Kurs dolara wymazuje wiosenne spadki, kurs euro znów odbija przed weekendem (komentarz z 26.05.2023)

Mijający tydzień ma przebieg bliźniaczy do poprzedniego. Kurs euro w jego połowie naruszał 4,48 zł i osiągał najniższe poziomy od dwóch lat, ale w drugiej części złoty zaczynał słabnąć. Obecnie EUR/PLN zbliża się do 4,53 i wyraźnie wytracił spadkowy impet, którym imponował w pierwszej części kwartału. Za kluczowy poziom zamykający drogę do głębszego odreagowania wiosennej siły PLN postrzegamy strefę 4,55-57. W mijającym tygodniu najsilniejszą z walut gospodarek rozwiniętych jest dolar. Kurs USD/PLN podniósł się o przeszło 0,5 proc. i wychodzi nad 4,22. USD w relacji do PLN jest najdroższy od tygodnia, ale w relacji do EUR wspina się na pułapy najwyższe w tym kwartale. Ostatnio szczególnie słabo radzą sobie korona norweska i korona szwedzka, czyli mniej płynne waluty G-10, postrzegane jako bardziej ryzykowne, mocniej powiązane z globalnymi nastrojami inwestycyjnymi, siłą koniunktury i bardziej wrażliwe na perspektywę utrzymywania przez Fed restrykcyjnego nastawienia. Jest to zresztą jeden z czynników, który w krótkim terminie może hamować dalsze spadki najistotniejszych kursów walut w relacji do PLN. Drugim jest nowa fala obaw o kondycję europejskiej gospodarki. Złotemu nie pomaga zapewne także powrót Adama Glapińskiego do łagodnej retoryki, w piątek prezes NBP ponownie wyraził nadzieję, że pod koniec roku możliwa będzie obniżka stóp procentowych.

Spis treści:

1. Dolar: recesyjny alarm odwołany, EUR/USD na dwumiesięcznym dnie
2. Dolar: polityka Fed znów może stawać się balastem dla USD

Dolar: recesyjny alarm odwołany, EUR/USD na dwumiesięcznym dnie

W Stanach Zjednoczonych rewizja dynamiki PKB za pierwszy kwartał podwyższyła wstępny odczyt z 1,1 do 1,3 proc. w ujęciu zannualizowanym, a mocnym punktem odczytu była konsumpcja. W Niemczech dane zrewidowano w dół, co oznacza, że techniczna recesja nie została uniknięta. Choć dane dotyczą trzech miesięcy tego roku, to trudno chyba o bardziej dobitne i symboliczne podsumowanie ostatniej zmiany postrzegania kondycji obu gospodarek. Przetasowaniom tym towarzyszy odżycie oczekiwań, że Fed może w czerwcu lub lipcu jeszcze raz podnieść stopy procentowe. W rezultacie dolar zarówno w tym tygodniu, jak i całym miesiącu zyskuje do pozostałych głównych walut, a EUR/USD zbliżył się do 1,07, osiągając tym samym najniższe pułapy od końcówki marca.

Wiosenny wzrost liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA był odczytywany jako jeden wczesnych symptomów słabnięcia rynku pracy i wyprzedzający recesyjny sygnał. Tymczasem dane dotyczące kilku minionych tygodni nie potwierdzają tych obaw. Bieżące publikacje przestały wypadać powyżej prognoz, a przeszłe zostały bardzo mocno zrewidowane w dół. Nie dość, że ostatecznie w żadnym tygodniu nie została przekroczona bariera 250 tys. nowych wniosków, to dotychczasowe majowe odczyty (231, 229, 225 tys.) składają się w najlepszą serię od lutego. Wszystko wskazuje zatem na to, że niepokojąca słabość wynikała z anomalii, za które prawdopodobnie odpowiadał głównie jeden amerykański stan.

Dolar: polityka Fed znów może stawać się balastem dla USD

Kwestia politycznego sporu wokół podniesienia limitu zadłużenia USA na dwa kolejne lata przyćmiła również niepokój o kondycję amerykańskich regionalnych instytucji finansowych. Po upadku First Republic w pierwszych dniach maja nie doszło do bankructwa nowych pożyczkodawców. Przypomnijmy, że jako kolejne najbardziej zagrożone ogniwa w sektorze postrzegano PacWest, Zions czy Comerica. Od majowego dna indeks banków na Wall Street odbił na 10 proc., co potwierdza wygasanie strachu o stabilność systemu finansowego i siłę negatywnych konsekwencji tarapatów banków pod postacią osłabienia akcji kredytowej do sfery realnej. Motorem ostatniego podbicia indeksów S&P500 czy przede wszystkim Nasdaq Composite jest branża technologiczna, m.in. producenci procesorów, na które falę potężnego popytu wywołać mają zastosowania związane z rozwojem sztucznej inteligencji.

Łącznie powinno to skutkować pozytywniejszym spojrzeniem na amerykańskie aktywa, która dla bezpieczeństwa od połowy marca mogły być niedoszacowane przez inwestorów. Część uczestników rynku zapewne czeka jeszcze na rozwiązanie kwestii limitu zadłużenia. Na tym polu, choć nadal brak porozumienia, cały czas docierają optymistyczne wypowiedzi zarówno z obozu republikańskiego, jak i przedstawicieli Białego Domu. Zgodnie z przekazem wykluczane jest ogłoszenie bankructwa USA na początku czerwca. Mimo to majowe odbicie dolara postrzegamy jako korektę w trendzie spadkowym.

Sceptycznie postrzegamy przede wszystkim możliwość zebrania się w FOMC większości pozwalającej na kontynuację podwyżek stóp procentowych. Za takim krokiem zagłosowałaby dziś najpewniej trójka-czwórka z dwunastki decydentów dysponujących w tym roku prawem głosu. Są to Michelle Bowman i Christopher Waller z Rady Gubernatorów oraz Lorie Logan z Dallas Fed i być może Neel Kashkari reprezentujący Minneapolis Fed. Przed tygodniem szef Fed Jerome Powell, który w decyzyjnym gronie jawi się jako kolejny największy zwolennik restrykcyjnej, jastrzębiej polityki, opowiedział się za wstrzymaniem się przed podwyżką kosztu pieniądza do pułapu 5,25-5,50 proc. na posiedzeniu kończącym się 14 czerwca. Jednocześnie wycena poziomu kosztu pieniądza na koniec roku jest o ponad 70 punktów bazowych wyżej niż bezpośrednio po majowym posiedzeniu FOMC, gdy rynek przygotowywał się na pierwsze cięcie tuż po wakacjach. Z jednej strony tonowanie oczekiwań na luzowanie wspierało ostatnio wzrosty kursu dolara. Z drugiej strony ponownie otwiera się przestrzeń by polityka pieniężna mogła ciążyć USD wraz ze słabnięciem gospodarki.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!