Kurs euro testuje dwuletnie minima, kursy walut niewzruszone impasem ws. limitu zadłużenia USA (komentarz z 24.05.2023)

Negocjacje ws. podniesienia limitu zadłużenia USA są określane mianem konstruktywnych, ale czas ucieka, a impas pomiędzy Demokratami a Republikanami nie został przełamany. Co więcej, część konserwatywnych frakcji podważa powagę sytuacji i nie daje wiary słowom Sekretarz Skarbu Janet Yellen, że realną groźbą jest ogłoszenie 1 czerwca technicznej niewypłacalności Stanów Zjednoczonych. W tle pojawia się rosnące zaniepokojenie koniunkturą w Europie. Wczorajsze dane PMI wskazały na świetną kondycję niemieckich usług i pogłębienie minorowych nastrojów w przemyśle. Dzisiejszy odczyt indeksu IFO podsyca niepokój, sugerując pogorszenie się oceny perspektyw gospodarki. Kluczowa składowa oczekiwań spada z 91,7 do 88,6 pkt. Niepewność nie szkodzi jednak złotemu. Kurs euro po ubiegłotygodniowej, dynamicznej korekcie błyskawicznie wrócił poniżej 4,50 i EUR/PLN testuje dwuletnie minima w okolicy 4,48. EUR/USD w pierwszej części tygodnia krąży wokół 1,08, co pozwala USD/PLN na powrót w kierunku 4,15. Kurs funta został wsparty wysokim odczytem inflacji, a GBP/PLN pomimo siły złotego ma problemy ze sforsowaniem 5,15.

Spis treści:

1. Funt: uporczywa inflacja pomaga zakotwiczyć GBP/PLN przy 5,20
2. Forint: wycofywanie parasola ochronnego ogranicza spadkowy potencjał EUR/HUF

Funt: uporczywa inflacja pomaga zakotwiczyć GBP/PLN przy 5,20

Inflacja w Wielkiej Brytanii po raz pierwszy od sierpnia 2022 r. notuje wartości jednocyfrowe. Mimo to poranna seria odczytów zaskoczyła bardzo negatywnie. Ceny konsumenckie były w kwietniu o 8,7 proc. wyższe niż rok wcześniej. Prognozy zakładały znacznie szybszą dezinflację i spadek wskaźnika CPI z 10,1 do 8,2 proc. r/r. Ceny podniosły się w porównaniu z marcem aż o 1,2 proc., wykonując trzeci najsilniejszy skok od napaści Rosji na Ukrainę. Tym razem jednak winne nie są ceny energii, czy paliw, lecz inflacja bazowa. Jej dynamika nieoczekiwanie wystrzeliła z 6,2 do 6,8 proc., osiągając tym samym nowy cykliczny szczyt.

Uporczywa presja cenowa w połączeniu z lepszą od pesymistycznych oczekiwań koniunkturą już kilkukrotnie zmusiła Bank Anglii do niechętnego przedłużenia cyklu podwyżek stóp procentowych. W maju główną stopę wywindowano do 4,5 proc. Rynek spodziewa się kontynuacji zacieśniania także w czerwcu i w pełni wycenia kolejny ruch o 25 pkt bazowych. Prognozy władz monetarnych zakładające spadek inflacji poniżej 4 proc. w drugim półroczu mogą okazać się zbyt optymistyczne. Efektem ubocznym takiego stanu rzeczy jest utrzymywanie się siły funta, który w tym roku jest najsilniejszą z głównych walut i w relacji do euro zyskał 2,3, a do dolara ok. 3 proc. GBP/PLN w minionym miesiącu krążył pomiędzy 5,15 a 5,25.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

Spodziewamy się, że gdy cykl zostanie sfinalizowany, na pierwszy plan powinny zacząć wychodzić strukturalne słabości brytyjskiej gospodarki, która jako jedyna w gronie G-7 nie odrobiła jeszcze pandemicznego załamania. Rynek nieruchomości i budżety gospodarstw domowych będą pod szczególnie mocną presją najwyższych od 2008 r. stóp procentowych, coraz bardziej ewidentne powinny być też negatywne skutki brexitu. W rezultacie do GBP pozostajemy negatywnie nastawieni i w kolejnych kwartałach oczekujemy zniżki kursu funta poniżej bariery 5 zł.

Forint: wycofywanie parasola ochronnego ogranicza spadkowy potencjał EUR/HUF

Węgierski bank centralny obniżył stawkę depozytów overnight o 100 pkt bazowych. To kolejny element luzowania polityki pieniężnej na Węgrzech i zdejmowania parasola ochronnego znad forinta. HUF był w minionych miesiącach najgwałtowniej zyskującą walutą na świecie, ale jego potencjał do dalszych wzrostów wydaje się już wyczerpany. Węgry są na dobrej drodze, by odwołać inflacyjny alarm. W każdym razie w kwietniu tempo dynamiki cen wyraźnie się obniżyło. Wskaźniki wzrostu cen zarówno konsumenckich, jak i bazowych spadły poniżej poziomu 25 proc. r/r . Chociaż miesięczne tempo wzrostu cen pozostaje rozpędzone, a inflacja usług ma charakter długotrwały i uporczywy, widać światełko w tunelu i pierwsze symptomy poprawy struktury presji cenowej. Ambitny plan obniżenia inflacji do wartości jednocyfrowych przed końcem roku nadal wydaje się możliwy do zrealizowania.

W efekcie Narodowy Bank Węgier mógł pozwolić sobie na kontynuację łagodzenia polityki pieniężnej, którą dość nieśmiało zainicjował już w kwietniu. W zeszłym miesiącu Magyar Nemzeti Bank (MNB) zdecydował się poprzestać na modyfikacji korytarza stóp procentowych, obniżając najwyższą z nich o 450 punktów bazowych, do 20,5 proc. We wtorek została ona zredukowana o dalszy punkt procentowy. Tym razem władze monetarne Węgier wykonały jednak już bardziej zdecydowany ruch, ścinając także stopę overnight, czyli taką, która odegrała kluczową rolę w stabilizacji forinta, o 100 pb – do 17 proc. W październiku 2022 r. to właśnie na barkach tego narzędzia polityki pieniężnej, wyznaczającego efektywny krótkoterminowy koszt pieniądza na rynku, spoczęło powstrzymanie gwałtownego spadku kursu forinta.

Gdy zagrożenie kryzysem energetycznym i głęboką recesją na Starym Kontynencie minęło, otoczony parasolem ochronnym forint zaczął dynamicznie odrabiać straty. Stał się najgwałtowniej zyskującą walutą na świecie. Kurs EUR/HUF runął od połowy października o ponad 15 proc., niemal dwukrotnie mocniej niż EUR/PLN i w minionym tygodniu naruszył barierę 470. W kolejnych miesiącach MNB najprawdopodobniej będzie kontynuować cykl luzowania, który tak naprawdę powinien być postrzegany jako wycofywanie nadzwyczajnych, kryzysowych instrumentów finansowych. Podstawowa stopa procentowa prawdopodobnie co najmniej do końca br. utrzyma się jednak na poziomie 13 proc. W tym kierunku stopniowo ma zmierzać stopa overnight. Biorąc pod uwagę szorstkie relacje Budapesztu z UE oraz wrażliwość niestabilnej gospodarki Węgier, należy się spodziewać, że wraz z wycofaniem nadzwyczajnego wsparcia MNB dla swojej narodowej waluty, kurs EUR/HUF zacznie dryfować w górę w kierunku 385. Tym samym w drugim półroczu forint może stracić w relacji do złotego nawet ok. 4 proc.