Kurs dolara zawraca w kierunku 4,25 zł, kurs euro drąży minima (komentarz z 18.04.2023)

Złoty pozostaje mocny. EUR/PLN mozolnie drąży dołek. Kurs euro w poniedziałek osiągnął nowe tegoroczne minima, ale nie sforsował bariery 4,62 zł, która zamyka drogę do zejścia w kierunku dna z maja 2022 r. usytuowanego nieco powyżej 4,56. W dalszej części roku pułapy te powinny zostać osiągnięte, ale w najbliższym czasie spodziewamy się raczej zakotwiczenia EUR/PLN w przedziale 4,62-4,67 aniżeli kontynuacji rajdu złotego. W poniedziałek wyraźnie podbił USD/PLN, ale kilkugroszowe odbicie kursu dolara od ubiegłotygodniowego dna powinno zachować znamiona korekty. Kurs franka pozostaje odporny na siłę złotego i CHF/PLN trzyma się powyżej 4,70. Kurs funta wzrostem reaguje na poranne informacje z rynku pracy, a GBP/PLN powraca nad 5,25.

Spis treści:

1. Dolar: EUR/USD znów traci impet nad 1,10, USD/PLN odbija z dna
2. Złoty: inflacja bazowa z nowym rekordem
3. Złoty: gaśnie prawdopodobieństwo obniżki stóp NBP w 2023 r.

Dolar: EUR/USD znów traci impet nad 1,10, USD/PLN odbija z dna

Tydzień rozpoczyna się od umocnienia dolara, któremu sprzyjał wysoki odczyt otwierającego serię danych za kwiecień regionalnego barometru koniunktury obliczanego przez nowojorski Fed. Wskaźnik ten wystrzelił z -24,6 do 10,8 pkt przy oczekiwanym odczycie na poziomie -18 pkt. Drugorzędne, ale bardzo optymistyczne dane dały impuls do poprawy kondycji mocno przecenionego dolara. Strach przed recesją w USA nieco zelżał, a inwestorzy zostali utwierdzeni w przekonaniu, że na posiedzeniu 3 maja Rezerwa Federalna dokona ostatniej w cyklu podwyżki stóp windującej koszt pieniądza do przedziału 5-5,25 proc.

USD/PLN, który w minionym tygodniu naruszał 4,20 i znajdował się najniżej od roku, wzrósł w kierunku 4,25. EUR/USD nie utrzymał się długo nad 1,10 i cofnął się maksymalnie niemal do 1,09, ale w minionych kilkunastu godzinach zaczął stopniowo odbijać. W lutym kurs euro w relacji do dolara ostro zawrócił z okolic 1,10. Korekta doprowadziła do kilkuprocentowego umocnienia amerykańskiej waluty i przejściowo wywindowała USD/PLN ponad 4,50. Uważamy, że prawdopodobieństwo powtórzenia się takiego scenariusza jest nikłe, a odreagowanie słabości USD powinno być słabsze i krótsze niż poprzednim razem.

Złoty: inflacja bazowa z nowym rekordem

Podczas gdy inflacja konsumencka rozpoczęła już ostre hamowanie i obniżyła się z 18,4 do 16,1 proc. r/r, wskaźnik bazowy uparcie trzyma się wzrostowej ścieżki, nie zawraca i osiąga nowe rekordy. Ceny z wyłączeniem najbardziej zmiennych kategorii, takich jak energia i żywność, były w marcu o 12,3 proc. wyższe niż rok wcześniej. Dynamika wskaźnika w ujęciu rok do roku przyspieszyła z 12,0 proc. w lutym, a ostatni raz obniżyła się w połowie 2021 r. Przerzucanie lawinowego wzrostu kosztów na konsumentów nadal trwa. Inflacja bazowa osiągnie szczyt dopiero w tym kwartale. Wartości dwucyfrowe przybierać będzie jednak przez kolejne kilka miesięcy.

Pierwsza faza dezinflacji na poziomie cen konsumenckich jest szczególnie ostra ze względu na gwałtowny wzrost cen paliw i żywności sprzed roku. Jest zatem pochodną głównie efektów statystycznych, które w przypadku wskaźnika bazowego są mniej istotne, a apogeum osiągną we wrześniu. To właśnie wtedy jego miesięczna dynamika była najwyższa w tym wieku i osiągnęła 1,4 proc. Jeśli zestawimy to z faktem, że w lutym ceny bazowe były o 1,3 proc. wyższe niż w styczniu, a w marcu podniosły się ponownie o 1,3 proc. m/m, to uzyskamy dobitne zobrazowanie, jak mocny jest impet presji inflacyjnej pomimo hamowania gospodarki.

Złoty: gaśnie prawdopodobieństwo obniżki stóp NBP w 2023 r.

W I kw. 2023 r. tempo wzrostu powinno osiągać dołek, a popyt ze strony gospodarstw domowych może okazać się w najmocniejszej zapaści. W lutym sprzedaż detaliczna wyrażona w cenach stałych była aż o 5 proc. niższa niż w tym samym okresie 2022 r. W marcu jej wynik okaże się zapewne jeszcze gorszy. Konsumpcja prywatna w pierwszych trzech miesiącach 2023 r. zanotowała dynamikę ok. -2,5 proc. r/r. Gospodarka skurczyła się o więcej niż 1,5 proc. r/r. Nawet w takich warunkach inflacja bazowa zachowała rozpęd. To zła wróżba w kontekście szans na szybkie zdławienie wzrostu cen, a jednocześnie czynnik, który naszym zdaniem stanie na drodze jesiennej obniżce stóp procentowych z obecnego pułapu 6,75 proc.

W nadchodzących miesiącach koniunktura konsumencka powinna stopniowo się poprawiać. Hamowanie wzrostu cen początkowo przebiegnie gwałtownie, dynamika CPI już w czerwcu może wynosić ok. 12 proc. r/r. Powrót realnej dynamiki wynagrodzeń do wartości dodatnich będzie sprzyjać utrzymywaniu presji na ceny. Języczkiem u wagi mogą okazać się usługi, które jak na całym świecie stają się newralgiczne dla trwałości inflacji. W Polsce w tym roku drożeją one w tempie przekraczającym 13 proc. r/r. Przy poprawie koniunktury wzrost ich cen będzie uporczywy. W rezultacie na koniec roku inflacja bazowa będzie wynosić ponad 8 proc. r/r, a inflacja konsumencka może pozostawać niebezpiecznie blisko wartości dwucyfrowych.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!