Kursy walut a spirala płac i cen, kurs euro dryfuje niżej, kurs dolara po ostrym spadku (komentarz z 23.05.2022)

Światowe rynki akcji nie wyrwały się ze spirali wyprzedaży. Spadkowa, czarna seria na Wall Street została przedłużona już do ośmiu tygodni i jest najdłuższa od 90 lat. Mimo to potężny rajd dolara się załamał. Kurs dolara w relacji do złotego jest o ok. 3 proc. niższy niż przed tygodniem. W tym czasie USD do głównych walut osłabił się o 2 proc. Oznaczać to musi, że notowania EUR/PLN sforsowały dołki z początku maja i osuwają się w kierunku 4,60. Informacje z krajowej gospodarki nieprzerwanie wskazują, że inflacja może być jeszcze wyższa, bardziej uporczywa, wymagając jeszcze mocniejszych podwyżek stóp, co prowadzi do wniosku, że spirala płac i cen rozkręca się na dobre. Dane publikowane w tym tygodniu powinny jednak potwierdzić, że hamowanie koniunktury po wybuchu rozpętanej przez Rosję wojny w Ukrainie jest jak na razie mocno ograniczone.

Spis treści:

1. Złoty: spadkowe prognozy kursu euro i dolara zaczynają się realizować
2. Euro: wspólna waluta musi potwierdzić swoje atuty

Złoty: spadkowe prognozy kursu euro i dolara zaczynają się realizować

Kurs euro, przełamując barierę 4,64 zł, otworzył sobie furtkę do 4,60 zł. Biorąc pod uwagę chimeryczność globalnych nastrojów (i niepewność związaną z rozprzestrzenianiem się małpiej ospy) spodziewamy się utrzymania notowań EUR/PLN w przedziale 4,60-4,65. Kurs dolara, który spadł pod 4,40, lokalne szczyty również powinien mieć za sobą. Relatywnie mocny może pozostawać frank, którego w ubiegłym tygodniu wsparło zmiana postrzegania zamierzeń banku centralnego. Kurs CHF/PLN pozostaje blisko 4,50. Sile złotego opiera się również funt szterling, który wrócił do łask po serii danych pozwalających zakładać, że Bank Anglii będzie musiał zdecydowanie podnosić stopy.

Już w piątek rozpoczął się maraton z danymi z krajowej gospodarki. Dynamika produkcji przemysłowej i zatrudnienia wypadły solidnie. Największą uwagę przykuwa jednak wyścig płac i cen. Wynagrodzenia w kwietniu podobnie jak przed miesiącem dotrzymały (z nawiązką) kroku dynamicznemu wzrostowi cen i przybrały dynamikę 14,1 proc. rok do roku. W sytuacji, gdy presja płacowa nie słabnie, zapanowanie nad inflacją to wyjątkowo trudne zadanie. Spirala płac i cen zdaje się kręcić już na dobre.

Nieprzerwanie ryzyko leży po stronie jeszcze wyższych stóp koniecznych do zapanowania nad cenami. Zdecydowane kroki NBP (w czerwcu spodziewamy się kolejnej podwyżki o 75 punktów bazowych i finału cyklu przy stopie referencyjnej powyżej 7 proc.) oddziałują pozytywnie na złotego. W szerszej perspektywie spodziewamy się kontynuacji jego umocnienia i spadku EUR/PLN w kierunku 4,50.

Sytuacja nie jest jednak jednoznaczna. Jeśli opanowanie presji cenowej się nie uda i nie będzie ona dawać za wygraną dłużej niż w innych gospodarkach, to w połączeniu z gorszą niż kilka kwartałów temu sytuacją w bilansie płatniczym i wzrostem deficytu budżetowego, będzie to potencjalny cios w postrzeganie stabilności polskiej gospodarki i złotego. Na razie jednak powinniśmy skupić się na danych obrazujących koniunkturę na starcie kwartału: już dziś poznamy m.in. dynamikę sprzedaży detalicznej, która powinna w kategoriach nominalnych być o jedną czwarta wyższa niż przed rokiem, a w ujęciu realnym zanotować dynamikę przekraczającą 15 proc. rok do roku.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

Euro: wspólna waluta musi potwierdzić swoje atuty

Przerwanie rajdu dolara, zwrot USD/PLN przy 4,50 i odbicie EUR/USD z okolic dołków z 2017 r. zamykających notowaniom drogę do parytetu – w tych wydarzeniach znaczącą rolę odegrały niepokojące sygnały z amerykańskiej gospodarki. Wyniki sieci sprzedaży detalicznych, regionalne barometry koniunktury i cotygodniowe statystyki dotyczące nowych wniosków o zasiłek mogą bowiem sugerować hamowanie wzrostu gospodarczego USA. W tym kontekście na radarze pozostaną m.in. dane finansowe Costo czy Macy’s, piątkowe publikacje odzwierciedlające przychody i wydatki amerykanów oraz coczwartkowe odczyty liczby nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Uważamy, że Rezerwa Federalna nie zdecyduje się na jednorazowe podwyżki o skali przekraczającej 50 punktów bazowych, w co w pewnym momencie coraz mocniej zaczynał wierzyć rynek. Kiełkowanie recesyjnych obaw powinno kłaść tamę zbyt ambitnym oczekiwaniom odnośnie do zamierzeń Fed. Wskazówek w tym zakresie może udzielić również zapis ostatniego posiedzenia FOMC, który zostanie opublikowany w środowy wieczór.

Trend gwałtownego umocnienia dolara został nadwyrężony, aby jednak dominacja amerykańskiej waluty nad euro ostatecznie się załamała, potrzebne są nie tylko niepokoje dotyczące perspektyw wzrostu gospodarczego w USA, ale również pozytywy dotyczące sytuacji na Starym Kontynencie. Na razie wyraźniejsze są głosy bankierów centralnych, że istnieje potrzeba rozpoczęcia podwyżek stóp procentowych w strefie euro już w te wakacje. Pojawiają się również opinie wskazujące, że słabość euro jest niepożądana. Patrząc na kurs efektywny euro, który mierzy siłę waluty w relacji do koszyka odzwierciedlającego strukturę obrotów handlowych, takie opinie są trudne do uzasadnienia. Nie zmienia to faktu, że podbicie wartości EUR byłoby środkiem najszybciej przekładającym się na inflację, zwłaszcza tam, gdzie podwyżki stóp procentowych mają ograniczoną moc, czyli np. w przypadku cen paliw i żywności. W tym tygodniu postrzeganie euro będzie w dużej mierze dyktowane przez dane obrazujące nastroje w gospodarce: indeks Ifo oraz główne barometry koniunktury, czyli wskaźniki PMI. Publikacje tych danych zaplanowane są odpowiednio na dziś i jutrzejszy poranek.