EUR/PLN w minionych tygodniach wielokrotnie zawracały przed 4,50. Dopiero sforsowanie przez kurs euro tej bariery będzie zagrażać silniejszym odreagowaniem dziewięciomiesięcznej wspinaczki złotego, w trakcie której euro potaniało o ok. 9, a dolar o niemal 18 proc. Imponujący rajd wymazał niedowartościowanie polskiej waluty, a obecne otoczenie słabnącego wzrostu gospodarczego, m.in. w Chinach i Niemczech przy ostrym kursie głównych banków centralnych trudno uznać za warunki sprzyjające PLN. W rezultacie miesiące letnie mogą przynieść pauzę w umocnieniu złotego. Drastyczne wzrosty EUR/PLN nie są naszym scenariuszem bazowym, m.in. ze względu na potencjalną obecność na rynku Ministerstwa Finansów, wciąż korzystną sytuację w bilansie płatniczym, napływ inwestycji zagranicznych i odbicie realnych stóp procentowych ze skrajnie ujemnych pułapów.

Kursy walut, kurs euro złotego w relacji do dolara, wykres EUR/USD i USD/PLN. źródło: Bloomberg

Wydaje się, że w najbliższych tygodniach inwestorzy będą szukać wskazówek odnośnie do kształtu polityki Fed i EBC po wakacjach. Miesiąc rozpoczął słaby odczyt ISM dla amerykańskiego sektora przemysłowego. Wskaźnik spadł do 46 pkt, czyli najniższego pułapu od pierwszej fali pandemii z 2022 r. Rozczarowały wszystkie kluczowe składowe, m.in oddające zatrudnienie i nowe zamówienia, indeks wskazuje na ostrą kontynuację dezinflacji w sektorze. Po czerwcowym posiedzeniu Fed lipcowa podwyżka jest praktycznie przesądzona, a do kolejnego posiedzenia zaplanowanego na 20 września z gospodarki napłynie całe mnóstwo danych. Odczytami o największej wadze będą raporty z rynku pracy (najbliższy już w piątek o 14:30) oraz trzy najbliższe publikacje inflacji. Z czasem, pod wpływem słabnięcia sfery realnej, przekonanie, że Fed utrzyma ostry kurs powinno zacząć kruszeć, a dolar wznowić osłabienie. Pewną wskazówką, jak mocno ugruntowane we władzach monetarnych jest przeświadczenie o nieodzowności kolejnych podwyżek, będzie wieczorny protokół z poprzedniego posiedzenia FOMC.

Lira turecka: ostatni epizod hamowania inflacji

Inflacja w Turcji wyhamowała w czerwcu po raz ósmy z rzędu. Dynamika CPI, która w październiku ubiegłego roku osiągnęła szczyt na poziomie 85,5 proc. r/r, spadła w poprzednim miesiącu mocniej od oczekiwań, do 38,2 proc. r/r. Na tym kończą się jednak dobre informacje. Prawdopodobnie był to ostatni miesiąc obniżania się tempa wzrostu cen, a powrót inflacji w kierunku 50 proc. wydaje się nieunikniony. Już w czerwcu dały o sobie znać konsekwencje ostatniej odsłony wyprzedaży liry. Ceny konsumenckie w porównaniu z majem podskoczyły w Turcji o 3,9 proc., co było drugim z najwyżsych wymików w minionym roku. Szczególnie wrażliwa na siłę waluty inflacja bazowa przyspieszyła z 46,6 do 47,3 proc. r/r.

Inflacja w Turcji, tracąca lira zwiastuje wzrosty dynamiki CPI. źródło: Bloomberg

Przez wiele miesięcy, do majowych wyborów, lira była sztucznie stabilizowana licznymi obostrzeniami i zmasowanymi interwencjami walutowymi. Koszty tych zabiegów były ogromne i przełożyły się na potężną erozję rezerw banku centralnego, które uszczuplono o 200 miliardów dolarów. Po wyłączeniu linii swapowych i pożyczek wspomniane rezerwy notują wręcz wartości ujemne. Gdy Recep Erdogan zagwarantował sobie utrzymanie władzy, ograniczono wysiłki na rzecz umacniania liry. Turecka waluta w kilka tygodni straciła w relacji do dolara jedną czwartą, USD/TRY przekraczając 26,00, osiągnął najwyższe poziomy w historii. Jedno z najbardziej gwałtownych załamań liry w ostatnich latach, które skalą można porównywać powoli do krachu z 2021 r., ma potężny wpływ na procesy cenowe w gospodarce.

newsletter

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Pierwsze decyzje banku centralnego, w którym stery objęła Hafize Erkan, przyjęte zostały z wielkim rozczarowaniem. Podwyżkę stóp z 8,5 do 15 proc. w tureckich warunkach trudno postrzegać jako radykalną terapię szokową. Bez przywrócenia wiarygodności próby liberalizacji mogą być katastrofalne w skutkach. Prognozy rynkowe zakładają, że w drugiej połowie roku koszt pieniądza wzrośnie do ok. 25 proc. Wpływ tych decyzji na procesy cenowe będzie rozłożony w czasie i podkopywany przez słabość waluty, która naszym zdaniem nie dobiegła końca. Prognozy Cinkciarz.pl zakładają, że w kolejnych kwartałach USD/TRY kontynuować będzie dryf w kierunku 30,00.

5 lip 2023 12:02|Bartosz Sawicki

Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez podania źródła jest zabronione.

Zobacz również:

3 lip 2023 11:13

Kurs euro zaczyna kwartał pod 4,45 zł, spadkowe prognozy kursu franka wspierane hamowaniem inflacji (komentarz z 3.07.2023)

30 cze 2023 11:47

Kurs euro i kurs dolara po trzech kwartałach spadków, inflacja w Polsce uchyla furtkę do obniżek stóp procentowych (komentarz z 30.06.2023)

29 cze 2023 8:19

Kursy walut wsłuchane w głosy z Sintry, złoty traci na wartości (komentarz z 29.06.2023)

28 cze 2023 10:42

Kurs euro szuka równowagi przy 4,45 zł, kurs dolara stracił impet przed 4,0 zł (komentarz z 28.06.2023)