Kurs euro oddala się od ważnej bariery, kurs dolara runął ze szczytu (komentarz z 2.06.2023)

W minionym tygodniu dolar w relacji do euro był najmocniejszy w tym kwartale, a USD/PLN przejściowo wychodził nad 4,25. Dane z USA pozostają dobre, ale wczoraj minimalnie rozczarował indeks ISM dla przemysłu (spadek z 47,1 do 46,9 pkt). Niskie wartości przybrały przede wszystkim jego składowe oddające tendencje cenowe. Podobnie w pierwszym kwartale niższy od prognoz okazał się również wzrost jednostkowych kosztów pracy. Są to dezinflacyjne sygnały, które – obok ostatnich przed ciszą medialną sygnałów z Fed – przyczyniają się do utraty wiary w czerwcową podwyżkę stóp procentowych w USA. W rezultacie kurs dolara rozpoczął nowy miesiąc od najgwałtowniejszego spadku od marca. USD/PLN powrócił pod 4,20, a EUR/USD odbił ostro w kierunku 1,08. Przetasowania te wspierają złotego. EUR/PLN osuwając się pod 4,52, oddala się na bezpieczniejszy dystans od bardzo ważnej bariery 4,55. Jej sforsowanie zagrażałoby podbiciem kursu euro o dalsze kilka groszy. Kolejnym ważnym testem będzie dzisiejszy raport z rynku pracy (14:30). Wydaje się, że potwierdzenie jego siły (raport ADP wskazał na przyrost zatrudnienia o solidne 278 tys. etatów) nie zrobi na inwestorach większego wrażenia. W mijającym tygodniu o 0,6 proc. potaniał frank, CHF/PLN powrócił pod 4,65. Choć kurs funta w tym czasie podniósł się o około 0,7 proc., to wzrosty GBP/PLN straciły impet przed 5,30.

Zarówno dla dolara, jak i rynków wschodzących kluczową kwestią są losy amerykańskiej gospodarki i polityki pieniężnej Fed, które obarczone są gigantyczną niepewnością. Jeszcze kilka tygodni temu inwestorzy obawiali się głębokiej recesji i zakładali szybkie obniżki stóp procentowych. Dziś bliżsi są przekonania, że najczarniejsze scenariusze związane m.in. z ostatnimi napięciami w sektorze bankowym nie ziszczą się, a cykl zacieśniania może wymagać kontynuacji. W miesiąc wycena poziomu stóp po grudniowym posiedzeniu podwyższyła się o kilkadziesiąt punktów bazowych, co dobitnie pokazuje, jak niestabilne i płynne potrafią być rynkowe oczekiwania. Uważamy, że o ile na początku maja dyskonto cięć było zbyt agresywne, to ostatnio dalszym podwyżkom było przypisywane zbyt wysokie prawdopodobieństwo.

Z serii ostatnich wypowiedzi głosujących w tym roku decydentów można wnioskować, że w czerwcu w FOMC nie zbierze się większość pozwalająca podnieść stopy do przedziału 5,25-5,50 proc. Za pauzą optują zarówno szef Fed, Jerome Powell, jak i przyszły wiceprezes Philip Jefferson. Dalsze decyzje będą warunkowane kondycją gospodarki i kondycją regionalnych pożyczkodawców, która przecież również rzutuje na akcję kredytową. Ostatnie przetasowania powinny być jak zimny prysznic studzący zapędy do zbyt śmiałej wyceny podwyżek. W szerszym horyzoncie scenariusz uniknięcia głębokiej recesji w USA i stopniowego cięcia stóp procentowych powinien być negatywny dla dolara i sprzyjać złotemu. Przekłada się to na ocenę, że ostatnie silne odbicie nie jest zwiastunem zmiany negatywnego dla USD trendu, a jedynie odreagowaniem w jego ramach.

W czasie, gdy postrzeganie perspektyw amerykańskiego wzrostu gospodarczego ulegało zdecydowanej poprawie, zaczęły napływać negatywne sygnały ze strefy euro. Niemcy nie uniknęły recesji, a przemysł pogłębia zapaść. Z odsieczą miało przyjść odbicie chińskiej gospodarki, ale koniunktura po mocnym otwarciu roku złapała zadyszkę. Może to przejściowo odpychać od rynków wschodzących, euro i walut pełniących rolę jego satelitów, czyli m.in. złotego, ale także dotkliwie przecenianej korony szwedzkiej (SEK/PLN runął ostatnio najniżej od 2009 roku!). Słaba seria danych i hamująca inflacja (w maju z 7,0 do 6,1 proc.r/r) nie odwiodą jednak od kontynuacji podwyżek. Za pewnik przyjmowane są dwa ruchy po 25 pb windujące do września stopę depozytową do 3,75 proc., czyli rekordowego pułapu sprzed przeszło dwóch dekad. Nie widzimy przesłanek, by powątpiewać w realność takiego scenariusza. EBC będzie także znacznie dłużej niż Fed utrzymywać restrykcyjne nastawienie, więc polityka pieniężna powinna sprzyjać wznowieniu wzrostów przez kurs euro w relacji do dolara.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!