Kurs euro wypychany do 4,30 zł, dolar i frank korzystają na awersji do ryzyka (komentarz z 2.10.2024)

Kwartał rozpoczyna się od wzrostu awersji do ryzyka w obliczu zaognienia konfliktu na Bliskim Wschodzie. Ropa Brent drożeje w październiku o przeszło 5 proc., dzięki czemu wśród głównych walut zyskują CHF, USD, ale też CAD i NOK. Na dalszym tle znalazł się spadek inflacji konsumenckiej w strefie euro poniżej 2 proc. r/r, który praktycznie przypieczętował – zdaniem inwestorów – październikową, trzecią w cyklu obniżkę stóp EBC. EUR/USD po kolejnym odbiciu się do 1,12 spadał pod 1,11, notując kilkunastosesyjne minima. W rezultacie USD/PLN na 8 groszy oddala się od wrześniowych, trzyletnich minimów 3,80. EUR/PLN rośnie w kierunku 4,30. Nieco powyżej tego poziomu przebiega kluczowa w krótkim terminie bariera, która skutecznie powstrzymała zwyżkę notowań we wrześniu i sierpniu. Znaczenie tej strefy wzmacnia bardzo istotna, 200-dzienna średnia ruchoma. W przypadku jej przełamania wzrośnie ryzyko dalszego podbicia kursu wspólnej waluty o ok. 3 grosze. Przecena złotego nie powinna mieć jednak trwałego charakteru.

Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami utrzymała stopę referencyjną NBP na poziomie 5,75 proc. Poprzednią zmianą było cięcie o 25 pb dokonane dokładnie przed rokiem, które dopełniło dwumiesięczne dostosowanie o łącznie punkt procentowy. Wznowienie luzowania polityki pieniężnej w Polsce zaczyna jednak coraz wyraźniej majaczyć na horyzoncie. Obniżki powrócą, gdy inflacja konsumencka minie szczyt i ponownie osiągnie spadkową trajektorię. Obecnie jednak dynamika CPI rozpędziła się od marcowego dołka z 2,0 do 4,9 proc. r/r. Wzrost cen apogeum osiągnie w pierwszej części 2025 r., a jeśli marcowa projekcja NBP potwierdzi perspektywę jego przygasania, w Polsce na dobre rozgorzeje dyskusja o wznowieniu cięć stóp procentowych.

Już teraz rozpoczęło się stopniowe łagodzenie nastawienia przez poszczególnych decydentów. Sprzyja temu m.in. marazm gospodarki strefy euro, ze szczególnym uwzględnieniem zapaści niemieckiego przemysłu. Przyszłoroczne obniżki nie będą przy tym agresywne. Spodziewamy się 3-4 ruchów o skali 25 pb. Na bardziej zdecydowane kroki nie pozwoli uporczywa, kilkuprocentowa inflacja bazowa, silny rynek pracy i rozpędzona konsumpcja. Mimo niekorzystnej sytuacji, w jakiej znaleźli się eksporterzy, dynamika PKB w przyszłym roku zbliży się do 4 proc. r/r. Niechęć RPP do redukcji kosztu pieniądza była w minionych miesiącach fundamentem siły złotego. Złagodzenie retoryki przez władze monetarne wpisuje się w ocenę, że pole do umocnienia polskiej waluty zostało wyczerpane, ale nie powinno zagrozić głęboką przeceną w obliczu globalnej fali luzowania przez największe banki centralne.

Pozostałe atuty PLN, takie jak korzystna sytuacja w bilansie płatniczym, szeroki strumień inwestycji zagranicznych oraz wybijający się na tle Europy wzrost gospodarczy będą mieć stabilizujący wpływ. W najświeższym, cokwartalnym rankingu agencja Bloomberg ponownie uznała, że fintech Cinkciarz najtrafniej na świecie prognozuje wartość polskiej waluty (zarówno EUR/PLN, jak i USD/PLN). Nasze prognozy mówią, że na koniec roku kurs euro znajdować się będzie w pobliżu strefy tegorocznych minimów 4,25 zł, a w kolejnych kwartałach zakotwiczą wokół 4,30 zł. Dolar w najbliższych tygodniach może odrabiać część ostatniej, mocnej wyprzedaży związanej ze śmiałym rozpoczęciem luzowania przez Fed, lecz w połowie 2025 r. powinien kosztować ok. 3,75 zł.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!