Kurs euro zaczyna kwartał pod 4,45 zł, spadkowe prognozy kursu franka wspierane hamowaniem inflacji (komentarz z 3.07.2023)

Złoty na starcie nowego kwartału lekko traci w relacji do dolara. USD/PLN na minionych trzech sesjach wytracał spadkowy impet. I podobnie jest w poniedziałek – kurs dolara dryfuje do 4,08 zł. EUR/PLN próbuje ustabilizować się poniżej 4,45. W relacji do głównych walut traci frank. Hamująca inflacja w Szwajcarii z czasem powinna tworzyć przestrzeń do osłabienia szwajcarskiej waluty, wzrostów EUR/CHF i spadków CHF/PLN w kierunku 4,40. W pierwszym tygodniu lipca kluczowymi wydarzeniami będą: w Polsce posiedzenie RPP, a w USA dane z rynku pracy. Choć w czwartek, co odnosi się do pierwszego z wymienionych wydarzeń, nie może być mowy o obniżce stóp procentowych z obowiązującego od września ub.r. pułapu 6,75 proc., to nowa projekcja NBP, której zręby poznamy, odpowie na pytanie, jak prawdopodobne będzie cięcie po wakacjach.

Spis treści:

1. Złoty: obawy o wzrost w Europie mogą wyhamować spadki kursów walut
2. Dolar: najbliższe perspektywy polityki EBC i Fed są rozstrzygnięte
3. Frank: hamująca inflacja tworzy przestrzeń do spadków CHF/PLN

Złoty: obawy o wzrost w Europie mogą wyhamować spadki kursów walut

Tydzień rozpoczyna się od złych informacji dla złotego. Nastroje w polskim przemyśle (po podbiciu w maju) w czerwcu znów uległy pogorszeniu. Indeks PMI spadł z 47 do 45,1 pkt, osiągając najniższą wartość od listopada ubiegłego roku i wpisując się w tendencje obserwowane w przypadku głównych europejskich gospodarek, z Niemcami na czele.

Obawy o siłę wzrostu gospodarczego na Starym Kontynencie połączone z ostrą retoryką głównych banków centralnych i rosnącym prawdopodobieństwem, że Rada Polityki Pieniężnej pod koniec roku zacznie obniżać stopy procentowe mogą wstrzymać spadki EUR/PLN i USD/PLN. Z drugiej strony złoty, którego nie można postrzegać już jako walutę niedowartościowaną, wciąż ma za sobą liczne atuty.

Można do nich zaliczyć (słabnące, ale wciąż pozytywne) tendencje w bilansie płatniczym, obecność Ministerstwa Finansów sprzedającego walutowe środki rządu na rynku, silny napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych i podnoszące się wraz z hamowaniem inflacji realne stopy procentowe. Sprawia to, że przestrzeń do gwałtownych i znacznych wzrostów kursów walut jest ograniczona, zwłaszcza w otoczeniu niskiej zmienności rynków finansowych często dominującej w miesiącach letnich.

Dolar: najbliższe perspektywy polityki EBC i Fed są rozstrzygnięte

Na starcie kwartału aktywności inwestorów nie będzie sprzyjać jutrzejsze święto Dnia Niepodległości w USA oraz wyczekiwanie na kluczowe dane z rynku pracy, które zostaną opublikowane w piątek. Rynek spodziewa się przyrostu zatrudnienia o ok. 220 tysięcy etatów, spadku stopy bezrobocia z 3,7 do 3,6 proc. i wyhamowania dynamiki wynagrodzeń do 4,2 proc. r/r. Taka kombinacja oddawałaby pogorszenie się kondycji kluczowej w oczach Fed sfery gospodarki o zbyt małej skali, by zapobiec kontynuacji zacieśniania. Zresztą podwyżki stóp Fed i EBC na posiedzeniach 26 i 27 lipca wycenione są na 85-90 proc. I wydają się w tym świetle przesądzone.

Sprawia to, że inwestorzy tak naprawdę wszystkie informacje napływające z gospodarek będą interpretować w kontekście wrześniowych decyzji baków centralnych. Widzimy znaczne prawdopodobieństwo, że kurs dolara wznowi spadki dopiero po wakacjach. W najbliższym czasie EUR/USD może krążyć pomiędzy 1,08 a 1,10, z kolei EUR/PLN równowagi szukać może w okolicy 4,45. Warto zaznaczyć, że w minionym miesiącu kurs euro wytracał wzrostowy impet w strefie usytuowanej nieco poniżej 4,50 zł i nadal stanowić będzie ona kluczową barierę.

Frank: hamująca inflacja tworzy przestrzeń do spadków CHF/PLN

Dynamika CPI w Szwajcarii wyhamowała z 2,2 do 1,7 proc. r/r i pierwszy raz od stycznia 2022 r. przybrała wartość zgodną z celem inflacyjnym. Inflacja bazowa obniżyła się z 1,9 do 1,8 proc. r/r. Wygasanie presji cenowej wpisuje się w fakt, że SNB w czerwcu, w przeciwieństwie do np. Fed i EBC, nie zaostrzył retoryki. Stopy w Szwajcarii wzrosły z 1,5 do 1,75 proc. i zasugerowano możliwość dokonania jeszcze jednej podwyżki o 25 punktów bazowych we wrześniu.

Średni poziom inflacji w drugim kwartale okazał się nieco niższy od prognoz banku centralnego, a na najbliższe trzy miesiące prognozowana jest średnia dynamika CPI na poziomie odczytu za czerwiec, czyli 1,7 proc. r/r. Nieco słabsza presja cenowa może nie wystarczyć, by odwieźć SNB od kontynuacji zacieśniania, ale może wystarczyć, by władze monetarne łagodniejszym okiem patrzyły na osłabienie franka w relacji do euro. Pojawiają się natomiast symptomy, że już w maju interwencje walutowe (umacniające CHF) zostały ograniczone. Kolejną wskazówką będą dane o poziomie rezerw na koniec czerwca, które poznamy w piątek. Prognozy kursu franka Cinkciarz.pl zakładają, że w drugim półroczu frank i euro zrównają się wartością, a na koniec grudnia CHF/PLN i EUR/PLN znajdą się w okolicy 4,40.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!