Kursy walut na półmetku sztafety banków centralnych, kurs euro najniżej w tym tygodniu, kurs dolara narusza 4,40 zł (komentarz z 15.12.2022)

Rezerwa Federalna szósty raz w tym roku podniosła stopy procentowe, które stają się najwyższe od 15 lat. Amerykańskie władze monetarne zapowiedziały, że koniec cyklu podwyżek jest bardziej odległy, niż zakładali to inwestorzy. Wykluczono też szybkie obniżki kosztu pieniądza. Choć, agresywny, jastrzębi kurs został utrzymany, to dolar był w stanie odrobić tylko część przeceny rozpoczętej po wtorkowych, niskich odczytach inflacji. Kurs USD/PLN jest najniżej od pół roku i próbuje zadomowić się poniżej 4,40. O tym, czy osłabienie amerykańskiej waluty będzie trwałe, przesądzi wydźwięk dzisiejszego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. W czwartek rano stopy procentowe podniesiono w Szwajcarii, ale CHF/PLN pozostał stabilny przy 4,75. Decyzja Banku Anglii już tradycyjnie stanowi zagrożenie dla funta, a w czwartek rano GBP/PLN jest przy 5,44. EUR/PLN osunął się na najniższe pułapy w tym tygodniu, ale kurs euro jest wciąż o 3 grosze nad letnim dołkiem 4,65 zł.

Spis treści:

1. Dolar: decyzja Fed nie pogłębia przeceny USD
2. Frank: w SNB wszystko jak w zegarku, CHF stabilny po podwyżce
3. Euro: kontrast pomiędzy Fed a EBC może zawracać kurs EUR/USD

Dolar: decyzja Fed nie pogłębia przeceny USD

Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Tempo zacieśniania zostało zmniejszone po czterech kolejnych podwyżkach o 75 punktów bazowych każda. W całym roku koszt pieniądza wywindowano z przedziału 0,00-0,25 proc. o rekordowe 425 punktów bazowych. W efekcie stopy w USA stają się najwyższe od grudnia 2007 r. Projekcje członków Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku wskazują, że Fed nie stracił zapału do zacieśniania w obliczu dobrej koniunktury i rozpędzonego rynku pracy. Cykl zakończy się na wyższym pułapie, niż wcześniej zakładali decydenci i wyceniali to inwestorzy. Spodziewamy się, że na kolejnym posiedzeniu (1 lutego) zapadnie decyzja także o podwyżce o pół punktu procentowego. W tej chwili rynek szacuje prawdopodobieństwo takie kroku na nieco ponad 50 proc., co zostawia pole do umocnienia USD, jeśli gospodarka nie zacznie gwałtownie hamować.

W 2023 r. stopy procentowe w USA mają sięgnąć 5,00-5,25 proc. Oznacza to poziom aż o pół punktu procentowego wyższy w porównaniu z wrześniowymi prognozami. Jeśli taki scenariusz się zrealizuje, to wyrównają one szczyt ery Bena Bernanke i cyklu poprzedzającego zapaść na rynku nieruchomości wybuch Globalnego Kryzysu Finansowego. Obecny szef Fed Jerome Powell podkreślał, że o obniżkach nie może być mowy tak długo, jak inflacja ewidentnie nie będzie hamować w kierunku 2 proc. Reakcja rynków na nastawienie Fed mogła być silniejsza, ale inwestorzy kurczowo uchwycili się słów, że skala podwyżek na finiszu cyklu może okazać się nieco skromniejsza w przypadku szybkiego pogorszenia koniunktury. Fed wciąż spodziewa się, że gospodarka w przyszłym roku wzrośnie (o 0,5 proc.), co jest dość optymistycznym założeniem.

Frank: w SNB wszystko jak w zegarku, CHF stabilny po podwyżce

Po decyzji Fed uwaga przeniosła się na najważniejsze banki centralne Starego Kontynentu. W Szwajcarii również podniesiono stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Na taki sam krok zdecydują się dziś zapewne władze pieniężne Banku Anglii (13:00) i Eurolandu (14:15). Zarówno euro, jak i funt mogą być zagrożone pesymistycznym nastawieniem decydentów, mimo że frank dość obojętnie zareagował na dzisiejszą decyzję SNB. CHF/PLN trzyma się okolic 4,75.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

Szwajcarski Bank Narodowy przez lata utrzymywał ekstremalnie luźną politykę monetarną i starał się przeciwdziałać umocnieniu franka. Na obu polach w tym roku doszło do zwrotu o 180 stopni. W efekcie dwóch tegorocznych podwyżek koszt pieniądza jest dodatni, a w czwartek został wywindowany o kolejne pół punktu procentowego, do 1 proc. Szwajcarskie władze monetarne powinny zakończyć zacieśnianie szybciej niż EBC czy Fed, bo już na kolejnym, marcowym posiedzeniu. W końcu inflacja w alpejskim kraju po osiągnięciu letniego szczytu na pułapie 3,5 proc. ustabilizowała się i jest znacznie niższa niż w innych gospodarkach rozwiniętych. SNB zapewne nie porzuci swojej preferencji, by frank pozostawał mocny. Dlatego euro może mieć w nadchodzących miesiącach problem z trwałym przewyższeniem wartością szwajcarskiej waluty. Sprawiać to powinno, że po błyskawicznym cofnięciu się CHF/PLN poniżej 5,0 dalsze osuwanie się kursu w kierunku 4,50 będzie długotrwałym procesem. Powinno to sprawiać, że po błyskawicznym cofnięciu się CHF/PLN poniżej 5,0 dalsze osuwanie się kursu w kierunku 4,50 zł będzie długotrwałym procesem.

Euro: kontrast pomiędzy Fed a EBC może zawracać kurs EUR/USD

W czwartek Europejski Bank Centralny nie powtórzy po raz trzeci ruchu o 75 punktów bazowych. Seria wystąpień publicznych decydentów jednoznacznie wskazuje na podniesienie stóp o 50 pkt bazowych. Stopa depozytowa zostanie w rezultacie wywindowana do poziomu 2 proc., który w oczach decydentów jest neutralną stopą procentową. Należy przez to rozumieć koszt pieniądza, przy którym w dłuższym horyzoncie gospodarka się równoważy, a inflacja utrzymuje przy 2 proc. Dalsze zacieśnianie i zwiększanie restrykcyjności polityki pieniężnej będą zapewne przebiegać w wolniejszym tempie. Taką ocenę powinna wspierać nowe projekcje makroekonomiczne, które pomimo jesiennych rekordów presji cenowej nie powinny odbiegać od poprzednich szacunków. Kluczowe mogą być pierwsze prognozy na 2025 r. mogące zakładać sprowadzenie inflacji do celu.

Perspektywy dla wzrostu w strefie euro gospodarczego rysują się w ponurych barwach. Nadchodząca recesja sprawia, że wycena zakładająca podniesienie kosztu pieniądza o niemal cały kolejny punkt procentowy w pierwszym półroczu 2023 r. może okazać się zbyt wysoko zawieszoną poprzeczką. Po dynamicznym wzroście EUR/USD z minionych tygodni trudno oprzeć się wrażeniu, że obecnie wycena zamierzeń EBC stanie się balastem wspólnej waluty. Istotnym elementem polityki EBC wydaje się też ograniczanie wartości sumy bilansowej poprzez niepełną reinwestycję zapadających papierów dłużnych pozyskanych w ramach programów skupu aktywów (Asset Purchase Programme i ratunkowy Pandemic Emergency Purchase Programme). Inwestorzy będą wyczekiwać parametrów i technicznych szczegółów zacieśniania ilościowego, lecz należy przyjmować, że proces ten przebiegać będzie relatywnie wolniej niż w przypadku Rezerwy Federalnej. Zestawianie wczorajszego posiedzenia Fed i dzisiejszego EBC może zatem przypomnieć o korzystnym dla dolara kontraście w nastawieniu obu banków centralnych.